上半年股票基金業績冠軍：投資需要時刻保先

華夏大盤精選基金經理王亞偉的投資之道頗受業內人士關注 張大偉制圖

    記2006上半年股票基金業績冠軍王亞偉

　　□本報記者 周宏

　　能把“保持先進性”和投資聯系起來，在那么多基金經理中，王亞偉還是第一人。而就是他管理的華夏大盤精選基金，在2006年上半年獲得了91.08%的回報率（據晨星數據），在強手如林的各路基金中排名業績第一。由此，王亞偉的投資之道也格外地讓人感興趣。

　　“投資要保持一個開放的心態，隨時準備修正自己的思想。與時俱進、居安思危，不斷調整自己的思維和投資組合。這個行業發展太快了，只有不斷地動態調整，才能在市場中保持相對的先行性。”王亞偉的“保先理論”聽起來頗有些因勢而變的味道。

　　相對估值個股

　　王亞偉的投資之道首先體現在個股選擇之中。

　　“華夏大盤是個由下至上選股的基金。也就是說，我們不會拘泥于行業，只要上市公司基本面突出，我們就會把它買入。華夏大盤的投資組合沒有明顯偏向哪個行業，因此，也沒有因為哪個行業的波動而影響凈值表現。”王亞偉說。

　　而在具體選擇個股時，王亞偉則有一套不同于旁人的思維。他認為，一只股票到底值多少錢是很難講清楚的。但是，用同樣的估值方法去分析不同的股票，卻很容易判斷這些股票之間的價值高低。

　　因此，基金經理需要做的就是，不斷地根據這樣的比較調整投資組合，把上漲空間大的、下跌風險小的股票買進來，而把空間不大、相對估值較高的股票賣掉。通過這種不間斷的“置換”來優化組合。

　　依照這種不斷置換的思路，華夏大盤基金的投資組合今年以來一直保持相當高的更新速度。近兩季的十大重倉股平均更換70%以上。股票置換的效果也很明顯，今年1季度的被置換進來的G中儲、焦作萬方、鳳凰光學，其后的上漲幅度均超過100%。

　　“去爭議一個上市公司到底值多少錢毫無意義，對我來說，始終保持組合的可持續性是關鍵。”王亞偉的話透著基金經理特有的實戰派思維。

　　整體判斷行業

　　當然，關注個股不意味著，不關注行業的整體表現。恰恰相反，王亞偉對于行業整體估值水平的關注，并不亞于對個別上市公司的關心。

　　比如，他認為，目前炙手可熱的食品飲料就已經有了高估之嫌：行業內現在對食品飲料股的估價，都是拿2007年乃至于2008年的業績做基礎，再乘上一定的市盈率倍數。這個做法明顯是在透支未來的業績。

　　“很多（食品飲料）公司是好公司，但是，如果估值太高的話，好公司就不一定是好股票。這個道理就好像黃金是好東西，但是如果賣的是鉆石的價的話，買的人是不是就應該掂量掂量風險了？”

　　王亞偉自己也說，相對于估價較高的消費類股票，他對于鋼鐵行業和存在大量隱蔽資產和并購價值的公司更有興趣。他認為，一些存在網絡資源、林木資源、土地資源等隱蔽資產的公司在下半年還是有很大機會。

　　思維與時俱進

　　當然，投資業績不是明白了一個理念就能夠造就的。如何應對市場變化，掌握好投資理念堅守和變通的“度”，是投資過程中最關鍵也是最難把握的環。對此，作為業內的第一代基金經理的王亞偉深有感觸。

　　“投資不是能夠一步一步推導出來的，也沒有1+1=2這樣的絕對真理。”王亞偉說，很多時候，一樣的投資理念，同樣的研究報告，不同的基金經理操作起來可能大相徑庭。業績也會相差很大。這其中的差異，可能是因為經驗累積的程度，可能是因為投資風格，乃至臨場的判斷和感覺。

　　王亞偉認為，做投資還是要保持一個開放的心態，既要堅持正確的理念，也要隨時準備修正自己的思想，不斷調整自己的思維。時刻保持清醒，不斷地尋找問題、發現問題、正視問題、解決問題，才能不落后于市場。

　　而對于接下來一段時間的市場，他認為，下半年投資選股的難度會超過上半年，“一些以前一眼就能看出來的機會，比如雅戈爾、兩面針這樣的投資機會不太會有了。接下來的個股選擇更依賴深度研究和基金經理的經驗和能力。”