內地期貨業靜待QDII新政

　　記者 李中秋

　　日前，證監會期貨部主任楊邁軍在出席上期所主辦的第二屆上海衍生品市場論壇時表示，在嚴格控制風險的情況下，證監會正在研究試點國內符合條件的期貨經紀公司代理國內企業從事境外期貨交易；同時研究允許符合條件的境外投資者參與國內期貨市場，這是監管部門首次對期貨市場對外開放予以正式表態。此舉意味著，內地期貨市場QDII和QFII有望啟 動。

　　機遇與挑戰共存

　　消息一出，在場的期貨業人士為之一振。業內人士紛紛表示，期貨市場機遇與挑戰共存的新時代即將到來。上海期貨交易所副總經理胡政在衍生品市場論壇期間接受記者采訪時說:“對外開放對于期貨交易所來說，我認為機遇多于挑戰”。他表示，對外開放的機遇主要體現在兩個方面，首先是隨著內地期貨業的不斷開放，境外資金會不斷進入中國市場，對于增強市場流動性，以及期貨市場的功能發揮有很好的促進作用。第二，隨著境外機構資金的參與，對于我們的風險管理將提出更高的要求，內地期貨界正好可以借鑒國外的一些經驗，更好的改善我們的風險管理系統。

　　從挑戰的角度來說，胡政指出，我們市場的參與主體與國外機構相比，無論是資金、經驗、還是實力，目前仍有一定的差距，所以對于正處于發展中的內地期貨市場來說，如何更好的在呵護市場和應對競爭方面尋找平衡點，是一個很大的挑戰。

　　在業內看來，內地期貨業開放的步伐已不可遏制。兩會期間，期貨業的人大代表、大連商品交易所總經理朱玉辰提交了有關期貨行業的三個提案，再次要求國務院盡快修改期貨法規，加快發展期貨市場，內地期貨公司應走出國門設立境外分支機構。

　　隨著內地和香港CEPA協議的落實，香港資金將進入內地期貨市場，監管部門將在加強對外資流入監管的同時，也將積極引導國內資本通過合法的渠道參與國際期貨市場的競爭。

　　境內外機構冷靜對待

　　與先前記者想像的結果不同，境內外機構對此消息表現得十分冷靜。接受采訪的一些內地期貨公司老總普遍認為，期貨公司獨立走出去的條件還不是很成熟，應該謹慎為上，不能太急。

　　剛剛獲得香港從業人員資格的中航期貨經紀公司副總經理劉鐵軍向記者表示:“如果業務放開，內地期貨業將面臨來自管理、服務、理財業務等多方面的挑戰，其中首當其沖的是內地人才儲備嚴重不足。”

　　他說:“內地期貨公司無論是在研發、還是專業性人才的數量上，還不能和境外大型機構抗衡。”從這個層面講，劉鐵軍認為，“內地期貨公司還沒有準備好”。

　　按照常理，誰能成為境外代理業務的幸運兒，就意味著這家期貨公司更具備市場吸引力。然而記者在采訪中發現，很多公司都不會愿意首先成為試點單位。一位期貨公司董事長直言:“我們肯定不會去做第一批公司。”他認為，“如果風險控制不當，第一批公司很可能成為嘗試境外代理業務的犧牲品。”

　　浙江中大期貨總經理林皓認為:“代理境外業務需要‘穩’字當頭。當前，期貨市場應該多發展一些大宗品種，使得期貨公司朝專業化的方向發展，將專業人才儲備起來，才能更好的應對國際競爭。”

　　根據《內地與香港關于建立更緊密經貿關系安排》(C　E　P　A　)以及《CEPA協議的擴大開放磋商紀要》內容，內地期貨行業于今年初即向香港資本開放。但香港資本似乎遲遲未踏足內地，即使是在去年就為此做準備的大福期貨，至今為止并無消息。

　　在業內看來，之所以到現在還沒有一家外資參股內地期貨公司，其原因是有可能還在等待中國證監會更詳細的配套政策或實施細則。因為境外資本不會在政策不夠明朗的環境下，貿然進入，這樣風險太大；而國內監管方也要充分考慮外資進入后可能出現的各種問題。

　　“我們很希望能夠做境內業務，但不想去抵觸政策，否則風險太大”，REFCO新加坡公司副總經理林毅對記者說。他表示:“我們也在注意這方面的政策變化，還需要看有關部門頒布的一些流程、法規等，再安排最終計劃。”

　　外資參股內地公司較具操作性

　　目前內地期貨投資者通過非正規渠道參與境外業務的數量日漸增多，對這部分投資者來說，資金安全是沒有保障的。因此，選擇合格的期貨公司試點境外代理業務將成為一種必然。然而，內地期貨公司以何種形式參與境外業務，管理層還沒有明確的規定。業內人士普遍認為，最理想的方式是允許合格的境外大型機構參股內地期貨公司，以合資公司的形式試點代理境外業務。

　　中大期貨總經理林皓指出，內地期貨經紀公司要想獲得海外交易所的席位相當困難，要重開外盤期貨交易，只能扮演二級代理商的角色。另外，資金的匯兌和出入境亦是開放外盤交易的很大障礙。

　　新加坡GINGA石油公司首席交易員陳紅兵在衍生品市場論壇演講時指出，境內企業獨立參與境外交易最大的風險是匯率和流動性風險，即可能存在美元頭寸不足的問題。“中航油事件”就有流動性風險的因素。

　　而以合資公司試點代理境外業務，既放開了QFII和QDII雙向業務，境內外公司可以通過合作彌補各自不足，還可以學習境外機構的成熟經驗，為今后獨立代理境外業務培養人才。

　　REFCO新加坡公司副總經理林毅認為，通過參股合作，客戶可以在內地期貨公司存入人民幣，然后做外盤，結算可以用人民幣；而境外客戶可以通過境外機構存入美元，然后參與境內期貨交易，同時采用美元結算。在交易上，可以用兩批員工輪流負責白天和晚上的交易。

　　事實上，內地一些投資者通過非正規渠道，以這種方式參與境外期貨交易已不是秘密了，雖然他們也知道產生風險也只能自認倒霉。但如果政策允許，這些內地期民就可以合法的參與境外期貨業務了。