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本報見習(xí)記者 劉文元 發(fā)自北京
由于國內(nèi)還沒有推出豆油期貨，因此，進(jìn)口豆油進(jìn)行精煉的企業(yè)就只能在國外進(jìn)行套期保值。但是，當(dāng)國內(nèi)外市場價格失衡的時候，油脂精煉企業(yè)的保值效果會受到影響，甚至?xí)纬商潛p。中盛糧油(1194.HK)可能就遭遇了這個麻煩。
16日，中盛糧油發(fā)布中期業(yè)績公報稱，上半年大豆油業(yè)務(wù)現(xiàn)貨毛虧6092.1萬港元；同時期貨交易出現(xiàn)約4799.5萬港元的虧損，虧損的原因是“受到國際和國內(nèi)大豆油現(xiàn)貨和期貨價格失衡的沖擊”。
中盛糧油主要從事食用油產(chǎn)品(大豆、棕櫚油)的精煉、分提、包裝以及銷售和貿(mào)易業(yè)務(wù)，其原料毛豆油和棕櫚油絕大部分依靠進(jìn)口，而中盛糧油一直在芝加哥期貨交易所(CBOT)和馬來西亞衍生品交易所(BMD)進(jìn)行套期保值。
中盛糧油在中報中稱，由于國際基金的炒作，今年2月份開始的國內(nèi)大豆油價格和CBOT大豆期貨價格出現(xiàn)背離：CBOT大豆、豆油期貨價格迅速走高，而此時國內(nèi)市場未能緊隨上漲。
中糧期貨的一位分析師認(rèn)為，今年2月份以后，正是國內(nèi)的消費(fèi)淡季，而此前國內(nèi)豆油進(jìn)口量偏大，供應(yīng)充足，所以國內(nèi)豆油市場低迷。而國際市場上，南美的行情對大豆產(chǎn)量產(chǎn)生了負(fù)面影響，很多機(jī)構(gòu)調(diào)低了南美產(chǎn)量的預(yù)測值，加上基金的炒作，所以在大豆市場的帶動下，豆油價格不斷走高。
此前外界曾質(zhì)疑作為原料的進(jìn)口商，中盛糧油是否應(yīng)該在CBOT做空，中盛糧油豆油事業(yè)部總經(jīng)理邵嘉對《第一財經(jīng)日報》表示：“這取決于采購習(xí)慣，如果一個進(jìn)口商習(xí)慣上傾向于利用期貨的采購來防止價格上漲風(fēng)險，那就應(yīng)該到期貨市場做多；如果進(jìn)口商傾向于采購現(xiàn)貨，然后對所持有的現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行保值，那就應(yīng)該做空。”
中盛糧油認(rèn)為不存在保值過度的問題。“我們有一整套嚴(yán)格的風(fēng)險管理制度，并且一直嚴(yán)格執(zhí)行，我們只是利用CBOT大豆和毛豆油期貨對沖原料風(fēng)險。”邵嘉說，“公司規(guī)定我們期貨交易頭寸絕對不允許超過現(xiàn)貨頭寸，上半年我們的大豆銷售總量為21.2579萬噸，因此我們的空單持有總量絕對不是外界傳說的1萬手。”CBOT的毛豆油合約每手60000磅，合27.215噸，1萬手相當(dāng)于27.2萬噸豆油。
除了國際期貨價格和國內(nèi)現(xiàn)貨價格背離外，國內(nèi)期貨市場發(fā)展滯后也是油脂精煉企業(yè)套保不力的重要原因。邵嘉表示：“如果國內(nèi)有毛豆油期貨合約，也允許外資企業(yè)參與，那中盛糧油套保就方便了。我們可以根據(jù)在國外采購的毛豆油成本計(jì)算出利潤，然后再利用國內(nèi)的毛豆油期貨合約拋空，鎖定利潤。這要比在CBOT對沖風(fēng)險更為安全。”
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