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馬明超
雖然在上周末，大連倉單的形成數量僅有6680噸的數量，但是據交割部相關人員的介紹，大批的倉單正在檢驗注冊過程中，預期本周形成的倉單數量會巨量增加
12月份即將結束，但是A501大豆(資訊 論壇)期貨合約持倉量仍然居高不下，該合約相
對于遠期A505的升水擴大到了200元/噸以上，相對于東北現貨的升水也擴大到了388元/噸，毫無疑問，大豆501合約的“軟逼倉”已經進入“攻堅”階段，其對大豆1號以及大豆2號的遠期合約的未來走勢均構成深刻影響。
在過去一個月里，黑龍江大豆收購價格振蕩下跌，根據青馬投資的監測，東北平均收購價格從12月1日的2502元/噸下跌到12月24日的2472元/噸，下跌幅度達到30元/噸，全月平均價格為2473元/噸。東北大豆向大連注冊倉單的總成本價格也從2760元/噸，下降到2730元/噸。但是，從12月1日至12月24日，大連大豆501合約價格從2760元上漲到2860元，這使得倉單注冊利潤急劇擴大到目前的130元/噸。
正是因為大豆501合約價格與東北收購價格的背道而馳，導致從12月初開始東北各地期貨豆收購比較積極，東北大豆發往大連的提供交割的數量大幅增加。到12月中旬，期貨交割利潤已經超過油廠自身壓榨的利潤，導致大批現貨商開始加班加點篩豆交割。根據青馬投資的監測，到上周末，大連期貨交割豆到貨量預計已經達到20萬噸，考慮在途的仍有5萬噸以上，以及已經形成的倉單，到目前為止可以把握的交割量已經達到30萬噸。雖然在上周末，大連倉單的形成數量僅有6680噸的數量，但是據交割部相關人員的介紹，大批的倉單正在檢驗注冊過程中，預期本周形成的倉單數量會巨量增加。
從A501的交易現狀看，隨著12月31日個人交易者按照交易規定將被迫退出市場，主力資金不排除對這批為數不少的散戶資金進行最后的清理，因此，大豆501合約價格繼續上挺的可能仍然存在，如果價格繼續上漲，無疑將帶來更大量的交割量。
就目前來說，無論A501多頭主力最終是否接貨，已經到達大連倉庫的巨量貨物都會對未來的市場構成較為深刻的影響。筆者從兩個方面進行分析，其一，如果主力在最終交割前棄盤，那么遠期市場將跟隨大幅下跌。這一情景當然是市場各方所不愿意看到的，因為這意味著交割風險的產生。但是，逐利是任何資金的本性，畢竟主力接貨后處理現貨的成本過高，在A501大豆中投機散戶被擠凈，合約持倉量也縮小到8萬手以下時，主力在主觀上似乎沒有多少理由再去接貨。其二，主力如果成功接貨，那么預計倉單最終形成量將不低于35萬噸。如此以來，在中國、美國、南美大豆產量大幅增加，世界大豆供大于求的背景下，大連大豆市場過去半年的時間里，因為倉單稀少而形成的強勢格局將徹底改變。后期市場中，如果美盤不濟，連豆遠期合約將形成振蕩下跌的格局。如果美盤出現持續的反彈，連豆市場的表現要根據新的資金介入的情況而定，如果沒有新的資金進場，那么國內弱于國外的情況將出現并持續一段時間。
《國際金融報》 (2004年12月27日 第八版)
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