鄭州商品交易所期現套利轉向棉花倉單大量流出

　　本報記者 柏亮 發自北京

　　由于鄭州商品交易所棉花期貨價格已低于現貨價格，使得維持了較長時間的注冊棉花倉單進行期現套利的做法失去利潤空間。鄭州期貨市場注冊的棉花倉單不斷減少，目前鄭棉倉單只有高峰時期的一半左右。

　　今年1~5月份，棉花期貨價格大幅走高，并且一直高于現貨價格，在最高峰時期，棉花期貨價格對現貨升水曾達到1500元/噸以上�，F貨企業為了賺取差價，紛紛注冊棉花倉單進行期現套利。鄭州棉花倉單一度達到6萬多張，合棉花近13萬噸(一張倉單合20噸棉花)。

　　中航期貨分析師周林說，6月以后，國內紡織品出口形勢突變加上國際棉價逐步走弱，國內期貨市場同步走低，期現基差縮小。同時現貨棉花逐步偏緊，使注冊倉單套取利潤的步伐停止。進入8月以后，棉花期貨在諸多因素的影響下一路走低，并出現目前期貨價格低于現貨價格的格局，其中交割月合約期貨價格較現貨貼水近500元/噸。這樣有利于鄭棉倉單向現貨市場的釋放。

　　中部一家大型紡織企業采購部部長告訴記者：“我最近就接了一些倉單棉花，這些棉花確實不錯，包裝、質量都比一般現貨市場的好�！�

　　他說，該企業購買的從期貨市場流出的倉單棉花價格略高于期貨價格，一般高出200~300元/噸。之所以以較高的價格購買，是因為在期貨市場直接購買相對麻煩。

　　但是從總量上來說，紡織企業購買的倉單棉花數量并不大。

　　周林說，8月份是農發行對涉棉企業收回貸款較多的時期，出于還貸壓力，紡織企業對采購棉花非常謹慎，常常是在現貨市場上現用現買，而把主要資金和注意力轉移至新棉的收購上面，再就是涉棉企業對期貨這個領域還不太熟悉，參與度不高。

　　龍宇投資分析師陸承紅告訴記者，導致棉花倉單流失的另一個原因是C1類倉單面臨到期，逐步流出。

　　當6月底棉花倉單達到頂峰5351張時，C1類倉單為763張，而到8月12日，C1類倉單倉單只有155張，從減少的比例看，C1類倉單減少的數量大概占減少總數的四分之一左右。到8月份交割完畢后，C1類倉單將全部流出。

　　他說，雖然C1類倉單可以通過復檢等手續后注冊為C2類倉單，但是手續比較復雜。

　　所謂C1類倉單，是指其公檢證書出具日期為2004年9月1日至12月31日的注冊倉單；而C2類倉單，則是指其公檢證書出具日期為2005年1月1日至12月31日，且是2004/2005年度產棉花注冊倉單。

　　“流出的倉單一部分流向現貨市場及消費企業，還有一部分是流向棉花電子撮合市場，最近電子撮合市場價格大幅下跌與此有關。”周林說。近期的市場價格下跌，如果沒有利好的提振和紡織出口形勢的改善，市場仍以震蕩為主，直至新棉上市。

　　8月16日，全國棉花交易市場商品棉電子撮合交易共成交4800噸，較上一交易日減少1650噸。訂貨量減少1140噸，累計訂貨為49130噸。據統計，隨著訂貨量持續下降，目前已較月初(8月1日)減少18190噸。

　　周林認為，近期棉花期貨價格下跌，是跟隨國際走勢和國內期貨市場所存在的倉單壓力所致。雖走勢與現貨背離，但這種下跌有效地緩解了期貨市場的倉單壓力。前期期貨市場基本上是“實盤空頭和散戶多頭”對壘的格局，市場懷疑多方接貨能力。鄭棉價格下跌，與國際棉價的接軌，緩解了這一市場投資者所擔心出現的風險。