管焱彬：推出金融期貨需要循序漸進(jìn)

　　本報(bào)見習(xí)記者 江光南 發(fā)自深圳

　　日前，圍繞人民幣匯率改革，關(guān)于我國推出金融期貨、期權(quán)產(chǎn)品的討論屢見報(bào)端。伴隨著人民幣利率、匯率的進(jìn)一步市場(chǎng)化，中國期貨業(yè)迎來了新的發(fā)展契機(jī)。經(jīng)過上世紀(jì)90年代初的粗放經(jīng)營和隨后的改革整頓，今天期貨業(yè)將如何把握這一機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，走出困境？本報(bào)記者就此專訪了深圳期貨同業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)管焱彬。

　　年屆六旬的管焱彬先生可謂中國期貨業(yè)的元老級(jí)人物。他經(jīng)歷了中國期貨市場(chǎng)的跌宕沉浮。1991年，他參與創(chuàng)立了中國第一家期貨交易所——深圳有色金屬交易所。1999年他創(chuàng)辦金牛期貨經(jīng)紀(jì)公司，曾任公司董事長(zhǎng)。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：請(qǐng)問人民幣匯率改革給中國期貨業(yè)發(fā)展帶來什么影響？

　　管焱彬：準(zhǔn)確地說，目前大家談得最多的“人民幣升值”應(yīng)該叫做“人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步市場(chǎng)化”。

　　隨著匯率、利率的逐步市場(chǎng)化以及聯(lián)動(dòng)機(jī)制的逐步實(shí)現(xiàn)，金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也在逐步加大，必然要求有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具。由于期貨具備套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，能有效轉(zhuǎn)移或化解金融市場(chǎng)和國際貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)而發(fā)現(xiàn)利率價(jià)格、外匯價(jià)格等，因此，適時(shí)推出金融期貨、期權(quán)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)提上議事日程，它可以配合和促進(jìn)人民幣匯率改革。

　　從這個(gè)意義上說，人民幣匯率改革給中國期貨業(yè)帶來了新的發(fā)展契機(jī)。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：目前國內(nèi)金融期貨、期權(quán)產(chǎn)品的研究進(jìn)展情況如何？

　　管焱彬：業(yè)界對(duì)推出金融期貨、期權(quán)產(chǎn)品的呼聲一直很高，尤其是廣大期貨經(jīng)紀(jì)公司，希望借此來繁榮中國期貨市場(chǎng)。

　　金融期貨、期權(quán)產(chǎn)品在國外期貨市場(chǎng)上屬于主流品種，有很多東西可以借鑒。國內(nèi)相應(yīng)的設(shè)計(jì)、論證工作早已開始，去年已經(jīng)把推出一些金融期貨品種提上議事日程。但由于一些客觀原因，使得金融期貨品種還處于審慎的論證階段。

　　為配合人民幣匯率改革，國家外管局采取了一系列手段來規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，比如參與國際外匯市場(chǎng)買賣，起到了很好的作用。但是，畢竟這種手段還顯單一，參與國際市場(chǎng)的廣度和深度還不夠，不足以形成人民幣匯率的國際話語權(quán)和定價(jià)權(quán)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，必須推出金融期貨、期權(quán)產(chǎn)品。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：目前制約金融期貨、期權(quán)產(chǎn)品推出的主要因素是什么？

　　管焱彬：這既有內(nèi)因，也有外因。

　　內(nèi)因主要是國內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)育不夠成熟。目前，國內(nèi)期貨業(yè)的法制建設(shè)、品種研究、投資者教育等都較不足，整個(gè)行業(yè)還處于調(diào)整、整頓后的探索發(fā)展階段。而人民幣浮動(dòng)匯率制度也還在探索，浮動(dòng)范圍目前還很小。

　　外因主要是中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)間較短，整個(gè)金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展都還處于起步階段，期貨市場(chǎng)的發(fā)展不可能直線上升。從英美期貨市場(chǎng)150多年的歷史來看，其發(fā)展也是坎坷不平的，必然是一個(gè)波浪式、螺旋式的發(fā)展進(jìn)程。金融期貨、期權(quán)屬于金融市場(chǎng)的高端產(chǎn)品，更需要與國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平、社會(huì)的誠信環(huán)境相適應(yīng)。目前，國內(nèi)還很缺乏金融期貨、期權(quán)產(chǎn)品要求的社會(huì)文化環(huán)境。

　　因此，推出金融期貨、期權(quán)必然是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，不能急于求成。我們必須在相關(guān)的法制建設(shè)、誠信建設(shè)、品種研究、市場(chǎng)機(jī)制等都較成熟的時(shí)候，才推出金融期貨、期權(quán)產(chǎn)品。否則，又可能重蹈歷史的覆轍。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：你認(rèn)為推出金融期貨、期權(quán)產(chǎn)品需要的社會(huì)文化環(huán)境具體是指什么？

　　管焱彬：這可以用“知識(shí)、誠信、財(cái)富”六個(gè)字來概括。

　　首先，期貨知識(shí)需要進(jìn)一步宣傳普及。目前國內(nèi)金融教育沒有把期貨作為重點(diǎn)，在金融學(xué)教材里只有很小的一部分在簡(jiǎn)單介紹期貨。研究界對(duì)期貨的研究也很不足，目前的研究以市場(chǎng)行情研究居多，連期貨軟件開發(fā)都做得不夠，更談不上期權(quán)定價(jià)等基礎(chǔ)研究。

　　其次，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是建立在誠信的基礎(chǔ)上的。誠信分為政府誠信、企業(yè)誠信和個(gè)人誠信三個(gè)層面。政府作為市場(chǎng)監(jiān)管者，應(yīng)該拿出市場(chǎng)接受的制度，做到公開、公平、公正；企業(yè)作為市場(chǎng)主體，應(yīng)該做到信息透明、操作合法、無欺詐行為；個(gè)人作為市場(chǎng)參與者，也需遵守市場(chǎng)規(guī)則，誠信投資。

　　最后，財(cái)富是資本市場(chǎng)必須有的東西。關(guān)鍵問題是如何做到社會(huì)資金有效流動(dòng)，不造成資源流失，有效發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置功能，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。