期貨浙江幫終結狼群時代 隊伍分化從內部開始

　　本報記者 徐可強 上海報道

　　素有“人間天堂”之稱的杭州，可以說是中國期貨市場最為重要的城市之一。浙江省12家期貨公司有11家總部設于此地，而全國192家期貨公司2004年年度排名(按成交額)中，來自西子湖畔的四家期貨經紀公司更是晉身前十強。

　　以浙江永安為首的“浙”字頭期貨公司，在各個品種上猛烈出擊，集體成長為中國期貨市場上最為活躍的一股力量，“浙江系”則已成為期貨市場上資金充足、動作兇猛的代名詞。雖然未必稱得上是“超級大鱷”，“浙江系”期貨公司，卻更像采取“群狼戰術”的狩獵者，搏殺在中國的期貨市場上。

　　一位資深人士在盤點2004年浙江期貨發展時指出，浙江投資者曾經斬獲豐厚的盈利，也遭受過重大損失，但毫無疑問，浙江在中國期貨市場上的地位已經越來越穩固，浙江風格日漸成型。

　　曾占14%交易總額

　　中國期貨業協會公布的數據顯示，2004年我國期貨市場快速發展，全國期貨總交易量為30786萬手，總交易額146930億元，同比增長分別為9.98%和35.55%。其中，浙江省12家期貨公司的總交易額達到2.12萬億，占全國總規模的14%，同比增長65.64%，遠遠超過全國水平。浙江金迪期貨公司副總經理黃志華認為，“浙江軍團在期貨業內已有了舉足輕重的地位。”

　　浙江期貨的崛起，還體現在數家期貨公司在業內異常突出的表現上。根據期貨業協會的數據，在全國192家期貨經紀公司2004年年度成交金額排名中，浙江永安、浙江新世紀、浙江金迪以及浙江中大均進入了前10名，成為了浙江期貨軍團的代表力量。杭州也相應成為全國期貨交易最活躍的城市之一。

　　浙江是一個資源比較貧乏的省份，但是，遍布溫州、寧波、臺州、紹興等地的小商品加工企業需要大量的天然橡膠、銅(資訊 論壇)等原材料進行生產，因此，每個期貨公司都擁有為數眾多的保值客戶。不僅如此，浙商的富裕為天下翹楚，浙商的精明同樣遠近聞名，期貨市場上巨大的盈利空間，近兩年在浙江吸引了大量的投機資金。以浙江金迪為例，黃志華稱，該公司有八成以上的客戶是投機盤。

　　視經商為主業的浙江人，很早就參與了各個市場的搏殺，相對而言，他們對于風險有比較成熟的認識，控制風險及承受風險的能力也都比較強。早在中國期貨市場誕生之初，有相當一部分的浙江投資者就參與了鄭商所的綠豆期貨的交易。這十多年以來，在經歷了期貨市場上各種“事件”的洗禮之后，浙江的投資者日漸成熟起來，對于期貨市場有了更好的理解，在不斷盈利中，他們創造了巨大的成交額，在遭受損失后，他們并不會就此一蹶不振。

　　有關人士透露，2004年下半年開始，浙江的期貨交易者在銅期貨交易上巨虧了6億-7億元，但這并未造成整個浙江期貨業的徹底蕭條，那些投資者也沒有就此離開，而是繼續尋找機會。

　　據了解，多數浙江期貨公司的客戶中，擁有四年期貨投資經驗的老客戶占三分之一以上。正是憑借眾多有投資經驗和抗風險能力的客戶，浙江期貨方能在全國占有相當大的份額。

　　曾經共進共退

　　投資理念相對成熟的浙江期貨投資者，在期貨市場逐漸成長為一股重要力量。而以浙江永安、浙江新世紀、浙江金迪和浙江中大為首的“浙江系”期貨公司，則成為這股力量的代表。

　　盡管理論上來說，由于目前期貨市場以電子交易為主，地域限制已非客戶選擇期貨經紀公司的主要條件，但浙江家族式企業以及民間合作的經營方式，令本地投資者傾向于信任本地的期貨經紀公司，加上各期貨公司在各地不遺余力地進行人性化客戶開發，最終，浙江投資者幾乎全部選擇了浙江的期貨公司。

　　相似的投資心理加之地緣認同，使得浙江投資者在期貨價格的判斷上，有相當強的一致性，而浙江幾家主要期貨公司在持倉頭寸方向上的一致，即是這一特點的絕好體現。事實上， “浙江系”經常作為一股整體力量，在市場上進行多空博弈。

　　此外，同城聚居的各期貨公司，彼此之間交流甚多，這也是這股浙江勢力更易于協調的一個原因。這些期貨公司對行情的判斷較為一致，這在一定程度上影響了投資者，促進了浙江力量的融合。黃志華稱，盡管各公司之間關系都相當不錯，但并不存在私下聯手的行為，在他看來，浙江力量的形成更多是市場原因。

　　一位浙江的期貨人士認為，盡管浙江以資金充裕而聞名，但“浙江系”的投資風格卻并非以大量資金操縱價格這般簡單。浙江的單個投資者并不具有強大實力，他們更多時候都是在尋找期貨價格在偏離正常水平之后應該回歸的時機，一旦找準，則“集團化”進入市場，牟取利潤。

　　在天然橡膠、大豆(資訊 論壇)、小麥(資訊 論壇)和銅等期貨市場上，“浙江系”都曾與“西南系”、“金鵬系”、“中糧系”等所謂的派系力量有過短兵相接。據了解，2004年上半年，“浙江系”在大豆等合約上曾有大賺，但下半年也曾在銅期貨交易上大敗而回。

　　這種投資方式更像是一種“狼群戰術”，一見目標則蜂擁而至，一戰而勝即遠飆而走，然后，等待下一個機會。黃志華稱，在浙江投資者看來，與其成為“大鱷”，被其他力量盯上，還不如掌握主動權，成為“狩獵者”。

　　內部競爭從手續費開始

　　屢有斬獲的狼群戰術同樣存在弱點，浙江期貨在不斷繁榮的同時，也有一些隱憂。

　　首先，這種在投資上更為明顯的一致性，有時候也會成為一把雙刃劍，一旦行情判斷錯誤，投資者就可能遭逢整體性的打擊。

　　自2004年第三季度后，國際銅價格就持續維持在每噸3000美元以上，時間之長前所未有，大量的浙江投資者因此判斷銅價應該進行一定幅度的回調，從而大舉賣空銅期貨。然而，銅價并沒有隨之下落，而是繼續高位，甚至有所上漲。浙江投資者最終損失巨大，據估計，總額超過6億。

　　此外，就在浙江力量不斷壯大之際，一直協力打拼的浙江各期貨公司，內部競爭有愈演愈烈之勢。

　　雖然浙江期貨公司去年的成交額增長幅度很大，利潤額卻沒有得到相應增長，部分公司甚至出現了下滑。一位業內人士認為，由于駐地太近，各公司在其主要競爭手段——手續費上的價格戰已經到了白熱化的地步，各公司的進一步發展將可能因此而受到影響，據了解，一些公司在今年1月已經出現虧損。

　　這種嚴酷的競爭，令各期貨公司不得不追加大量投資，這推高了運營成本。目前，浙江的期貨公司每年的運營成本近千萬元，在同行業之間已相對較高。從2005年的市場發展情況看，它們未必能支撐如此高額的成本。

　　首先，新品種的上市可能面臨一段空白。除白糖以外，2005年上市新期貨品種的可能性目前并不明朗，未必能實現2004年的輝煌。此外，由于目前主要期貨合約的價格波動不大，大豆、銅等產品已進入相對穩定的價格區間，期貨套期保值和投機的空間變小，投資者也會控制額度，減小投資。

　　堡壘最容易從內部突破。接下來，浙江力量在應對省外強勁對手的同時，如何兼顧處理好內部合作與競爭之間的關系，是一個關鍵。