重大政策措施出臺可期 期貨監管會議新精神解讀

　　本報記者鄭文

　　新年伊始，備受關注的2005年全國證券期貨監管工作會議召開。在此次會議上，中國證監會主席尚福林所作的工作報告謀劃了資本市場新一年的發展大計。透過這份題為《認真落實科學發展觀，不斷推進資本市場改革開放和穩定發展》的工作報告，可以體味出，“全面落實‘國九條’，加強市場基礎性建設，加快市場改革發展的步伐”———這將是今年我 國資本市場發展的主基調。

　　落實“國九條”開端良好

　　2004年，是貫徹落實“國九條”的第一年。這一年，與大量重大改革創新舉措出臺相伴的是，資本市場歷史積累的風險集中釋放出來、市場面臨宏觀調控、金融政策調整等諸多方面的考驗。

　　對剛剛過去不久的這一年，尚福林主席在報告中進行了全面總結。可以看出，過去的2004年，圍繞著貫徹落實“國九條”這一主線，證監會出臺的規范化辦法是最多的，在發行制度改革，維護社會公眾股東合法權益、發展機構投資者、引入合規資金、產品創新等方面，推出了一系列改革措施。過去的一年，監管部門對風險的暴露和對風險的處置力度是最大的，工作難度也是最大的，如僅“德隆系”一案，證監會全系統就投入稽查力量130多人，取證材料多達20多萬頁。全年辦理境內證券期貨市場違法違規案件88件，各派出機構完成了對465家上市公司的現場檢查，對28家存在重大違規行為的上市公司進行了立案稽查等。

　　“一年來貫徹落實‘國九條’的實踐充分證明，妥善解決我國資本市場歷史遺留下來的問題、全面發揮資本市場的功能、不斷推進我國資本市場的改革和發展，都需要堅定不移地把‘國九條’提出的每一項發展任務、改革措施，不折不扣地落到實處。”尚福林主席在報告中提到貫徹落實“國九條”第一年來的感受時這樣說道。

　　“目前，貫徹落實‘國九條’已經有了良好的開端。”，尚福林主席在報告中的此番總結顯得十分中肯，“但是，這只是一個起步，全面貫徹落實‘國九條’是一個長期的過程，任務還十分艱巨，必須作堅持不懈的努力。”

　　市場仍存三大深層次問題

　　厚積薄發。在步入落實“國九條”的第二年，前期的許多制度性安排，將會在2005年逐步產生效應，影響市場發展的諸多因素正在發生積極的變化，資本市場正面臨十分難得的發展機遇，這是任何人都不可否認的一個客觀事實。尚福林主席在報告中同樣對2005年中國資本市場面臨的機遇進行了客觀分析。

　　挑戰與機遇并存。報告中對于與機遇并存的的挑戰的分析更是讓人感觸頗深。“資本市場改革發展的不斷深入使我們面臨新的挑戰，相對薄弱的市場基礎已成為制約資本市場發展的重大障礙。”尚福林主席的此番話可謂切中要害。

　　尚福林主席在報告中概括了目前市場日益顯現的三大沖突：市場約束逐漸強化與市場主體風險控制薄弱的沖突進一步顯現；解決歷史遺留問題的復雜性與保持市場預期穩定的沖突更加突出；充分發揮市場機制的作用與市場主體各種失信行為普遍存在的沖突日益加劇。

　　沖突背后揭示的是市場存在的三大深層次問題：法制建設和執法環境不配套、市場主體運作不規范、市場結構還需完善。“這些深層次問題不僅僅制約著市場的穩定運行和功能的全面發揮，更為重要的是，問題的長期存在和不斷積累，還嚴重影響著投資者長期投資資本市場的信心。”在報告中，尚福林主席指出了上述問題存在的嚴重性。

　　加大力度全面落實“國九條”

　　機遇與挑戰并存，迎接挑戰、把握機遇的關鍵在于夯實基礎。基于對市場形勢的分析和認識，尚福林主席在報告中提出了今后一個時期工作的工作思路：全面落實“國九條”，以加強市場基礎性制度建設為主線，圍繞推進資本市場的改革和發展、加強監管等工作重點，逐步解決市場存在的深層次問題和結構性矛盾，促進資本市場持續健康發展。

　　如何進一步落實“國九條”？尚福林主席在報告中作了細致的工作部署和要求。從中可洞察到，在落實“國九條”這樣一個“開放性”文件方面，今年的力度將進一步加大，并且更具開拓精神，鼓勵從中國國情出發，大膽創新來探索中國資本市場發展的新路子。

　　按照部署，今年，相關部門將要進一步推進六個專題小組工作，按照遠近結合、標本兼治的要求，對各專題的目標、進度作進一步調整和細化。其中由證監會牽頭負責的四個小組要加快工作進度，并積極推動其他小組的工作，并且，對已經出臺的政策措施，要密切跟蹤、落到實處，適時根據市場情況不斷調整完善。

　　重大政策措施可期

　　在“全面落實‘國九條’，加強市場基礎性制度建設，加快資本市場改革發展的步伐”這一主基調下，市場自然會把關注的焦點集中到監管部門今年將會出臺什么樣的政策措施上。在尚福林主席的報告中，關于2005年的重點工作占了相當篇幅，其中更是透出了許多值得關注的重要政策信息。

　　———深化發行制度改革，提高市場融資效率。擬推出的改革措施包括，發行方式的改革，探索包括資金申購、向合格機構投資者定向配售等多種發行方式；研究推出首次發行股票公司存量發行試點；修訂完善首次公開發行股票規則體系；完善發行審核程序、改進審核方法、提高審核效率；探索與中小企業特點相適應的發行審核、上市交易等制度安排，穩步擴大中小企業板塊規模等。

　　———保護投資者，特別是社會公眾投資者合法權益。《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》的執行力度將進一步加大；爭取今年上半年完成證券投資者保護基金的設立工作；加快建立期貨市場投資者保障基金；力爭今年在細化市場操縱和內幕交易等證券期貨行為的認定標準方面有所突破；建立大案、要案統籌應對機制、探索稽查部門和公安部門提前介入機制；年內基本實現客戶保證金獨立存管等。

　　———推動規范運作，支持上市公司做優做強。有關政策措施有：研究推出上市公司治理評價體系；加大對上市公司現場監管的力度和密度；修訂完善有關上市公司并購重組管理辦法，改進定向增發試點工作；進一步完善退市制度，推動退市公司高管人員責任追究機制的建立等。

　　———促進證券公司規范發展。在去年的基礎上，今年監管部門將全面啟動對證券公司的分類監管；加強對高風險證券公司的監管措施，對自救無望的公司及時進行處理；進一步改進完善風險處置的政策和方法；支持券商創新發展，促進券商資源整合等。

　　———大力發展機構投資者。今年監管部門還將繼續擴大證券投資基金規模，拓寬基金營銷渠道；進一步拓寬合規資金入市渠道；推進商業銀行設立基金管理公司試點，研究保險資產管理公司設立基金公司的試點；研究推出基金管理公司開展受托證券投資資產管理業務相關規則；推動基金評價體系的建立；研究建立基金管理公司風險準備金制度等。

　　此外，穩步擴大QFII試點規模、調整其在稅收、分賬戶等方面的政策；修訂境內公司到境外募集股份并上市的有關管理辦法等政策措施也將有望在年內“兌現”。

　　明確的政策導向有利于形成穩定的市場預期。在明確的市場主基調下，在一系列政策措施不斷推出下，2005年，這個資本市場改革發展的關鍵年，將無疑是值得期待的。