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本報記者 李俊 發自上海
當倫敦金屬交易所(LME)3個月期銅價格在每噸3900~4000美元徘徊,紐約金屬交易所(COMEX)期銅價格在每磅180~ 190 美分(約每噸3969~4190 美元)波動的時候，基金似乎選擇了落袋為安的策略。
美國商品期貨交易管理委員會(CFTC)公布的數據顯示，截至上周二(10月25日)，在COMEX期銅市場中，基金多頭持倉較前一個星期大幅減少6843手，而基金凈多單也只剩下1231手。如此數量的凈多單是2003年銅價上漲以來最少的。
基金凈多單的減少是否代表其對銅價后市看法的轉變呢？“目前還難判斷。從國外大機構的評論來看，基金并沒有看空后市的跡象。而從持倉來看，基金也并沒有建立一定規模的空單。”浙江新華期貨信息部分析師陳里指出，“基金大量減持手中的多單，一方面說明基金在兌現手中的獲利籌碼，另一方面也反映出基金對于短期銅價持謹慎的態度。”
當LME銅價在4000美元附近波動時，由于市場參與者相對謹慎，成交不夠活躍，市場流動性風險在加強。本周LME年會將要召開，在這個特殊的時期，市場參與者尤其小心，害怕去年發生的情況再度重演。“基金在敏感時期到來之前，先調整持倉結構避免陷入去年的尷尬境地，無疑是比較明智的。”上海大陸期貨分析師高嚴榮指出。
2004 年10 月，在LME 召開年會期間，大量基金平倉離場，導致缺乏流動性的期銅市場出現了暴跌的情況。2004年10月13日,LME期銅價格下跌超過300美元/噸,幅度超過9%。雖然目前期銅市場還看不到出現大幅下跌的跡象，但是對“歷史會重演”的擔心仍然存在。
歷史是否會重現，目前是無法預料的，但是與去年的情況相比，由于基金多單的離場，單邊大幅下跌的可能性已經不大。“去年10月大跌之前，基金的凈多單超過3萬手，而目前僅1231手，基金大幅平倉的動能不足。”高嚴榮指出。
但是，另外一個問題則擺在投資者面前，那就是基金將凈多單減到1000多手后，下一步將如何呢？是等到敏感時期過去，再度大幅增持多單，還是繼續減少多單，甚至增持空單？
有分析人士指出，目前低庫存和高升水的基本面還不支持基金就此轉變其看多后市的策略，在度過敏感時期后，基金再度增持多單的可能性仍然較大。今年5月基金就上演過類似的“節目”，5月17日，基金凈多單減持至3321手的水平，但是在之后的三個星期，基金增持了1.8萬手多單，銅價也從每噸3000美元快速上漲至3200美元以上。
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