兩個月持倉量縮減40萬手 國內期市患上貧血癥

　　6月份至今，國內期市以持倉量為標志的沉淀資金規模出現40萬手較大縮減幅度。分析顯示，周邊市場投資價值增強、跨市套利虧損、期市自身走勢引發多空投機資金平倉退場等，均成為期市場內沉淀資金大幅流失的主要因素所在。

　　股市分流資金？

　　自4月底至今的3個多月時間，股權分置改革試點已獲得初步成功。到目前為止，前兩批46家試點方案已有近半數獲得高票通過，其他方案獲得通過也幾無懸念。股權分置改革使流通股股東和非流通股股東尋找到了利益平衡點，從而實現了雙贏局面。證券市場持續下跌的投資風險轉換為持續上漲的投資機會，超跌股、G股、試點股、破凈股、人民幣升值受益股等板塊股票受到多方主力增量資金積極追捧，突破空方主力沉重打壓，持續上漲，并促使成交量和成交額雙雙顯著拓展。隨著股市轉跌為漲，賺錢效應逐漸顯現，市場正吸引越來越多的外圍增量資金不斷進駐，其中包括部分大資金從期市流向股市。

　　事實上，由于期市和股市均同屬于金融市場，均具有資源配置和發現價格功能，因此，受政策等方面因素作用，必然導致期市資金與股市資金相互流動，而當股市受利好政策因素激勵作用而強勁回升，期市盈利難度和虧損風險同時加大之際，分流期市沉淀資金的可能性也將增大。

　　跨市套利損失驚人

　　國內資金忽略中國是銅凈進口國，而進行拋國際買國內的反向投機性跨市套利交易，由此而導致國內跨市套利資金在國際期市中頻繁遭遇強勁擠空，而受到巨額虧損。

　　雖然上述跨市套利資金在國內期市中的反向持倉獲取相應規模的套利盈利，但畢竟與其反向交易的國內期市主力通過跨市套利交易，流向了國際期市。有消息稱，國內某大型企業的龐大套利拋盤在COMEX銅市遭遇重創，造成過億美元的巨額虧損，如果加上國內其他套利資金在COMEX、LME、CBOT等國際期市的投機性跨市套利虧損，則總虧損可能達到10-20億元人民幣，即國內期市有10-20億元人民幣規模的投機資金通過跨市套利流失至國際期市，這也成為國內期市持倉量逐步縮減的原因所在。

　　沉淀資金逐步縮減

　　6月中下旬以來，受制于人民幣匯率升值和國際海運費持續下跌雙重利空因素作用，導致商品期貨走勢由強轉弱。而無論是工業品高位區域性反復波動，還是農產品單邊震蕩下行，由于多空雙方主力資金無意投入增量資金進行擴倉爭奪，代之以平倉退場(其中工業品中空頭投機資金虧損較為嚴重，多頭投機資金適時獲利回吐，而農產品中多頭投機資金虧損較為嚴重，空頭投機資金適時獲利回補)，由此而導致國內期市總持倉量持續縮減，并由6月份的180萬余手迄今年中最大規模，持續縮減至目前的140萬余手較小規模，減幅達到40萬余手，相對減幅達到22%左右。期市沉淀資金流失跡象顯著，也反映商品期貨走勢主要受到資金平倉推動作用。

　　資金可能卷土重來

　　展望后市，國內期市中各品種或為經過多年運行的成熟品種，或為去年經過挑選的上市的新品種。上述品種均具有較高的投資投機、套保套利價值，也具有較強的發現價格、回避風險功能，因此雖然沉淀資金短線撤離，但中長期仍可能重新進駐。尤其是下半年國內三大市場將分別上市新的交易品種，新品種上市和原有品種穩健運行，將成為期市的主要特征，而基本面供需關系等因素反復多變，必將吸引已撤離資金和外圍增量資金積極介入。因此，期市的資金規模將可能轉減為增，并促使交易規模穩步拓展，期市基本功能也將得以進一步地充分發揮。

　　作者：方粟