大商所修改豆粕期貨合約 增加合約的連續性

　　本報訊　(記者　秦　利)大商所日前發布了《關于修改豆粕期貨合約的通知》，將豆粕期貨合約的交割月份由原來的1、3、5、8、9、11月修改為1、3、5、7、8、9、11、12月，即增加7月、12月兩個交割月份。此次豆粕期貨合約的修改，充分體現了大商所在合約設計過程中所一貫遵循的貼近現貨市場、有利于現貨商進行套期保值交易、促進市場活躍等原則。

　　大商所有關負責人表示，交易所經過市場調查、論證分析后認為，修改前的豆粕合

約在交割月份設置方面不夠均勻，5月、8月合約交割區間相對較大，不便于豆粕現貨企業的套期保值操作以及豆粕期貨市場功能的發揮。隨著豆粕期貨交易的日趨活躍、廠庫交割方式的引入、期轉現交割制度的良好實施，以及豆粕現貨市場的快速發展與變化，根據現實情況增加豆粕合約7月、12月交割月份不僅是必要的，而且是切實可行的。

　　大商所豆粕期貨近年來的發展速度相當快。據中國期貨業協會的統計顯示，在今年上半年國內期貨市場交易規模有所下降(成交量、成交額同比分別下降7.08%和25.26%)的情況下，豆粕期貨合約成交3825萬手，成交金額達10057億元，同比增長57.7%和41%。在成交量方面占全國期貨品種總成交量的25%，位居各品種第一位，這也帶動了大商所期貨交易量在全國的份額達到62%。

　　本次增加豆粕7月、12月合約主要是為了滿足現貨市場的需要。從豆粕供給的角度來看，國內油廠一年中開工能力最足的是每年臨近春節前的12月份、1月份，這兩個月的加工量占全年的25—28%。其次是臨近中秋、國慶的9月份，這個月的大豆加工量約占全年12%左右。而按照養殖業的生長及生產習慣，往往要提前1—4個月的時間對豆粕等蛋白飼料產生較大需求，因此恢復原來的7月合約、增加12月合約是有市場基礎的。

　　業內人士指出，增加了兩個合約將使豆粕合約的連續性變得更好。大商所原豆粕期貨5、8月合約交割區間過大，一方面使得5月前后合約的聯動性變弱，另一方面也加大了5、8月間倉單的跨期成本，交割買方為降低成本通常會將5月豆粕倉單快速變現，而這又容易造成倉單的斷檔，在一定程度上限制了豆粕交易的活躍。因此，適當增加市場需求量相對較大的7、12月豆粕合約，有利于保持豆粕倉單的連續性和流動性。此外，增加豆粕7、12月合約可提供更多的套利交易機會。套利交易變得更為便利，將在一定程度上令豆粕期貨市場總體活躍度邁上更高的臺階。