期貨價格近月高遠月低：豆粕熊市格局之怪現(xiàn)象

　　本報記者 李俊 發(fā)自上海

　　近月的

　　周三，浙江永安期貨提供的豆粕現(xiàn)貨價格顯示，大連地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格為2550元/噸、華東地區(qū)為2520元/噸、廣東為2550元/噸。而豆粕9月合約期價報收2455元/噸，11月合約期價報收2402元/噸，明年1月交割的合約期價報收2403元/噸。市場人士指出，目前國內豆粕實際成交價格一般比壓榨企業(yè)的報價每噸要低40~50元左右。那么就算按照實際的現(xiàn)貨成交價來看，期貨價格仍低于現(xiàn)貨價格。

　　在期貨市場中，通常情況下存在兩種價格結構，一種是Backwardation市場，現(xiàn)貨價格高于當月期貨價格，期貨合約價格呈現(xiàn)近高遠低的排列順序，在這種市場中，由于現(xiàn)貨緊張，買方只有把價格抬高才能獲得；另一種是con-tango市場(現(xiàn)貨貼水，熊市格局)，現(xiàn)貨價格低于當月期貨價格，期貨合約價格呈現(xiàn)近低遠高的排列順序，在這種市場中，由于現(xiàn)貨寬松，賣方只有把價格壓低才能出售，而遠期價格相對較高正好體現(xiàn)了正常的庫存成本。

　　目前國內豆粕的價格排列結構是現(xiàn)貨升水的情況，但是豆粕基本面卻更符合熊市格局。由于在此前3個月，中國每月大豆進口量都超過了250萬噸，在下游需求不旺的情況下，大豆庫存大量積壓。在新豆上市前，國內壓榨企業(yè)急需盡快消化這部分庫存，這也導致了6月底以來國內大豆、豆粕價格的大幅下跌。

　　市場人士指出，豆粕市場在熊市格局下出現(xiàn)這種現(xiàn)貨升水的情況，其實是在高企的成本與供給過剩相互作用下的一種變異。

　　深圳

　　孫敏濤指出，豆粕現(xiàn)貨價格與期貨當月合約價格相對較高反映了壓榨企業(yè)對豆粕價格的影響力。遠期合約期價大幅走低反映了市場對后市國內飼料需求悲觀的預期，市場中空頭的力量比較強大。

　　浙江天馬期貨分析師指出，由于遠期大豆進口成本的不斷下降以及芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期價弱勢的不斷延續(xù)，對國內豆粕遠期合約也形成了一定的壓制。豆粕價格在新豆上市前維持近高遠低的可能性很大。而對豆粕市場來說，由于國內的供需形勢依然比較偏空，弱勢狀況仍將繼續(xù)。