大商所黃大豆二號期貨合約12月22日上市交易

　　中國推出全球性大豆期貨合約，我國參與和爭奪國際大豆市場定價權有了堅實市場基礎

　　本報訊 在社會各界的熱切期待中，黃大豆(資訊 論壇)2號期貨合約日前被中國證監會批準在大連商品交易所上市交易。大商所昨日發出通知，公布了黃大豆2號期貨合約(見附件一和附件二)及相關業務規則(見附件三)。市場人士指出，依現有合約及細則，黃大豆2號期貨合約將是迄今為止世界上第一個全球性大豆期貨合約，黃大豆2號期貨合約將與黃大豆1號 合約一起，構建起完整的國內大豆市場價格和避險體系，將為大豆壓榨企業市場經營提供最為直接和廣泛的避險需求，為大豆進口提供“調節閥”和“蓄水池”作用，為我國參與和爭奪國際大豆市場定價打下了堅實的市場基礎。

　　市場強烈需求促黃大豆2號期貨合約上市

　　1993年，大連商品交易所掛牌交易大豆期貨合約，1996年始，大豆期貨持續活躍，運行穩健，與國際市場聯系緊密，功能發揮良好，成為中國期貨市場的支柱品種。2002年3月，由于國家轉基因管理條例頒布實施，進口大豆暫時無法參與期貨交割。為此，大商所對大豆合約進行了拆分，于2002年3月先期上市了以非轉基因大豆為標的物的黃大豆1號合約。

　　但國內大豆壓榨企業對國際市場依賴性極強，2002年以來，國際國內大豆市場價格波動劇烈，國際大豆價格變動頻繁，給相關企業的生產和經營帶來了較大風險，但由于遠離目前國際大豆期貨的主場，加上資金、信息等獲取上的不便，企業無法有效利用國際大豆期貨市場進行避險，往往成為國際投機基金的狩獵對象，屢屢遭受重大損失。特別是今年4、5月份，國際大豆價格短時間內從4000多元/噸的高點直線下跌至3000多元/噸，進口國外大豆的國內大豆壓榨企業損失慘重，造成大豆壓榨企業的全行業虧損，一些企業至今尚未恢復元氣，全國大豆進口損失數十億元。榨油企業和社會各界人士呼吁盡快推出黃大豆2號期貨合約，為市場經營提供更為直接的避險渠道，并以黃大豆2號期貨合約的開展、爭奪與我國作為世界最大大豆進口國地位相適應的國際大豆市場定價權。

　　國家有關部門也積極支持大商所盡快推出黃大豆2號期貨合約交易，今年以來，國家質檢局批準進口大豆進入期貨市場交割，黃大豆2號推出條件完全具備。

　　全球大豆都可參與國內大豆期貨交割

　　根據合約設計，黃大豆2號期貨合約以含油率(粗脂肪含量)為核心定等指標，交割標的物包含了中國、美國及南美大豆，突破了目前國際上其它交易所對大豆品種進行地區限制的合約設計思路，使黃大豆2號期貨合約成為一個沒有地區限制、可供交割量達到2億多噸的大品種，超過了美國大豆期貨僅以國內為交割品、總量為8000多萬噸大豆的最大可交割規模。黃大豆2號以其極強的包容性，成為全球大豆期貨品種中交割標的物覆蓋面最為廣泛的合約，也成為一個全球性大豆期貨品種。

　　這一合約交易的開展，將搭起國內大豆市場與國際市場的橋梁，使國內大豆價格與國際市場大豆價格相關性更強，國內期貨市場的大豆價格波動將更加直接反映國際市場相關因素的變化，為企業市場經營和國內大豆市場宏觀調控提供更為權威、準確的價格參考依據。同時，我國作為大豆主產國之一和世界最大大豆進口國，黃大豆2號期貨合約將國內大豆市場和國際大豆市場有機融為一體，利于國內市場因素迅速傳遞到國際市場，有助于中國因素在國際大豆市場價格形成中發揮更大的作用，爭取國際市場大豆價格形成的主場權，為未來國際商家參與國內大豆期貨、推動黃大豆2號期貨合約發展成一個國際性期貨品種、爭取大豆國際定價權打下了堅實的市場基礎。

　　另外，目前大商所僅以非轉基因黃大豆1號合約的交易，其市場規模即達到了美國芝加哥期貨市場大豆期貨交易量的四分之一，爭得了相應的定價權；黃大豆2號期貨合約可交割量數倍于黃大豆1號合約，其交易的開展，更利于大商所進一步拓展市場規模，提升市場在國際期貨市場中的影響力，從而加快其東方期貨交易中心的建設步伐。

　　國內大豆期貨避險體系得到完善

　　近年來，我國大豆食用加工和壓榨企業都在發展壯大，這兩類企業都具有較強的保值需求，而使用單一期貨合約難以獲得良好的保值效果。為了適應現貨市場細分的要求，需要推出不同類型的大豆期貨合約，為這兩類企業分別提供相匹配的保值工具。因此，在轉基因政策實施后，2002年大商所對大豆合約進行拆分時，根據市場需求的變化趨勢，以純糧率為指標體系設計了適合食品加工企業使用的非轉基因大豆期貨合約——黃大豆1號合約，并確定了以脂肪含量為指標體系、不作轉基因、非轉基因區分的適用壓榨企業需求的黃大豆2號期貨合約設計思路。

　　黃大豆1號合約和2號期貨合約的并行，完善了國內大豆期貨的品種體系。兩品種的并行，使國產非轉基因大豆和壓榨企業廣泛使用的非轉基因和轉基因混合大豆都有了各自的價格形成中心，利于形成大豆市場完善的價格體系，使國產非轉基因大豆和混合大豆的產品差別、價值體現更為科學合理，更為有力地引導國內大豆生產向高蛋白和高油方向發展，促進農民增收。同時，兩合約的并行，也為非轉基因大豆和混合大豆的使用者提供了完善的避險系統，企業可以根據自身經營狀況選擇不同的避險市場。黃大豆1號合約可以為大豆食品加工企業提供直接有效的避險市場，黃大豆2號期貨合約則直接為大豆壓榨企業提供了有效避險市場，使國內企業在國際大豆貿易中變被動為主動，大大提高國內企業國際市場經營的競爭力，促進我國大豆產業的穩健發展。

　　進口大豆有了市場緩沖地帶

　　轉基因政策實施后，一方面，由于對加工企業的大豆流向進行嚴格要求，減少了進口大豆中間流通環節，使國內企業使用進口大豆則直接面對國際市場，國際市場風險直接沖擊著國內企業經營，企業經營難度加大。另一方面，一些企業為避免原料短缺，易盲目進口和儲存大豆，增加了企業經營成本和風險，而一些原料短缺的企業又無法從其它原料過剩的企業那里調劑余缺，仍不得不從國際市場進口，不利于市場宏觀調控。

　　黃大豆2號期貨合約的推出，開辟了進口大豆國內市場流通的渠道。當某一時期進口大豆審批數量較大、進口速度較快、國內進口大豆供給比較充裕時，或企業因停產檢修及經營策略調整不能按計劃加工時，部分企業可以在期貨市場上出售多余的進口大豆，需要進口大豆的企業可以通過期貨交割購買到進口大豆，而不必從國外進口。這樣期貨市場作為進口大豆的“調節閥”和“蓄水池”，可以引導參與期貨交易的大豆進口企業便利地調劑余缺、調整市場經營，有助于對進口大豆總量與進口速度進行市場化調節，避免企業過度進口大豆，也利于企業市場經營計劃的調整。而由于國內期貨市場在商品流通上可以實現封閉管理，因此進口大豆在期貨市場交割后，國家管理部門完全可以對交割的大豆進行跟蹤管理，不違背現有國家對轉基因生物管理的相關政策法規。

　　貼近現貨市場，降低交割成本，提高市場效率

　　在合約設計上，黃大豆2號期貨合約以粗脂肪含量為定等指標，與現貨企業經營習慣保持一致，實現了與榨油用大豆現貨市場充分接軌，使得國產大豆和進口大豆不需要增加額外的篩選成本即可直接參與期貨交割，有效降低了企業交割成本。

　　在包裝物要求上，黃大豆2號期貨合約采用散裝和袋裝并行的方式，兼顧了進口與國產大豆的流通需要，有效地降低了交割成本，提高了期貨商品的流通效率，并保障了期貨商品的質量。另外，散裝化也是我國農產品流通的發展方向，允許散裝和袋裝交割將是對現貨流通散裝化過程的一個很好的推動和促進。

　　黃大豆2號期貨合約還通過引入期貨轉現貨和滾動交割方式，搭建起一個涵蓋合約整個生命周期的多層次、全方位綜合交割體系，不但解決了非標準品和非標準交割地點交割的難題，也保證了充足的可供實物交割量，從而實現了期貨市場的穩定，方便了企業的生產經營。該交割制度安排也使得期貨交割與現貨貿易的成本和習慣十分接近，從而可以使期貨價格與現貨價格更為密切地聯系，對市場功能發揮將是一有力保障。

　　總之，隨著黃大豆2號期貨合約期貨交易的開展，在黃大豆1號合約和2號期貨合約的并行下，國內大豆期貨市場的發展將以其完善的價格體系和暢通的避險渠道，既有力推動國產大豆的生產，又將有效協調國外大豆進口，服務國家對大豆市場的宏觀調控，促進大連期貨市場發揮我國大豆生產和銷費大國優勢爭奪國際大豆市場的定價權，從而推動國內大豆產業的持續、健康、穩定發展。