擠出歷史新紀錄

　　神華期貨　曹潔

　　在6月擠倉效應逐步結束的時候，期銅并未出現合理的調整，反而延續之前的上攻態勢，與此配合的升貼水也是迭創新高，接下來銅市是否對7月進行新一輪的擠倉我們拭目以待。對于大部分仍未止損出場的空頭部位來說，隨著多方的擠倉愈演愈烈，深度套牢的空方已倍受煎熬，在多方乘勝追擊的情況下，銅價將繼續刷新歷史紀錄。

　　進口虧損急劇惡化

　　截止6月17日，進口現貨虧損達到1974元，7月虧損達到1466元，8月達到1795元，滬銅期貨隔月價差變化呈現擴大趨勢。7-8月價差為1070元，較上日擴大230元；8-9月價差為1000元，擴大80點；7-9月價差為2070元，擴大310元。7月合約進口一直處于虧損狀態，導致貿易商安排的進口量較小，因此7月份的現貨局勢將較6月緊張。筆者認為，進口不足導致的現貨緊張局勢將會逐步顯現出來，隔月價差仍有上升空間。在進口虧損的情況下，現貨緊張的狀況將會較為嚴重，比價關系沒有恢復正常之前，即使價格下跌，也始終是個階段性的，不能持續，就目前的市況來講，做空的風險并不低于做多的風險。

　　升貼水繼續走高

　　可以講目前內外盤已經進入到一個較為敏感的階段，而本周的后半周仍以強勁態勢收場，據此判斷7月15日之前的銅價走勢有著重要的意義。這次擠空的規模相對較大，以前的擠空一個特點就是升貼水沒有像目前一樣急劇擴大，擠空過后往往會出現回落走勢。我們看到目前的情況是現貨控制得非常好，即使升水很大,都沒出現庫存回流的現象,這說明很大可能有銅礦參與其中，而如此大的擠倉動作今天看來不只是針對于1.5萬張6月的到期部位那么簡單，而是針對于7月龐大的4.4萬張空頭部位而來。

　　LME銅庫存創下歷史新低

　　LME銅庫存再次大幅下降2150噸至36150噸，已創下31年新低。這一消息對銅價產生了非常明顯的利多影響。消息公布以后，倫銅電子盤一路上揚，由3342.5美元飆升至3365美元，創下了本輪牛市的最高點。再加上必和必拓關閉其年產11.5萬噸的智利Cerro　Colerabo銅礦、中國工業生產強勁等因素，以及基金再次轉向基本金屬市場等，筆者認為，利多效應仍然主導市場，倫銅短期內仍將維持在目前的高位。

　　筆者猜測價格前期的破位下行,是否是主力資金的欲擒故縱?當在技術面上所有人看空的狀況下,價格開始一路飆升,我們不否認銅價在高位孕育的下跌良機,但至少這種等待在日趨膨脹的今天看來有點不合時宜。古語云：螳螂補蟬,黃雀在后。你看到的利潤,別人也可以看得到,所以對于我們而言,要不就繼續觀望,耐得住寂寞；要不就沖破固有思維,跟著市場走。