國際基金瘋狂反擊 銅市交割王牌在中國手上

　　□ 本報(bào)記者 李文科

　　國儲(chǔ)局與基金的對(duì)決處于膠著狀態(tài)，這場對(duì)決最晚將在半年內(nèi)得出最終答案。實(shí)物交割或許是中國立于不敗之地的王牌

　　正如本報(bào)上期《中國警惕銅市新殺招》一文所指出的那樣，手握千億美金的國際基金

已經(jīng)開始祭出新的殺招。

　　“中國無力實(shí)際交割，將促使中國被迫高價(jià)買銅”、“中國對(duì)銅的需求還將旺盛”、“世界主要銅廠的停產(chǎn)”……這些都成為目前國際基金反擊中國的有力武器。還有就是它所在沉寂的數(shù)日中，集結(jié)了大量的資金。

　　國際基金這種瘋狂的反擊，使得中國國家儲(chǔ)備局(下稱“國儲(chǔ)局”)通過拋銅打壓銅價(jià)的努力陷于被動(dòng)。

　　11月30日，即國儲(chǔ)局第三次拍賣2萬噸庫存銅的當(dāng)天，倫敦金屬交易所(LME)銅價(jià)創(chuàng)下每噸4270美元的歷史新高。12月2日，LME銅價(jià)盤中再創(chuàng)4445美元新高。

　　市場人氣的天平仿佛已經(jīng)完全倒向國際基金一邊，但國儲(chǔ)局與國際基金在銅市上的對(duì)決前景仍不明朗。

　　由于決定期貨價(jià)格走勢的影響因素眾多，因而目前態(tài)勢并不能顯示對(duì)決雙方的最終結(jié)果。有關(guān)專家認(rèn)為，對(duì)決的持續(xù)期慢則半年、快則也要3個(gè)月可見分曉。他們同時(shí)認(rèn)為，選擇實(shí)物交割，將是中國立于不敗之地的最佳選擇。

　　國儲(chǔ)局按步出招

　　11月30日，國儲(chǔ)局第三次國儲(chǔ)銅拍賣在北京國宏大廈如期舉行，照例，記者一率不許進(jìn)入。

　　此次拍賣在某些方面與以往有很大不同。

　　在此前的拍賣中，參與拍賣企業(yè)達(dá)56家左右，這次卻只有40多家，且?guī)缀鯖]有貿(mào)易商參加，參與者全是生產(chǎn)企業(yè)。不過，盡管參與者寡，但據(jù)稱現(xiàn)場拍賣氣氛卻很活躍。

　　本次拍賣中，國儲(chǔ)局出售現(xiàn)貨銅的價(jià)格在每噸37100元人民幣至38400元人民幣(即4591至4755美元)之間，價(jià)格稍高于市場預(yù)期，且此次售價(jià)區(qū)間的跨度是500元，而不是以往的50元。

　　猛烈反擊

　　翌日，國儲(chǔ)局再次對(duì)外宣布，將于12月6日將再次拍賣2萬噸銅，但與前3次不同的是，國儲(chǔ)局限定參加競拍的只能是國內(nèi)的生產(chǎn)性企業(yè)，貿(mào)易公司被禁止參加。

　　國儲(chǔ)局做出這一新規(guī)定的主要原因是，在沉默了3周后，國際基金開始了其強(qiáng)力反擊。從銅價(jià)走勢上可以看出基金們反擊活力的猛烈。

　　11月30日，即國儲(chǔ)局第三次拍賣2萬噸庫存銅的當(dāng)天，倫敦金屬交易所(LME)銅價(jià)創(chuàng)下每噸4270美元的歷史新高。12月2日，LME銅價(jià)盤中再創(chuàng)4445美元新高。漲幅接近200美元。

　　據(jù)悉，為了提振此前被中國打壓下來的銅價(jià)，幾周來，國際基金大建多頭倉位。同時(shí)基金們也巧妙地利用了近來銅產(chǎn)量下降的消息，抬升了銅價(jià)。

　　本周，市場接連收到印度銅廠發(fā)生爆炸、江西銅業(yè)產(chǎn)量受

　　為了能使銅價(jià)在中長期保持上揚(yáng)的態(tài)勢，基金們繼續(xù)老調(diào)重彈中國需求論。從11月30日倫敦金屬會(huì)議上傳出的另一信號(hào)是，國際基金仍在推出新的基金產(chǎn)品以滿足商品投資的需求，因?yàn)椤敖饘偈袌鲞�未觸頂”依然是基金的基本共識(shí)。

　　在基金這種強(qiáng)勢攻擊下，近期表現(xiàn)一直弱于LME期銅走勢的滬銅價(jià)格，再次跟隨倫銅走出上揚(yáng)走勢。

　　交割是王牌

　　這一切似乎暗示，中國在這次對(duì)決中再次陷于不利地位。因?yàn)閲�際銅價(jià)并未按中國預(yù)想的方向發(fā)展。

　　但北京德潤林公司的李磊分析認(rèn)為，對(duì)決開始后，“資金的多少”并不是決定勝負(fù)的唯一因素，期貨市場之所以不同于賭場也在于此。期貨價(jià)格走向不僅取決于資金實(shí)力，還要考慮供需面、技術(shù)面及很重要的市場人氣，這是一個(gè)“斗智斗勇”的過程。

　　和缺乏國際市場操作經(jīng)驗(yàn)的中國相比，基金的“智勇”運(yùn)用得更為得心應(yīng)手，無論是其逼倉技術(shù)還是其善用銅礦供應(yīng)方消息及輿論等手段都可看出，基金在為自己獲得更多籌碼。

　　中國則沒有更多的花招，只信奉一個(gè)硬道理，“現(xiàn)在銅價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重脫離供求關(guān)系”，因而要通過連續(xù)拋銅、增加LME庫存供應(yīng)以及通過政策影響需求等硬辦法來影響供求關(guān)系。同時(shí)，中國也準(zhǔn)備好了最簡單也最有效的方案：實(shí)物交割。

　　12月1日，中國再次宣布6天后拍賣2萬噸銅的同時(shí)，LME交割庫中的銅庫存增加了1425噸，從而使其總量達(dá)到72600噸。

　　LME釜山交割庫銅庫存自11月15日以來已上升60%以上，且有繼續(xù)上升的跡象。市場人士相信，這是中國應(yīng)對(duì)傳聞“中國銅現(xiàn)貨儲(chǔ)備并不充足”的具體措施。外電報(bào)道，國儲(chǔ)局已補(bǔ)足了所有的保證金。

　　盡管最后鹿死誰手很難確定，但在中國期貨業(yè)人士看來，中國無需亮出別的底牌，只要能交割將至少不會(huì)輸。

　　這是因?yàn)椋�一旦現(xiàn)貨交割，銅價(jià)高低對(duì)于國儲(chǔ)局已沒有關(guān)系。即使到12月21日銅價(jià)漲到天價(jià)，只要中國能拿出實(shí)貨，遠(yuǎn)期合約就會(huì)跌入谷底。

　　到那時(shí)，基金的處境將非常微妙。對(duì)于它們而言，銅價(jià)頻頻沖擊高峰的確給他們帶來巨額利潤，但銅價(jià)上漲不能永無止境，接下倉單的基金，其唯一出路是拋掉遠(yuǎn)期合約，現(xiàn)在價(jià)格每漲一美元，今后在遠(yuǎn)期合約上就要跌一美元，因?yàn)�，市場上將不再有可以交割的空頭。

　　國際基金現(xiàn)在唯一的辦法是——不停地“拉抬價(jià)格”。只有這樣，它們才能利用投機(jī)買盤所得利潤，彌補(bǔ)接實(shí)盤的虧損。