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昨日，在國內主要期貨品種滬銅(資訊 論壇)、大連大豆(資訊 論壇)期價出現大幅漲升的帶動下，國內期貨品種全線飄紅，滬銅、燃料油(資訊 論壇)更是最終以漲停報收。
銅庫存持續下降，而近月合約持倉又居高不下的情況下，LME和COMEX期銅市場近期不約而同地暴發了針對投機空頭的擠倉行情，從而造成在短短四、五個交易日里銅期價大幅飆升近300美元/噸，大有沖擊前期高點之勢，在當前現貨銅即將進入消費淡季的時節國際銅價
走出明顯的反季節性行情確實出乎大多數投資者的預料。而如果說銅價暴漲是由于低庫存導致的擠倉所造成的說法還基本可以說得過去的話，近期價格同樣出現大幅上漲的原油、大豆等大宗商品期貨以此來解釋似乎就顯得過于牽強了。那么到底是什么原因造成了目前商品期價的再次上漲呢？筆者認為對全球經濟通脹擔憂的再度抬頭和期貨市場上國際資本對商品期貨的炒作是造成目前期貨市場商品期貨價格再度上漲的主要因素。
近期美元指數在88上方遇阻回落，尤其近日美聯儲官員關于美元已經進入升息尾聲的講話更是給未來美元走勢帶來了負面影響。眾所周知，前一段時間美元匯率的上漲，一方面得益于歐元區經濟的疲軟；而另一方面美元持續加息也功不可沒，正是由于美元利率的持續上調，從而使美元資產重新對國際資本具有了吸引力，方使美元匯率止跌回升，并由此展開較大幅度的上漲。甚至從某種程度上說，美元的加息對美元匯率的漲升所起的作用要遠遠大于其它的有關因素。因此一旦美元利率進入加息周期的尾聲，勢必會抑制國際資本進一步買入美元資產的積極性。同時隨著美元調整利率的結束，市場關注的焦點將重新轉到美國的總體經濟格局上來，困擾美國經濟的雙赤字問題將再次成為市場投資者關注的焦點，而這對于美元匯率的中長期走勢顯然是不利的。
近期國際資本市場，我們可以看到基金重返商品期貨市場的做多的身影，從而感受到通脹擔憂重新抬頭的信息。前期正是基于對后市通脹的擔憂致使基金大規模進入商品期貨市場大肆做多，也正是美元匯率的持續走高導致這些基金的撤離。而目前商品期貨市場再度大量出現基金做多的身影，說明目前國際資本對后市通脹可能增大的擔憂正逐步加深。
目前期貨市場上國際資本對商品期貨的炒作也是造成目前期貨市場期貨價格再度上漲的主要因素。
美國等發達國家要求人民幣升值的呼聲可以說是日益高漲，但中國政府基于種種考慮頂住了這些外部的壓力。在外部壓力暫時無法奏效的情況下，西方國家采用通過資本運作造成中國國內物價通脹，從而逼迫人民幣升值的做法還是極有可能的。具體的做法就是不斷向中國國內輸入美元資本來沖擊我國的貨幣體系，由于目前我國實行的是固定匯率制度，因此輸入多少美元我國央行將不得不拿出相應的人民幣去兌換，而這些資本有相當大一部分流入了我國的房地產市場及商品市場，這變相增加了我國人民幣的供應量，難免會給國內商品物價出現通脹留下隱患。
與此同時，國際資本利用了國內存在由于貨幣供應增加而潛在的通脹壓力，通過具有杠桿作用的期貨市場的炒作來不斷使國內的通脹擴大，簡單地說也就是炒高農產品、基本金屬、原油等事關國計民生的商品價格，帶動了我國大范圍通脹的發生(并且對外依存度越高的品種其上漲的幅度也就越大)，并從中漁利。只要還有獲取利益的可能，這種炒作期貨市場的現像就絕對不會停止。并且如果有美元匯率出現貶值的配合，這種有目的的炒作將會愈加明顯。
綜上所述，雖然商品期貨價格的漲跌從表面看似乎是市場行為，但從深層次講，更多的又體現為利益各方的博弈，昨天國內商品期貨價格的齊漲也是這種博弈的一個側面。所以從這一點上講，短期內國內期貨商品價格都將很難擺脫長時間處于高位的現實。
作者：世華財訊 莊偉東
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