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平安期貨 王兆先
國內期貨市場復蘇以來，上期所和大商所進入了高速發展期，大部分品種成交活躍，吸引了市場資金源源流入；而鄭商所則一直相對清靜，處于被邊緣化狀態。2004年6月，鄭商所成交金額僅有594.52億元，使三家期貨交易所成交金額總量比例達到最低點，僅有3.97%。2005年2月，鄭商所成交金額二次探底，回落到599.88億元。雖然鄭商所2005年2月成交金
額再次回落到2004年6月時低值，但如果從各個交易所成交金額所占比例看，鄭商所成交金額二次探底已經出現了實質性變化。
資金緩慢流入鄭商所
從國內三家期貨交易所成交金額所占比例變化圖可以看出，與大商所和上期所成交金額所占比例相對去年6月保持不變或遞減的情況有所不同，鄭商所成交金額所占比例則緩慢遞增，從去年6月時的3.97%，遞增到今年5月的16.75%，遞增了約13個百分點。
從三家期貨交易所月度成交金額絕對量看，去年6月時，大商所成交金額為6843.88億元，上期所成交金額為7528.56億元；到今年5月則分別降低到3056.61億元和4892.57億元，降幅分別為55.34%和35.01%。但與此形成鮮明對照的是，鄭商所成交金額則從去年6月時的594.52億元，增加到今年5月的1599.41億元，大幅增長了169.03%。按照筆者利用江恩理論對鄭商所成交金額波動規律的研究，未來數月鄭商所成交金額極有可能遞增到2520億元水平。
戰略性資金向強麥轉移
資金緩慢流入鄭商所的情況，也可從三家期貨交易所11個品種持倉總量環比看出。今年5月份各品種持倉環比增加最大的是大商所豆粕(資訊 論壇)，5月環比增長60.57%；其次是銅(資訊 論壇)和1號大豆(資訊 論壇)，均為36%左右。這里引人矚目的是鄭商所的強麥(資訊 論壇)，5月持倉環比為16.14%，相對其過去表現看，已經相當高了。這顯示，有戰略性資金開始向鄭商所強麥市場轉移。
強麥5月份持倉環比能夠達到16.14%，這對于長期弱勢的強麥來說，實際上已經發出強烈轉勢信號。而從強麥均線系統來看，目前5日、10日和30日均線已經形成多頭排列態勢，而價格已經連續三天站穩在60日均線之上。強麥一波大級別上升行情已經爆發。周四強麥在量倉齊增情況下大幅上漲，正式揭開強麥醞釀已久的反彈行情。如果未來幾天強麥量倉繼續增加，則行情可能向轉勢方向發展。按照筆者利用江恩理論對鄭商所成交金額波動規律研究，未來數月，鄭商所成交金額極有可能遞增到2520億元水平。再按照強麥活躍期間占鄭商所比例40%計算，強麥月度成交金額有可能達到1100億左右水平，約為其2004年最高峰時的2倍。如果確實如此，則強麥價格有可能突破今年3月時水平。
豆粕和滬銅持倉大幅增加
對于大豆和豆粕來說，其持倉量在5月份繼續出現較大的環比增長，尤其是豆粕增幅較大。數據顯示，6月9日前，豆粕持倉總量曾經在2004年6月達到其最高水平255760手，之后曾經在2004年12月回落到85070手的相對低量；今年5月末，回升到229316手的較高量，環比增加了86498手，環比增幅為60.57%。周四主力合約M0508大幅增倉72888手，這相當于豆粕5月底的總持倉量。相對于4月底總持倉量水平，令整個市場瞠目，這顯示該合約最終有可能出現逼倉走勢。
5月底，滬銅總持倉量為217800手，相對于4月底159336手增加了58464手，增幅為36.69%，列11個品種的第二位，已經接近去年9月底滬銅大幅上漲階段的持倉總量247150手。與豆粕和大豆持倉大幅增加有可能推動價格走高相反，滬銅5月底持倉環比增加的背后，隱含的是原來多頭主力資金開始進行戰略性建空。事實上，LME市場主力資金已經買進了大量看跌期權。
根據上面綜合分析，可以判斷長期弱市的鄭商所可能迎來其復蘇的初級階段。能否進入繁榮階段，需要進一步觀察。大豆和豆粕則將繼續延續其2月以來的上漲行情，而滬銅主力建空已經進入尾聲，空頭大軍的腳步聲已經離我們越來越近了。
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