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套利，作為期貨市場規避風險功能的實現方式之一，在國際市場上被投資基金和機構廣泛利用。我國期貨市場雖然經歷了十余載春秋洗禮，但套利并未受到投資者的真正重視和充分挖掘，除了市場相關配套體系不盡完善外，投資者普遍不重視利用基差變化研究套利方法也是主要原因之一。
在商品實際價格運動過程中，由于現價與期價波動幅度有差異，基差會隨之變大或
變小，由于期貨合約到期時，現貨價格與期貨價格會趨于一致，而且基差呈現季節性變動，使套期保值者能夠應用期貨市場降低價格波動的風險。套期保值的效果主要是由基差的變化決定的，從理論上說，如果交易者在進行套期保值之初和結束套期保值之時，基差沒有發生變化，結果必然是交易者在這兩個市場上盈虧相反且數量相等，由此實現規避價格風險的目的。但在實際交易中，基差不可能保持不變，這就會給套期保值交易帶來不同的影響。例如，收獲季節因大量農產品集中在較短時間內上市，造成供給大大超過市場需求，現貨價格下降，基差擴大。收獲季節過去，大量農產品逐步為市場所吸收，基差又開始縮小，逐漸恢復正常水平。隨著春季來臨，上年庫存大量減少，在一些地區很可能出現供給短缺，現貨價格相對于期貨價格驟然上升，基差由負值變成正值。除此以外，替代產品的供求狀況、倉儲費用、運輸費用、保險費、上年結轉庫存等因素或多或少都會影響商品期貨的基差。
那么，如何利用基差變化進行套利呢？我們必須明白，期貨市場除了單純投機交易外，還有套利交易，所謂套利交易是指投機商利用不同月份、不同市場、不同商品之間的差價進行期貨交易，謀取利潤的一種投機性活動。其特點是，在做套利交易時，主要以兩張合約之間的價格基差為依據，并不注重買進合約或賣出合約的絕對價格水平。
套利交易分為跨市套利、跨商品套利和跨月套利三種基本類型。跨市套利是指分別在兩個商品交易所以相反的買賣方向交易同一商品，試圖從兩個市場的價格波動中套取差額利潤。這種套利機會主要是兩個市場的價格暫時脫離正常的價格軌道，如果不能對市場深入了解，一般是很難進行這種交易的。所以說，跨市套利的機會并不是一直存在，只有兩市場價格出現足夠大的差價時，進行交割才能獲得較好的套利收益，或者是基差出現有利的變化，才能完全獲得套保。
跨市套利實例：CBOT和DCE所處的地理位置決定了兩個市場大豆(資訊 論壇)價格走勢的相關性和差異性，正是這種特性使人們可以進行大豆商品的跨市場套利或套期保值。當國內期價高于進口大豆注冊倉單的價格時，就可以買進大豆，同時在大連市場拋售大豆，常常是先購買出口商大豆基差，在一定的期限內從CBOT購買期貨，同時在大商所賣出相應月份的大豆，鎖定差價。由于大連市場的大豆價格通常要高于現貨價格，所進行的CBOT和DCE市場大豆的跨市套利，本質上是一個反向市場的賣期套保。一種情況是當兩個市場的差價保持不變或擴大，就可通過注冊倉單在大連市場進行交割。另一種情況是如果兩個市場的差價縮小，也就是現貨價格上漲幅度大于大連期價上漲的幅度，或者現貨價格下跌幅度小于大連期價下跌的幅度，則可以在大連期貨市場平倉而銷售現貨。
跨商品套利是指利用兩種不同、但相互關聯的商品之間的期貨合約價格差異進行套利的交易方法。跨商品套利實例：我們來看一下CBOT基金在豆粉、大豆、豆油走勢中的基差套利作用。CBOT基金主力總是在確定了經濟循環還處在上升期時才開始往下打壓期價，以待將來在低位建多倉，所以CBOT豆類期價走勢基本上落后于LME銅(資訊 論壇)三個月左右。此時，CBOT基金主力開始利用天氣有利于提高大豆產量的利空因素，連續三個月大幅打壓期價，豆粉與豆油都出現了大幅下跌行情。8月份，豆粉以一根大陽月線一舉收復失地；但豆油因有主力刻意壓盤而收出一根十字星，這個月里，主力的跨品種套利已初戰告捷。9、10月份，豆粉進行了強勢的微幅調整，而豆油則經過了兩個月的暴跌，甚至于跌破了前期底部。11月份，主力在交割月前的一個月，利用“歐洲禁用肉骨粉”的特大利多因素，在12月豆粉合約上大幅逼倉，從而帶動其它豆粉合約同步上行。而同樣的題材對豆油卻沒有實質性的影響，豆油合約僅收出一根止跌小陽線。至此，CBOT基金主力在12月合約上拋豆油買豆粉的跨品種套利交易成功結束。
跨月套利是指買進某一交割月份商品期貨合約的同時，賣出另一交割月份的同類商品合約的交易方法。在跨月套利中，交易者并不關心各個合約的買價和賣價，只關注不同合約之間的基差，這是因為利潤或虧損不在絕對價格的高低，而在于基差的變動。這樣，買賣月份的基差波動就成了交易準則。由于基差變化反映了市場供求的變化，如果市場價格變動比較正常，供求基本平衡，跨月套利的機會就不多。跨月套利實例：2000年年初，受豆粕(資訊 論壇)價格飚升的影響，大豆價格出現了全線上漲，遠期的新大豆系列1月大豆價格也一度沖到2390元/噸的高價，與9月大豆的基差已偏離正常水平，為投資者提供了一個理想的套利機會。2000年4月6日，某套利者看到大商所9月大豆和1月大豆價差僅為110元/噸，基差較往年偏小，交易者采用買入9月沽出1月的做法進行套利交易，9月大豆入市價在2440，1月大豆入市價在2330。到了2000年8月21日，9月大豆跌至2240，1月大豆跌至1940，兩者基差擴大到300點，該交易者通過分別平倉，實現收益190元/噸，有效完成了套利交易。
目前，我國期貨業還處于初級發展階段，由于不同交易所之間制度上存在差異，且較為活躍的交易品種過少，市場人士對跨市套利和跨品種套利的交易方法并不很熟悉，采用跨市套利和跨品種套利難度較大，目前主要以跨月套利為主。只有平時注重對國外相關的實際操作過程進行細致的學習和研究，我們才能在以后的實際基差套利操作中占有成功的先機。
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