玉米期貨市場規模不斷擴大 價格波動趨于理性

　　玉米期貨自2004年9月22日上市以來，已整整一年。從交易情況看，玉米期貨已順利通過市場的檢驗，其市場規模不斷擴大；市場運行穩健，期貨價格真實反映了現貨市場供求，又有機融入了投資者對未來市場的預期；市場功能開始得以發揮，一批現貨企業活躍其中，積極利用這一市場，同時又有力地配合了國家糧食市場宏觀調控政策的實施。經過一年的運行，玉米期貨開始彰顯大品種特性。

　　市場規模不斷擴大 價格理性波動

　　去年9月22日玉米期貨上市交易以來，投資者參與積極，玉米期貨成交量和持倉量不斷擴大。上市第一天，玉米期貨成交量就達36萬手。一年來，玉米累計交易量為3882萬手，成交金額為4739億元。日均成交量16萬手，日均成交額19億元，日均持倉量23萬手。在3月22日創下了交易量48萬手的紀錄，成為國內期貨市場上最活躍的期貨品種之一。

　　玉米期貨交割制度的優勢突現。玉米期貨0501合約順利交割30手以后，交割量逐漸增大，0507合約創下了交割44323手的紀錄。累計到9月份，玉米共交割55228手，全部按時履約。在交割方式上，既有期貨轉現貨，又有滾動交割和集中交割。在交割包裝上，既有包糧，又有散糧，并且散糧交割占了60%。

　　投資者結構合理。玉米期貨交易初始，現貨企業成為市場參與主力，近600家現貨企業、20000多投資者參與了玉米期貨交易，特別是專業的期貨投資者以及短線交易者開始活躍其中，這使玉米期貨價格波動呈現出“準現貨價格”的特征，期貨價格的有效性大大提高。

　　玉米期貨價格運行理性，與現貨市場保持了較高的相關度。由于玉米期貨價格融入了諸多市場因素，期貨價格的合理性和有效性大大增強。大連良運集團副總經理馮吉龍認為，無論是產區玉米價格還是銷區玉米價格，其在價格運行總的趨勢上與大連玉米期貨價格是一致的，只是期貨價格的波動幅度和頻率大于產區和銷區價格波動的幅度和頻率。玉米期貨市場與現貨市場的高度相關性，使得玉米期貨市場和現貨市場趨同，具有共性，市場各方的參與熱情較高，流動性增強，這也是現貨企業能夠利用期貨市場的前提之一。

　　市場各界人士對玉米期貨一年來的交易情況給予了較高的評價。大通期貨經紀公司投資總監王晨認為，一年來玉米期貨的品種優勢已逐步得以顯現。在國際農產品市場，由于玉米現貨貿易量非常大，市場避險的需求也相當強烈，因而CBOT玉米期貨的市場規模是農產品期貨中最大的。大連玉米期貨持倉量及交易量的穩步增長同樣反映了現貨市場的這一狀況，已跨入國內活躍期貨品種的前列。

　　配合國家糧食市場宏觀調控

　　大連玉米期貨市場的制度設計及運轉機制，在國家對玉米市場的宏觀調控中體現出積極作用，有力地配合了國家糧食市場宏觀調控政策的實施。玉米期貨合約交割基準品為二等玉米，并主要以國際通行的容重指標定等，這一合約設計促進了國內外市場的融通，使糧食市場的宏觀調控有了國際視野，可以在國際市場平臺上進行統籌；期貨市場有著良好的信用保障和嚴格的質量標準，現貨吞吐能力極強，為企業玉米銷售和采購提供了便利和安全的通道；大商所將玉米交割庫設于大連，且交割倉庫都玉米南運和出口的轉運庫，順應了玉米市場流通方向，也使期現貨玉米轉化成本極低，為期貨市場玉米南運和出口提供了便利條件。

　　去年國內玉米豐收，產量達1.26億噸，在現貨供應壓力下，玉米收購價格不斷走低，影響了農民增收。為減輕國內市場供應壓力，今年3月中上旬，國家對于玉米出口繼續實行補貼政策，并發放300萬噸配額，力促玉米出口。消息傳來，大連玉米期貨市場反映迅速。

　　早在2月底，在市場對國家鼓勵玉米出口的預期下，玉米期貨價格開始擺脫長期的低迷，走出上漲行情，3月中上旬消息證實后，玉米期貨價格一路上漲到 1330元/噸，比2月初上漲了13 %。期貨價格的堅挺，直接帶動了產區收購價格的攀升，當時產區玉米收購價已由之前的1020--1030元/噸上漲至1060-1070元/噸。其實，在國家調控政策出臺之前，國際玉米期貨價格的上漲已通過國內玉米期貨市場傳遞進國內。玉米期貨價格與大豆期貨價格相關性很強，在市場上保持著穩定的比價關系，2月初，國際大豆期貨價格大幅上漲 190美分/蒲式耳，直接帶動國際國內玉米期貨價格從底部快速上漲，美元貶值因素又強化了這一效果。