國際原油期貨成了莊股 油價泡沫破滅就在眼前

　　○當前國際油價的上漲已經不能由任何原因來解釋，國際油價已經泡沫化

　　○油價小幅上漲并不斷創出新高的態勢，說明參與各方已出現較大分歧，價格的推升過程就是成本的積聚過程

　　○如果油價再大幅上漲，受到沖擊最大的將會是美國，即使美國的利益集團希望繼續

推高油價，恐怕也會受到國民的反對

　　最近，國際油價每每以小幅上漲創出新高的方式帶動有色金屬等大宗原材料商品價格不斷創出新高，讓許多市場人士感到困惑與迷茫，正如清朝一位狀元公趙文楷的名句：事經困后方成悟，計到違時亦自疑。目前，以NYMEX原油期貨為標桿的國際油價已經創出65美元的新高，與1998年12月的11美元相比已經上漲了接近500%。顯然，當前國際油價的上漲已經不能由任何原因來解釋，國際油價已經泡沫化了。

　　油價已成為一個莊股

　　歷史上比較著名的投機泡沫有荷蘭的郁金香泡沫、英國的南海泡沫、上海的橡皮泡沫、日本的房地產泡沫、美國的NASDAQ泡沫等。對于泡沫形成的機制，理論界往往將其簡單地歸結為羊群效應，即市場參與者的從眾心理。

　　其實，泡沫是一種深刻的社會環境病態。羊群效應僅僅只是表象，內在的機理是社會對于價格操縱的不加節制與推波助瀾。從社會學原理來看，人群是按照核心層與邊緣層來逐次劃分的，居于核心層的人群一旦在某個利益上達成一致，其利益就可以借助于各種社會工具強加在社會整體成員之上。那么處于邊緣層的人群要么盡快加入到利益集團中來，要么被迫接受利益集團的安排。所以，羊群效應是被脅迫后的行為，而非主動的自由選擇行為。

　　目前的國際油價可以說就是這種情況，居于核心層的是以跨國金融機構、跨國石油集團為代表的利益集團，通過對沖基金在原油期貨市場與股票市場多面下注，從而拉高油價、推高股價。即使在期貨市場上虧損，也可以通過股票市場的贏利來彌補。而跨國石油集團則通過安排一定的生產閑置來控制石油產量，對設備不失時機的檢修，以及其他誤導性的或者虛假信息相配合。最后利益集團通過收買媒體進行誤導性的宣傳，出臺諸如油價要上漲到100美元的報告等等。所以，當前國際油價已經成為一個莊股，一個風險極大的莊股。

　　高油價成為一種生活方式？

　　泡沫總是要破滅的，雖然這句話很對，但毫無用處甚至是輕佻的。因為，人們往往在泡沫破滅以后才知道它是泡沫，而在泡沫盛行時很少有人能夠知道它是泡沫�？梢詮膬蓚�方面判斷泡沫：一、社會是否有足夠的承受力；二、是否能夠成為一種新的生活方式。例如，隨著上世紀九十年代信息革命的來臨，思科、微軟等一些公司在短短的二十年時間里市值上升了1000倍。顯然，這不能算是泡沫。因為，信息革命帶來了人們生活方式的巨大變化。

　　那么世界經濟對于原油具有多大的承受力呢？英國經濟學家阿什萊·西格爾的研究表明，原油價格每上升10美元，12至18個月后，世界經濟的增長率將下降0.5%。由于此輪油價上漲始于2001年9·11事件，與事件前相比當前的油價已上漲40美元以上。這就是說，在其他情況不變的情況下，與9·11事件前相比世界經濟的增長率將因為油價上漲而降低2%。考慮到2005年世界經濟增長率達到創紀錄的5.1%，說明這一輪全球經濟的增長主要得益于美元持續到2003年6月的13次降息。隨著美元的持續降息，全球房地產泡沫風起云涌，大大拉高了全球GDP的增長。而美元經過連續的升息，當前的利率已上升至3.5%的水平，全球房地產泡沫已經處在逐步破滅之中。由于美元升息、油價高企的時滯影響，預計未來世界經濟增長將會大幅度下降。

　　那么高油價能成為一種生活方式嗎？就像房產泡沫最終必然帶來人們生活成本的大幅度上升一樣，高油價也勢必帶來劇烈的通貨膨脹。從1979年的石油危機的后果來看，在1980--1981年美國消費品價格指數上漲了15%，只是因為本次油價上漲傳導到其他領域比較緩慢，當前全球的通貨膨脹才控制在較低的水平。因此，高油價絕不可能成為一種生活方式。

　　大漲之時就是暴跌之際

　　金融市場的盛衰循環告訴我們，油價大漲之時就是暴跌之時。當前油價小幅上漲并不斷創出新高的態勢，本身就說明了在目前的高價格下，參與各方已經出現較大的分歧，價格的推升過程就是成本的積聚過程。

　　美元當前的利率水平勢必增加對沖基金的資金成本，對于原材料的炒作已經具有一定的抑制作用。而美元的進一步升息將會對房地產市場、股票市場等具有越來越大的抑制作用。美國本土投資法案的作用已經越來越弱，人民幣匯率改革之后，美元的國際儲備地位將大大地被削弱，美元將重新走向下降通道。

　　因此，如果國際油價再大幅上漲，物價受到沖擊最大的將會是美國，而非其他國家。在這種情況下，即使美國的利益集團希望繼續推高油價，恐怕也會受到國內民眾的反對。而美國的經常項目逆差并未見根本改善，美國社會保障的負擔也已經難以為繼了。所以，國際油價泡沫破滅已在眼前。