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記者 王超
期貨市場(chǎng)是賭場(chǎng)還是配置資源的有效工具？可以相信，相當(dāng)多的觀點(diǎn)還是傾向于前者，因?yàn)樵S多情況下，期貨市場(chǎng)的表現(xiàn)確實(shí)與賭場(chǎng)無(wú)異，但近年來(lái)三家期貨交易所的規(guī)范運(yùn)作及突出表現(xiàn)，說(shuō)明中國(guó)期貨市場(chǎng)已正本清源，在向資源配置場(chǎng)所這一本色回歸。
不必諱言，期貨市場(chǎng)曾發(fā)生的一系列惡性事件，極大地?fù)p害了期貨業(yè)形象，像“株冶事件”和“中國(guó)航油事件”加大了人們對(duì)期貨的恐懼及歧視心理，不少企業(yè)及政府機(jī)構(gòu)提及期貨可謂“談虎變色”，期貨市場(chǎng)形象受損，期貨市場(chǎng)應(yīng)有的功能未能有效發(fā)揮。但是，剛滿周歲的大連玉米期貨穩(wěn)健運(yùn)行表明玉米期貨的推出是成功的。更重要的是，中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)13年的曲折發(fā)展，目前正通過(guò)形成價(jià)格配置資源、化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)中日益顯現(xiàn)出不可或缺的作用。
當(dāng)然玉米品種的成功離不開(kāi)大商所的成效顯著的系列工作，如科學(xué)設(shè)計(jì)合約內(nèi)容、廣泛組織宣傳推廣，同時(shí)也與玉米品種本身作為大宗商品品種、現(xiàn)貨基礎(chǔ)好、企業(yè)避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈等特點(diǎn)有關(guān)。而無(wú)論是從宏觀還是微觀層面來(lái)講，玉米期貨都值得我們認(rèn)真總結(jié)與回顧。
首先，從宏觀方面看，玉米期貨以其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮，強(qiáng)化了國(guó)家糧食市場(chǎng)宏觀調(diào)控政策，增強(qiáng)了玉米市場(chǎng)宏觀調(diào)控實(shí)施效果。去年國(guó)內(nèi)玉米豐收，產(chǎn)量達(dá)1.26億噸，在現(xiàn)貨供應(yīng)壓力下，玉米收購(gòu)價(jià)格不斷走低，影響了農(nóng)民增收。為減輕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)壓力，今年3月中上旬，國(guó)家對(duì)于玉米出口繼續(xù)實(shí)行補(bǔ)貼政策，并發(fā)放300萬(wàn)噸配額，力促玉米出口。消息傳來(lái)，大連玉米期貨市場(chǎng)反映迅速，期價(jià)一路上漲到1330元/噸，比2月初上漲了13％。期貨價(jià)格的堅(jiān)挺，直接帶動(dòng)了產(chǎn)區(qū)收購(gòu)價(jià)格的攀升，當(dāng)時(shí)產(chǎn)區(qū)玉米收購(gòu)價(jià)已由之前的1020－1030元/噸上漲至1060－1070元/噸。其實(shí)，在國(guó)家調(diào)控政策出臺(tái)之前，國(guó)際玉米期貨價(jià)格的上漲已通過(guò)國(guó)內(nèi)玉米期貨市場(chǎng)傳遞進(jìn)國(guó)內(nèi)。玉米期貨價(jià)格與大豆期貨價(jià)格相關(guān)性很強(qiáng)，在市場(chǎng)上保持著穩(wěn)定的比價(jià)關(guān)系，2月初，國(guó)際大豆期貨價(jià)格大幅上漲190美分/蒲式耳，直接帶動(dòng)國(guó)際國(guó)內(nèi)玉米期貨價(jià)格從底部快速上漲，美元貶值因素更是強(qiáng)化了這一效果。過(guò)去沒(méi)有玉米期貨，政府的玉米市場(chǎng)調(diào)控政策反映到現(xiàn)貨市場(chǎng)上周期較長(zhǎng)，也滯后，相關(guān)信息由中間貿(mào)易商把持，農(nóng)民得不到政策實(shí)惠的大頭。而今年上半年玉米期貨價(jià)格的上漲直惠農(nóng)戶，進(jìn)而迅速提高現(xiàn)貨收購(gòu)價(jià)，保護(hù)了農(nóng)民利益，穩(wěn)定了國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)。
其次，從微觀方面看，目前糧食企業(yè)對(duì)玉米期貨市場(chǎng)的認(rèn)知程度非常高，它們不僅積極利用玉米期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)信號(hào)搞好市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，指導(dǎo)玉米專儲(chǔ)糧輪庫(kù)工作，而且積極參與玉米期貨進(jìn)行套期保值交易。在3月份，大連北良港的國(guó)儲(chǔ)玉米正好需要輪庫(kù)。如果從產(chǎn)地采購(gòu)，一方面運(yùn)輸比較困難，另一方面采購(gòu)的玉米質(zhì)量參差不齊。于是，該公司就地通過(guò)期貨市場(chǎng)買入5000多噸高品質(zhì)玉米，期貨玉米符合國(guó)儲(chǔ)糧的標(biāo)準(zhǔn)，完成了國(guó)儲(chǔ)輪庫(kù)的任務(wù)。目前，一些企業(yè)已考慮在玉米出口中，直接將期貨市場(chǎng)作為出口玉米采購(gòu)點(diǎn)。
說(shuō)到有人將期貨市場(chǎng)與賭場(chǎng)相提并論，是因?yàn)樗麄兗儚牧愫筒┺牡慕嵌瓤雌谪浭袌?chǎng)，從而對(duì)期貨市場(chǎng)持否定態(tài)度。從表面看，兩個(gè)市場(chǎng)的交易雙方一方盈利，一方虧損，總和等于零，似乎表現(xiàn)為零和博弈。但期貨市場(chǎng)不是賭場(chǎng):原因在于期貨市場(chǎng)盡管表現(xiàn)為“虛擬經(jīng)濟(jì)”，但有“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”相對(duì)應(yīng)；期貨投資者入市操作能夠利用自己的智慧和經(jīng)驗(yàn)，作出正確的判斷和預(yù)測(cè)，不是像賭博那樣碰運(yùn)氣；根據(jù)投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力不同，給套保者提供了投資機(jī)會(huì)，拓寬了企業(yè)的投資渠道；更重要的是，期貨市場(chǎng)具有“正的外部性”，即交易給不相干的第三方帶來(lái)正面的影響。期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，不僅給廣大相關(guān)企業(yè)提供了分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航；還為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供了參考依據(jù)；而且由于期貨價(jià)格發(fā)揮了基準(zhǔn)價(jià)格作用，本國(guó)期貨市場(chǎng)自然成為國(guó)內(nèi)乃至全球定價(jià)中心。因此，交易雙方有盈有虧并不是衡量一個(gè)事物有無(wú)作用的標(biāo)準(zhǔn)。如果以此為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，小到貿(mào)易、金融業(yè)，大至市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，都不直接創(chuàng)造價(jià)值，但它們并不是沒(méi)有作用。
當(dāng)然，必須指出，如果期貨市場(chǎng)運(yùn)行不規(guī)范，價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離實(shí)際，其外部性就不是正的，而是呈現(xiàn)對(duì)第三方百害而無(wú)一利的“負(fù)的外部性”。期貨市場(chǎng)過(guò)去的局部不規(guī)范運(yùn)作，就呈現(xiàn)出了“負(fù)的外部性”，其所產(chǎn)生的負(fù)面影響至今尚存。因此期貨新品種的應(yīng)運(yùn)而生，健康成長(zhǎng)，對(duì)行業(yè)的正本清源來(lái)說(shuō)，既彌足珍貴，值得喝彩，更是必由之路，值得期待。
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