原油價格有望回落

　　基金經(jīng)理對后市擔(dān)心的最重要因素就是上市公司業(yè)績，以及對經(jīng)濟(jì)運行影響至深的高油價。高油價不僅是政府、社會關(guān)注的焦點，也是基金投資關(guān)注的焦點。專業(yè)人士分析認(rèn)為

　　梁建敏 耿利華

　　因擔(dān)心“卡特里娜”颶風(fēng)會給墨西哥灣地區(qū)美國石油業(yè)造成巨大損失，紐約WTI油價8

月30日創(chuàng)出70.9美元/桶的新高。國際油價的持續(xù)上升已成為一個熱門話題。

　　油價因何而漲

　　影響油價漲跌的因素很多，但歸納起來主要是三個方面，一是全球經(jīng)濟(jì)的變化，即全球經(jīng)濟(jì)增長情況是影響油價走勢的基本因素；二是政治、軍事、自然災(zāi)害等突發(fā)事件，會對

　　在國際油價上升到30美元/桶時就有人認(rèn)為高油價會導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退，但2004年，布倫特油價平均超過了38美元/桶，全球經(jīng)濟(jì)依然在高速增長，今年以來布倫特油價平均已超過51美元/桶，全球經(jīng)濟(jì)仍保持較高的增長。顯然，油價上漲經(jīng)濟(jì)就要衰退的邏輯是站不住腳的。事實上，恰恰相反，油價的上漲正是全球經(jīng)濟(jì)增長的反映。全球經(jīng)濟(jì)的快速增長是本輪油價持續(xù)上升的基本動因。

　　全球經(jīng)濟(jì)增長率與布倫特油價走勢

　　從近十年的情況看，全球經(jīng)濟(jì)增長率與國際原油價格的變化兩者基本上呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系，雖然一些突發(fā)事件短期內(nèi)會使國際油價暴漲暴跌，但國際原油的年平均價基本上是隨著全球經(jīng)濟(jì)增長率的變化波動(見圖1)。因此，2004年原油價格的大幅度上漲不是簡單的炒作，而是全球經(jīng)濟(jì)的真實反映。

　　政治、軍事、自然災(zāi)害等事件會對國際油價產(chǎn)生一定的影響，在某一時期甚至?xí)��?yán)重影響國際油價。1978年12月末至1979年3月，伊朗停止石油出口，世界石油供應(yīng)每天突然減少了500萬桶，原油價格從13美元/桶升至34美元/桶，引發(fā)了第二次石油危機(jī)。緊接著，1980年9月兩伊戰(zhàn)爭爆發(fā)，伊朗、伊拉克的石油出口一度完全中斷，國際市場原油價格一度暴漲到42美元/桶。1990年，伊拉克入侵科威特，美國及其盟國發(fā)動了沙漠風(fēng)暴行動，原油價格從15美元/桶升至33美元/桶。這次“卡特里娜”颶風(fēng)又把國際油價推上了70美元/桶大關(guān)。從以上例子看，一些政治、軍事、自然災(zāi)害等突發(fā)事件的確會使國際油價短期內(nèi)產(chǎn)生巨幅波動。

　　借助基本面的變化，國際市場上一些資金大鱷才會興風(fēng)作浪，借機(jī)炒作，油價往往會超出其基本面，從而出現(xiàn)泡沫。

　　提高成品油價格是對策之一

　　隨著城市化、重化工業(yè)化、世界工廠進(jìn)程的加快，我國原油需求快速增長，由于我國在國際市場上采購原油數(shù)量的增加，特別是在消費增量中所占比重較大，對國際油價的影響越來越大，而國際上一些投機(jī)商也借著中國題材進(jìn)行炒作，其中也不排除有的國家別有用心地通過操縱原油等資源價格打壓

　　盡管國際油價大幅上漲的原因很多，但其中中國對原油需求的快速增長無疑也是推動原油價格上漲的一個重要因素。據(jù)統(tǒng)計，從1995年到2004年10年間，世界石油消費量以1.65%的速度遞增，而我國的消費量則以7.5%的速度遞增，在2004年世界原油消費增量中，中國占了34%。

　　因此，要想抑制國際油價的上漲，必須降低國內(nèi)原油消費的增長速度。據(jù)統(tǒng)計，2004年國際市場油價上漲了30%以上，而國內(nèi)汽油價格只上調(diào)了15.7%。今年以來，我國參考的米納斯油價比2004年均價上漲了42%，而國內(nèi)汽油出廠價只上漲了23%。由于國家沒有隨國際油價同步上調(diào)成品油價格，目前國內(nèi)成品油價格與國際市場每噸已相差1000多元人民幣。

　　將國內(nèi)成品油價格控制在一個較低的水平，雖然減輕了對運輸?shù)刃袠I(yè)和消費者的壓力，但這種人為壓低價格所帶來的負(fù)面影響已經(jīng)顯現(xiàn)。由于國際市場價格比國內(nèi)高，導(dǎo)致了國內(nèi)油品流向國外，造成國內(nèi)成品油供應(yīng)緊張；同時，也給國內(nèi)煉油企業(yè)造成了極大的損失，據(jù)統(tǒng)計今年上半年國內(nèi)煉油行業(yè)虧損高達(dá)60多億元，低成品油價格政策已經(jīng)嚴(yán)重地打擊了國內(nèi)煉油企業(yè)的生產(chǎn)積極性，最終影響了國內(nèi)成品油市場供給；境內(nèi)外油品價格倒掛還導(dǎo)致一些境外車輛到境內(nèi)加油，變相地吃了國家給予消費者的補(bǔ)貼，同時也使得華南地區(qū)成品油供給更加緊張。

　　為了抑制國際油價的進(jìn)一步上漲，國家有必要盡快使國內(nèi)油價與國際接軌，提高國內(nèi)成品油價格，抑制成品油消費的快速增長，從而使過熱的國際油價逐步降溫。

　　原油價格有望回落

　　原油價格的大幅度上漲已經(jīng)使得很多人相信油價會漲到100美元/桶。那么未來油價究竟會怎么走？我們認(rèn)為未來油價有望回落。

　　由于我們認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)增長速度是影響國際油價的基本因素，因此，先來看一下拉動國際油價上漲的幾個主要國家的經(jīng)濟(jì)走勢。

　　首先看一下美國。美國經(jīng)濟(jì)近年來出現(xiàn)了少有的快速增長，從2000年到2002年，美國GDP增長率大部分時間在2.5%以下，2003年以來一直保持快速增長，基本上保持在3.5%以上。由于經(jīng)濟(jì)較熱，美聯(lián)儲從去年開始已連續(xù)10次加息，預(yù)計加息對經(jīng)濟(jì)的抑制作用將會逐步顯現(xiàn)出來，美國經(jīng)濟(jì)的增長速度將會放緩，這將會降低原油消費增長速度。

　　我們再來看一下中國。我國從2004年上半年開始推出了一系列宏觀調(diào)控政策，這些政策對經(jīng)濟(jì)的影響正在逐步顯現(xiàn)出來，2005年1到7月份，我國原油表觀消費量17575萬噸，同比增長了4.6%，遠(yuǎn)低于2004年15.8%的增長率，也低于前10年7.5%的平均增長率，進(jìn)口原油7462萬噸，同比增長5.6%，遠(yuǎn)低于2004年34.8%的增長率，說明我國原油消費增速在放緩。因此，中國因素對國際油價的影響也會有所緩解。

　　從以上情況看，影響國際原油消費增量的主要國家的原油消費增長將會放緩，這從基本面上減緩了國際油價進(jìn)一步上漲的壓力。

　　從突發(fā)的政治、軍事、自然災(zāi)害等因素看，盡管中東地區(qū)仍存在動蕩的因素，但短期看出現(xiàn)美伊戰(zhàn)爭這樣的對國際油價產(chǎn)生重大影響事件的可能性不大。這次“卡特里娜”颶風(fēng)是美國70年來5次大的颶風(fēng)中較大的一次，墨西哥灣又是美國石油主產(chǎn)區(qū)，生產(chǎn)了美國1/4的原油，颶風(fēng)給國際原油市場造成恐慌，但美國的抗風(fēng)險能力較強(qiáng)，颶風(fēng)的實質(zhì)性影響未必有那么大。

　　從投機(jī)因素看，在失去了借助炒作的基本面因素后，投機(jī)炒作的資金將無法繼續(xù)興風(fēng)作浪，因此，

　　另外，在國際油價漲到70美元/桶以上后，美國等國家開始動用石油戰(zhàn)略儲備來平抑過高的油價，這也會對投機(jī)資金起到威懾作用。