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本報記者 唐君燕 上海報道
“高盛指數基金已經募集到了10億美元的新資金，接著就會按比例買進CRB指數(指美國商品研究局商品期貨價格指數下同的構成商品，這就意味著其中會有2500萬-5000萬的資金要投入到谷物市場做多，主要購買對象為CRB指數的構成商品，在中國農產品市場上，將會影響到大豆(資訊 論壇)、小麥(資訊 論壇)、玉米(資訊 論壇)。”近日，一則關于高盛
指數基金投資的消息彌漫期市坊間。
與此同時，從2月份開始至3月14日，基本面較為看空的農產品期貨開始上揚，其中大豆漲幅達到30%，豆粕(資訊 論壇)漲幅達到27.4%，小麥上漲20%，玉米漲幅也達10%。
國內產品的聯動也非常明顯。大連大豆同期上漲16.2%，大連豆粕上漲 29%，玉米上漲12.7%。
“在這波行情中一直起到引導作用的就是國際指數基金。”分析人士告訴記者，因為基金大舉進入商品市場作多。加上美元貶值，大資金已經將CRB指數的構成商品作為新的投資品種，以便達到避險保值的目的。
大鱷威力
3月15日，CRB指數收報320.47點，創下24年來的歷史新高。同時，高盛商品價格指數(GSCI)也創下歷史新高。
“CRB指數的上漲，表明目前商品價格的上漲勢頭勁猛。”分析人士表示，此外，由于國際指數基金是根據商品價格指數來分配資金，因此今年國際指數基金也提高了在包括農產品在內的商品市場的投資比例。
ADM(美國預托憑證)公司的分析師Kim Rugel把指數基金投資者形象地形容成800磅的大猩猩，現在看來，顯然這只猩猩已經闖進農產品交易池。“這些國際指數基金繼續根據外圍市場的走勢來判斷它們在大豆以及谷物期貨中的交易方向。只要美元下跌，CRB指數繼續上漲，基金就會繼續作多。”德潤林咨詢投資公司分析師李磊判斷。
盡管國際指數基金眼下還未進入中國市場，但其巨大的能量已經影響到國內行情。“國內投資者應當更加關注這些龐大基金的持倉動向。”李磊表示，當前，商品期貨市場的通漲性牛市行情似乎已經說明了基本面正在發生一些悄然變化。
例如，本輪上漲行情就是以能源上漲為先導、美元貶值為基礎、商品通漲為特點。因此如果僅僅圍著谷物市場轉，是很難跟蹤這些資金的動向。這也加劇了市場今后發生劇烈波動的機會。
與鱷共舞
李磊認為，目前看來，投資者現實的策略是盡快學會和這些龐然大物同臺共舞，學會如何理解他們的趨勢性操作，接受他們如何根據外圍市場的基本面進行谷物市場的買賣。
近年來，商品指數基金規模發展迅猛，從2003年6月到2004年底，指數基金的資金規模已經擴大了400多億美元，增長幅度達到了1.6倍。分析人士認為，這主要是由于商品價格在過去一年多來整體走高，給投資基金帶來了豐厚回報。例如過去三十多年來，高盛商品指數基金的年均回報率要比投資債市和股市的回報高出1-3.5個百分點。
李磊告訴記者，一般情況下，這些國際指數基金往往通過跟蹤商品指數期貨的成份股變化并對投資組合相應調整。例如，今年1月初以來，指數基金開始在芝加哥期貨交易所(簡稱CBOT)的玉米、小麥、大豆和豆粕等市場建立多單部位。這是因為2005年高盛商品指數(GSCI)中的玉米加權從2.76%提高到了4.11%，大豆從1.72%提高到了3.01%，芝加哥小麥從2.71%提高到了3.87%，堪薩斯小麥從1.21%提高到了1.41%。農產品的整體加權目標從11.95%提高到了16.35%。由于指數基金跟隨指數的成分而動，因此今年以來，指數基金降低了軟商品、能源和金屬期貨的多單，而增持農產品期貨市場的多單。也正是由于這些指數基金重新分配投資組合，掀起來農產品期市的波瀾。
李磊認為，2005年選擇投資對象時應選擇價格處于歷史低位，供需結構偏緊，和經濟周期關系密切的商品(從目前看，農產品中選擇大豆、玉米。工業品中選擇銅(資訊 論壇)鋁(資訊 論壇)，能源中選擇原油)；需要提醒投資者的是，盡量避開關系國計民生的商品，以及容易招致價格干預的商品。
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