期貨運作須建有效避險機制

　　本報記者 李興文　潘清

　　專家提醒：勿超量保值 忌市場投機

　　記者近來調查發現，隨著行業競爭的日趨激烈和經濟全球化的趨勢，越來越多的國內企業開始利用國內國際期貨市場規避風險。但專家認為，期貨市場風險高居，如果不建立

有效的風險防范和控制機制，極有可能“栽跟頭”，甚至“翻船”。

　　期貨專家在總結近年國內企業參與期貨運作的成敗案例時提醒說，套期保值與市場投機就像一快蹺蹺板，要調節平衡必須準確站位，國內企業應謹防盲目投機操作釀發巨額虧損。上海期貨交易所的期貨專家分析認為，當前國內企業在進行期貨運作時盲目投機主要有三種表現：

　　超量保值。期貨市場的功能是發現價格，套期保值，期貨運作應以現貨為基礎。但是國內一些企業卻忽視這一點，超量保值，結果釀成風險，造成巨大損失。金瑞期貨董事長戚懷英提醒說，國外一些炒作機構往往會利用雄厚的資金實力，通過控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現貨商品，故意抬高或壓低期貨市場價格，超量持倉、交割，迫使對方違約或以不利的價格平倉以牟取暴利，國內企業過量套保極易付出沉重的代價。

　　風險失控。國內一些企業在期貨運作中，沒有建立嚴密的內控機制防范和化解風險，過度投機，結果付出沉痛的代價。在

　　明做保值，暗做投機。國內一些企業在期貨運作中定位不明，不是以實現企業的總體利潤目標為出發點，真正利用期貨市場的功能為現貨市場化解風險，在具體操作中經常以保值的名義賺取期貨市場的蠅頭小利，導致企業在現貨市場造成虧損。江西銅業集團期貨部經理吳家麟舉例說，比如企業有10萬噸的現貨，為了避免市場價格波動導致現貨虧損，企業可在期貨市場做一定期限如三個月的套期保值，但在操作過程中，期貨市場出現了價格高漲的行情，企業為一時的贏利不顧現貨沒有銷售的實際情況而在期貨市場提前交割。這種明做保值，暗做投機的做法，一旦遭遇現貨市場價格劇烈波動時，企業總體利潤就會受到嚴重影響。

　　上海期貨交易所副總經理彭俊衡在接受記者采訪時說，江西銅業集團公司近年在融入國際市場進程中，利用期貨市場發現價格、套期保值，成功規避了原料供應和銅價波動給企業生產經營帶來的風險，實現了企業跳躍式發展。江銅的經驗值得國內相關企業借鑒。

　　這些經驗包括：首先，不超量保值、不做市場投機。江銅確定參與期貨市場的目的只是通過期貨交易促進現貨銷售，對企業銅冶煉產品以“套期保值”為主，不超量保值，不做市場投機。江銅規定，銅冶煉產品的保值量一般不超過年產量的30%。

　　其次，建立嚴密的風險防范和控制制度。一、合規檢查制度。江銅規定，每季度結束的20日內、年度結束30日內，企業監管部門必須就前段的期貨業務完成合規檢查；當重大業務發生變動時，則隨時檢查并就期貨統一管理有關問題進行聆訊。二、授權管理制度。為杜絕期貨部人員隨意操作，江銅對交易人員逐級授權。三、集體決策，靈活操作。江銅成立期貨信息分析小組、決策小組、操盤小組，決策小組每天都要依據報表等信息多方分析，遇有行情，這個小組上班第一件事就是分析、研究，快速集體決策；操盤小組在操作時可根據決策小組確定的利潤目標，視買賣的活躍程度在一定范圍內臨機操作。

　　第三，“期貨與現貨互動”。期貨市場傳遞的價格信息反映未來供求狀況的預期，期貨現貨市場互動可減少原材料供應及價格波動對企業生產經營造成的沖擊。