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近一周來，銅市再現瘋狂，滬銅合約全線創新高，平均漲幅都在1500元以上，現貨報價也從34000元一線又回到前期高位，接近36000元。同時LME銅價再創歷史新高，突破3435美元，最高達到3578美金。這樣大幅度的突破，無論是技術面，還是基本面都在支撐銅價高位運行，面對高銅價時代，使用銅的現貨企業要降低成本，就必須盡快買遠期銅套期保值。
用銅企業利用遠期銅期貨合約進行套期保值，具有明顯的益處。首先，可以保證加
工利潤，規避價格風險。就拿電纜生產企業來說，低壓電纜的加工費用大概在600-800元/噸之間。例如一個沒有進行保值的甲企業，一下游乙企業跟甲電纜廠訂了100噸銅，一個月后交貨，那么利潤應該是700？100=70000元，甲企業的生產時間是5天。由于銅價太高，占用資金量大，企業無法進行大量庫存，同時乙企業無法也不可能在訂貨當日把錢款付清，只會交少量的訂金，那么甲企業需要到25天后再購進銅桿進行拉絲。我們以2005年6月30日訂貨為例，當時銅價是34500元/噸，到7月25日銅價是35500元/噸，那么該企業利潤=34500？100+70000-35500？100=-30000元，不但沒有利潤，反而大幅虧損。這也就是去年一大批國內銅企業倒閉的原因。有時，甚至就是一筆生意讓整個企業破產。相反，參與期貨保值的企業，在6月30日買進期貨合約20手，在7月25日平倉，用期貨贏利的1000元/噸彌補現貨的虧損。如果銅價跌1000元/噸，同樣可以在7月25日現貨上購買低1000元/噸的銅彌補期貨的虧損，也保證了加工利潤70000元。
其次，期銅遠期合約價格較低，可以更大幅度地降低成本，獲取升水利潤。以3個月期為例，2005年7月29日上海期銅價格為：0509合約35150元/噸，0510合約34370元/噸，0511合約33650元/噸。如果甲企業每月用銅100噸，可在這3個合約上每月購買100噸，那么，這3個月的平均成本是34390元/噸，比近日的銅價降低近1200元/噸。這樣，可以大大降低甲企業的生產成本，而且周期越長、套保開始時間越早，成本越低。事實上，這也就是為什么現在的銅企業加工費報價有高有低的重要原因，正因為很多企業做了期貨保值，他們才可以在價格上有更多的競爭優勢，同時，也由于很多企業在買遠期銅，遠期與近期合約的價差正在不斷縮小，保值還賺取了升水利潤。
最后，以買遠期銅合約代替庫存，可以大大節約費用。在企業經營中，庫存嚴重拖累了企業的資金運轉，還增加了許多開支。以500噸銅庫存為例，占用資金=35500？500=1775萬，其中還不包括占用倉庫、人員、運輸的成本。而在期貨市場買銅作為庫存只需要交納10%的保證金，只不過接近200萬，企業可以用剩余的1500萬投入其他再生產，這對于企業的發展也是極為有利的。
作者：弘業期貨 陸偉
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