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中國(guó)人民銀行10月28日分別上調(diào)了國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的存、貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，至2.25%和5.58%。本次央行上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率是為了進(jìn)一步鞏固宏觀調(diào)控成果，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展的良好勢(shì)頭，進(jìn)一步發(fā)揮經(jīng)濟(jì)手段在資源配置和宏觀調(diào)控中的作用。就此，筆者認(rèn)為央行加息對(duì)國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)的影響是有限的。
首先，央行加息的消息已經(jīng)提前被市場(chǎng)所消化，這一點(diǎn)在上海期銅(資訊 論壇)、期
鋁(資訊 論壇)的近期走勢(shì)中可以找到充足的證明。就以上海期銅412合約為例，該合約自10月11日的最高價(jià)每噸30780元，僅用了7個(gè)交易日就跌至了每噸27010元，跌幅達(dá)到了每噸3770元。之所以上海期銅在很短的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)如此大的跌幅，其中一個(gè)主要的因素就是市場(chǎng)對(duì)中國(guó)央行加息的預(yù)期。28日在央視公布了央行加息的消息之后，倫敦LME三個(gè)月期銅的場(chǎng)外交易雖然再度下跌，但是跌幅明顯收斂，而在此前的10月13日LME三個(gè)月期銅的單日跌幅曾經(jīng)創(chuàng)造了18年之最，達(dá)到了每噸下跌320美元。由此來(lái)看，中國(guó)央行加息的消息得到證實(shí)后，雖然市場(chǎng)再度陷入弱勢(shì)狀態(tài)，但是市場(chǎng)上兩周前的那種恐慌心理已經(jīng)更多的被良好的市場(chǎng)節(jié)奏所代替，其中主要因素就是因?yàn)橹袊?guó)央行加息的消息已經(jīng)提前被市場(chǎng)所消化。
其次，央行加息的消息對(duì)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)影響不大。這主要是因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品期貨的價(jià)格波動(dòng)更多的受到了供求的影響，而受利率的影響不大。在這一點(diǎn)上，世華財(cái)訊的期貨專家曾經(jīng)多次跟蹤了農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格與利率、匯率的波動(dòng)，得到的答案是農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格與利率、匯率波動(dòng)之間的相關(guān)性不大。我們以大豆(資訊 論壇)期貨為例，在2004年世界最大的大豆生產(chǎn)與出口國(guó)----美國(guó)由于天氣因素導(dǎo)致大豆減產(chǎn)10%，這一因素導(dǎo)致美國(guó)CBOT大豆期貨價(jià)格從每蒲式耳515美分上漲到1064美分，同期中國(guó)大連的大豆期貨價(jià)格從每噸2700元漲到了4000元，而與此同時(shí)美國(guó)、中國(guó)在匯率政策上都沒(méi)有出現(xiàn)調(diào)整，這也就充分說(shuō)明了農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格的波動(dòng)更多的受到了供求的影響，利率的正常波動(dòng)對(duì)其影響不大。
第三，央行加息的消息對(duì)上海燃料油(資訊 論壇)的影響也是有限的。這主要是因?yàn)檠胄屑酉⒌哪康氖前l(fā)揮經(jīng)濟(jì)手段在資源配置和宏觀調(diào)控中的作用，抑制通貨膨脹的增長(zhǎng)。而作為運(yùn)輸、電力行業(yè)主要原料的燃料油，其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求依然在穩(wěn)步的增長(zhǎng)。在中國(guó)銀監(jiān)會(huì)公布的鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)優(yōu)先發(fā)展的行業(yè)目錄中我們不難找到運(yùn)輸、電力行業(yè)都位列其中，這就意味著燃料油的需求在近年內(nèi)依然還會(huì)保持旺盛的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因此，央行利率的調(diào)整對(duì)燃料油期貨價(jià)格的影響是有限的。另外，燃料油作為原油的附產(chǎn)品，在價(jià)格上更多的會(huì)受到國(guó)際原油價(jià)格的影響，在國(guó)際原油價(jià)格高漲的今天，國(guó)內(nèi)燃料油的價(jià)格也會(huì)維持在歷史高位徘徊，很難出現(xiàn)大幅走低的態(tài)勢(shì)。
以上三個(gè)方面基本含蓋了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上市的主要品種，從相關(guān)判斷來(lái)看，中國(guó)央行利率的調(diào)整對(duì)國(guó)內(nèi)基本金屬期貨價(jià)格走勢(shì)的影響最大，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品、燃料油的影響相對(duì)較小。而上海期貨交易所的期銅、期鋁已經(jīng)提前消化了央行加息的市場(chǎng)影響，就此，雖然28日央視證明了央行加息的消息，但該消息對(duì)于國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)的影響是有限的。
世華財(cái)訊 張龍
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