社保基金投資海外重在風(fēng)險防范

　　木木

　　隨著《全國社會保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》的發(fā)布和實施，目前資產(chǎn)總額已超過2000億元的全國社保基金海外投資已正式拉開帷幕。　　　　

　　全國社保基金理事會趕在“五一”長假的前兩天(股市已經(jīng)休市)發(fā)布此消息，顯然

有穩(wěn)定市場的用意。畢竟QDII曾經(jīng)在很長時間內(nèi)是中國股市、以及市場參與各方的重大心理陰影之一。　　　　

　　但此時顯然已非彼時，此QDII顯然也非彼QDII。一切都已開始明顯而積極地轉(zhuǎn)化。資金總量遠遠大于社保基金的保險資金，不久前開啟自有資金換匯境外投資的閘門，中國股市不跌反漲，即充分證明市場基礎(chǔ)、市場環(huán)境、市場參與各方的信心都已今非昔比。此間有關(guān)專家對此的看法是，經(jīng)過五年熊市的磨煉，在經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定高速增長的基礎(chǔ)上，中國資本市場已經(jīng)具備了走向成熟的基本條件。　　　　

　　綜合評估《全國社會保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》以及全國社保基金理事會發(fā)布的“境外投資全球托管人評選公告”和“選聘境外投資管理人的公告”，掌管著老百姓養(yǎng)老錢和保命錢的全國社保基金理事會，顯然把風(fēng)險防范放在最重要的地位。　　　　

　　在此，應(yīng)當(dāng)從兩個方面理解“風(fēng)險防范”。一方面，在國內(nèi)經(jīng)濟高速增長，人民幣開始升值“旅程”，國內(nèi)企業(yè)越來越頻繁地走向國際市場的情況下，一味地嚴控社保基金的投資渠道，反而不利于風(fēng)險的防范；應(yīng)解放其投資的“手腳”。另一方面，在進一步放開投資渠道的同時，要在制度上做好盡可能充分的準備，以防范在投資過程中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險。　　　　

　　就后者而言，暫行規(guī)定從多個方面進行了準備。　　　　

　　首先，本次放開境外投資的社保資金，僅僅是“以外匯形式上繳的境外國有股減持所得”，而不是此前有媒體認為的2000億元的總資產(chǎn)。就現(xiàn)有資料看，本次放開境外投資的資金僅僅為社保基金理事會持有的15.7億美元外匯資金。隨著中國企業(yè)海外上市的逐漸增多，為防范今后可能出現(xiàn)的風(fēng)險，暫行規(guī)定還明確，“境外投資比例，按成本計算，不得超過全國社保基金總資產(chǎn)的20%”。　　　　

　　其次，暫行規(guī)定對境外投資資產(chǎn)托管人和投資管理人資格的認定，分別設(shè)置了8條和6條限制性規(guī)定。比如，要求境外投資資產(chǎn)管理人的實收資本，要“不少于50億美元或托管資產(chǎn)規(guī)模不少于5000億美元”；其長期信用評級應(yīng)“在A級或者相當(dāng)于A級以上”。要求投資管理人經(jīng)營資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)在“6年以上”，資產(chǎn)“不少于50億美元”。同時，要求二者都必須在最近3年內(nèi)，“未受到所在國家或者地區(qū)監(jiān)管機構(gòu)的重大處罰”。　　　

　　另外，暫行規(guī)定還在對社保基金境外投資的監(jiān)管方面作出較為詳細的規(guī)范。比如，規(guī)定社保基金會應(yīng)參照國際通行原則，組織評選和確定全國社保基金境外投資管理人和境外資產(chǎn)托管人。評選結(jié)果應(yīng)在評選結(jié)束后10日內(nèi)向

　　就前者而言，暫行規(guī)定對社保基金境外投資的投資品種和工具，作出了盡可能“寬松”的規(guī)定。明確其可投資的品種和工具包括：銀行存款；外國政府債券、國際金融組織債券、外國機構(gòu)債券和外國公司債券；中國政府或者企業(yè)在境外發(fā)行的債券；銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品；

　　尤其需要注意的是，暫行規(guī)定在明確“嚴禁用于投機或放大交易”的前提下，允許社保基金可以投資掉期、遠期等衍生金融工具。此間有關(guān)專家強調(diào)，衍生金融工具是境外投資風(fēng)險管理的重要手段，放開對社保基金在此領(lǐng)域的限制，將有助于社保基金海外投資的安全。暫行規(guī)定發(fā)布的另外一個較為重要的意義是，受此影響，保險資金境外投資的品種和工具的范圍將很快得以進一步拓展，尤其是對衍生金融工具的投資可能會很快放開。