倫銅目標直指4000美元

　　廣發期貨 馮寶軍

　　前兩周市場在庫存持續增加、國內銅進口意外大幅增加、印尼可能出現經濟危機進而引發亞洲經濟危機的擔憂、美國颶風對經濟產生較大打擊等諸多利空因素下自歷史高位振蕩回落，但在倫銅期權清算日前幾個交易風云突變，銅價連續大幅上揚，并一舉突破近兩個月的震蕩平臺區，再創歷史新高。從技術面來看，銅價仍有進一步上揚的動力，其上升的目標

位直指4000美元/噸。

　　市場擔憂四季度供給情況

　　自7月以來，國內外銅庫存持續上揚，倫銅庫存自最低時27000多噸增加至8萬多噸，三大交易所庫存也自7萬多噸增加至13萬多噸的水平，尤其是上周LME連續兩天庫存增加近9000噸，市場傳言倫銅庫存會繼續大幅增加，因而銅價持續回落。但近期倫敦的庫存卻并沒有出現大的增長，國內庫存甚至出現減少的跡象，前段時間接連的罷工事件也使全球銅的產量下降，英國商品研究局(CRU)在9月的月報中也因為將產量調低而使2005年銅從供應過剩轉為小幅缺口；國內雖然在8月進口量大幅增加，但國內庫存卻在減少，從海關公布的銅進出口數據來看，8月銅精礦的進口量高達歷史高水平的41萬噸(實物量)，前8個月的進口總量同比上升47%至260萬噸，8月廢銅的進口量強勢增長至42.5萬噸，前8個月的進口總量同比增加34%至318.4萬噸(實物量)，國內銅進口的大幅上揚也間接表明國內對銅的消費相對較旺。另一方面，銅市場的消費已開始逐漸轉旺，前期市場對銅價的不樂觀預期使消費企業的庫存較小，隨著消費的轉旺，使市場重新開始擔心銅供應緊張的問題，由于國內銅比價偏低，滬銅仍存在補漲的機會。

　　通脹憂慮支持銅價上揚

　　石油持續處于高位水平也加劇市場對通脹的擔憂，投機資金通過買入基本金屬來分散通脹的風險，近幾個月來，

　　總之，近幾個交易日市場對供應及通脹的擔憂是銅價上漲的主要原因。

　　9月20日

　　后市仍有上升潛力

　　雖然銅價是在期權清算日形成的突破走勢，但種種跡象表明，銅價的上揚不是因擠倉所致。主要特征有以下幾方面：現貨升水在由9月初250美元回落至清算前170美元的水平；倫銅庫存在增加到8萬多噸的水平時，取消倉單數則僅有3000多噸，表明近期庫存不會出現大幅下降的情況；清算日前一段時間，伴隨持倉量的快速下降，現貨升水也大幅下跌及遠期合約補漲，說明清算前多頭主動移倉的可能性較大，多方主動向遠期合約遷倉，表明多方仍牢牢把握著市場的主動權，而且多方獲得穩定升水收益的獲利模式也仍在繼續。

　　對銅價的上揚，除了基本面短期利多因素之外，投機多方一直牢牢把握著市場的主動權，從投機資金運作的角度來看，近期投機資金將銅價再次拉高，后市仍有進一步上升的潛力。從技術角度來看，倫銅突破了近兩個月的震蕩平臺，理論上的漲幅度為平臺的高度，即4000美元一線的水平。