外資曲線進入 國內期貨業醞釀重大變革

　　記者 趙彤剛

　　中國證監會日前出臺了港澳機構參股內地期貨經紀公司相關細則，美國瑞富集團近日已率先宣布與經易期貨公司合作計劃，荷蘭銀行也將與銀河證券籌建一家合資期貨公司。隨著境外機構取道港澳紛紛“搶灘”進入，中國期貨市場將迎來重大變革時期。前期關于中國期貨市場缺乏制度創新，再度被“邊緣化”的疑問也被徹底打消。

　　外資取道港澳進入

　　8月26日，中國證監會網站上發布了《港澳服務提供者申請期貨經紀公司股東資格審核》。這一審核細則的出臺，意味著香港和澳門中介機構可在內地設立合資期貨經紀公司，內地期貨市場對外開放邁出了實質性一步。根據WTO協議，目前我國金融領域內銀行、證券、保險、信托等行業已相繼對外開放，而唯獨國際化程度最高的期貨業卻一直“與世隔絕”，如今這一悖論將被化解。

　　根據CEPA及相關補充協議規定，允許持有香港證監會牌照或在澳門金融管理局登記的中介機構，在符合中國證監會規定條件下，在內地設立合資期貨經紀公司。持牌中介機構擁有的股權比例，不超過49％(含關聯方股權)，合資期貨經紀公司營業范圍和資本額要求等，與內資企業相同。由于有期貨業務的國際大型金融集團大都在香港設有子公司或分支機構，審核細則的實施，將為他們取道港澳進入內地期貨市場提供了便利。根據規定，只要在港澳注冊有5000萬港幣資本金的分支公司，并且合法合規存續五年、近兩年連續盈利和資產良好，得到港澳監管機構許可，都可以向中國證監會申請投資入股國內期貨經紀公司。日前美國瑞富集團已率先宣布與經易期貨公司合作計劃，荷蘭銀行也將與銀河

　　期待“與狼共舞”

　　同國外成熟期貨市場相比，目前我國期貨市場規模較小，交易品種少，而且只有商品期貨，占國外期貨交易大頭的金融衍生品在我國至今幾乎還是空白。同時，期貨公司功能單一，只有經紀業務，同質競爭，效益低下。經過了前兩年快速發展之后，今年以來我國期貨市場成交又出現下滑，期貨公司更是再度出現大面積虧損。據中國期貨業協會最新統計資料，今年1至8月份，全國期貨市場累計成交量為2.06億手和87673.99億元，同比分別下降了3.86％和18.41％。

　　開與外資合作先河的經易期貨公司副總經理曹勝指出，近年來，經營范圍狹窄、交易品種有限，功能和服務同質化嚴重的國內期貨經紀公司，經歷了手續費惡性競爭后，在市場資金大量流失和成交量急劇萎縮情況下，仍然依靠營造成交量、爭取交易排行榜名次等粗放型方式，來提升自身知名度和市場開發底氣。而真正體現公司實力差異的，是提升公司管理理念、經營模式、發展戰略、市場營銷和金融運作技能等，但目前這些方面努力卻受制于自身條件和國內制度環境約束，亟需借助外力來促進內因改變。引進國外發展了近百年的金融資本和豐富經驗，將推動中國期貨經紀業實現質的飛躍。

　　曹勝表示，在全球化大背景下，我們無須擔憂“狼來了”之后會喪失自我。中國加入WTO以及汽車工業對外開放之前，憂慮和悲觀之聲不絕于耳，但目前發展繁榮有力地反駁了這些消極論調。中國期貨市場與三五年前中國汽車市場在很多方面有著驚人的相似，我們沒有理由拒絕國外優勢資本和先進技術對中國落后產業的革新。

　　變革一觸即發

　　與當前正在展開的高潮迭起的證券市場

　　曹勝向記者表示，雖然目前取道港澳的外資機構，還只能通過參股形式、以經營者身份進入內地期貨中介機構，而不是以投資者身份進入，但期貨QFII不會太遙遠。目前我國已相繼推出了外匯遠期交易、掉期交易、

　　青馬投資首席分析師馬明超也認為，外資介入國內期貨公司，將打通國際國內兩個市場，促進中國期貨市場雙向開放。可以預見，外資參股的期貨公司，最有可能成為將來國內代理外盤交易試點公司，因為這些外資機構都有代理外盤交易的豐富經驗。以外資參股國內期貨公司為契機，未來期貨公司分類管理將會實施，國內單一經紀類期貨公司將向綜合類發展。我國期貨公司將會沿著下面路線圖發展:先是外資機構參股，然后代理外盤交易，再到允許自營。外資以QFII形式參與國內期貨市場，從而實現我國期貨市場雙向開放。馬明超指出，代理外盤交易不僅是國內期貨公司發展需要，更是國內相當部分企業套保需求。目前我國只有26家大型國有企業有資格參與國際期貨市場進行套期保值，顯然已難以滿足經濟發展需要。

　　針對今年期貨市場交易量持續萎縮、期貨公司大面積虧損等情況，證監會期貨部主任楊邁軍日前也指出，期貨市場不會被“邊緣化”，而且正向著好的方向發展。市場關注很久的港澳機構與國內期貨公司合資具體細則已經發布，這是證監會推動期貨市場改革發展和對外開放的重要步驟之一，類似政策正在積極研究和推動中。楊邁軍表示，三家期貨交易所在白糖、鋼材以及商品期貨期權研究和準備方面，都已經接近了更加成熟階段，對于這些品種推出充滿信心。同時，隨著金融資本市場改革深化，市場對于股指期貨等金融期貨需求日益強烈，這方面準備工作也在積極進行中。