保護期市投資者權益的五點建議 | ||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年06月03日 07:24 證券時報 | ||||||||
宋一欣 對投資者最大的保護就是為投資者提供一個規范的市場。就期貨市場而言,投資者需要對他們所使用的合約的財務完備性保持信心,他們需要有序、高效、保持價格發現功能和實現套期保值的市場。否則,一個存在欺詐、內幕交易、過度投機和充滿違約的市場,是很難留住投資者的,信用缺失的市場是很難抵御危機事件發生的。要做到期貨市場的規范,
首先,正確選擇期貨市場的發展路徑。就我國期貨市場歷史經驗來看,通過有選擇地試點和“先規范后發展”方式建立制度框架,可以最大限度降低期貨市場的固有缺陷和負效應。重點進行場內交易試點,適度利用場外交易;先進行遠期合約和期貨交易試點,然后進行期權交易和互換交易;繼續進行商品類期貨的實踐,以股權類期貨試點為突破口。在大力發展資本市場和直接融資時,適時發展備兌認股證、可轉換債券和股指期貨交易,而后付債券類和貨幣類期貨試點則應根據條件具備與否再作決定,逐步發展利率類、匯率類期貨。 其次,強化對期貨市場交易欺詐行為的監督檢查。檢查期貨經紀公司是否具備從事期貨市場交易的合法資格和經營權限,是否對交易和風險向客戶作出詳細的說明和告知,所有委托代理過程是否合法合規;檢查下單跑道是否暢通,手續是否齊全,交易結算是否符合交易、結算規定,有關憑證保管是否合規,是否存在私下對沖和其他手段進行交易等;檢查交易必備的通訊系統和報單設施是否齊全;檢查內部管理機制、內控機制和程序是否完備,交易記錄是否完整,賬戶處理是否正常。 再次,強化期貨市場的交易結算功能。交易結算是期貨市場運作不可缺少的重要環節,其主要功能是,對賬、結算、為市場上所有交易提供擔保。一般來說,結算和交割的風險通常來自交易者的過度投機、價格劇變、大戶壟斷和操縱市場等情況。所以,風險防范應當以下列制度為支撐:風險及履約保證金制度;每日無負債的結算制度;防止穿倉的限倉制度;大戶報告制度;張跌停板管理制度;各種風險及違約處理制度(包括加收特別保證金、強制平倉、沒收基礎保證金、沒收席位等)。 第四,充分重視股權類衍生產品的創新。隨著我國期貨市場的發展,其中股權類衍生產品的創新必然備受重視,加上外資證券機構廣泛進入我國證券市場,期貨品種的多樣化是必然趨勢。鑒于目前《期貨交易法》尚未出臺,《證券法》面臨修改的實際,許多股權類衍生產品急需開發創新,故在《證券法》中應當調整證券交易范圍,不但包括股票、債券,而且應當包括可轉換債券、各類認股權證、股指期貨期權、股票期權等股權類衍生產品,具體細則應當授權監管部門出臺細則安排,并允許外資證券機構帶來成熟的股權類衍生產品品種在國內市場操作,將促進國內市場期貨品種的多樣化,使傳統的股權類產品交易與新興的股權類衍生產品相銜接。 最后,設立期貨市場投資者權益保障基金。這是通過強制性規定,在期貨市場設立投資者權益保障基金,使投資者在受到欺詐、內幕交易、操縱市場時可以得到民事救濟。投資者權益保障基金關鍵是能夠獲得足夠的、正當的資金來源,同時還應當有健全的管理機構,防止基金被濫用。 (作者單位:上海新望聞達律師事務所) | ||||||||
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