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短債基金的提出和投資者追捧低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣市場基金和人民幣理財(cái)產(chǎn)品有關(guān)，也和債券及貨幣市場基金目前的狀況有關(guān)。在貨幣市場基金方面，由于央行3月16日決定將金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的超額存款準(zhǔn)備金利率由1.62%下調(diào)至0.99%，使短期貨幣市場產(chǎn)品的收益率受到影響。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的有關(guān)規(guī)范貨幣市場基金的規(guī)定也收窄了提高貨幣市場基金的收益率的空間，在這樣的情況下，未來貨幣市場基金的收益率將會(huì)對(duì)利率的敏感度越來越大，最后的收益率將緊追短期市場利率，反映市場資金成本的水平。以美國等成熟市場為例，貨
幣市場基金的比較基準(zhǔn)不是一年期或半年期定期存款，而是如LIBOR這種反映第一等級(jí)的借款者(如一些大銀行)互相間的借貸利率。由于這些大銀行的信譽(yù)，可以想象，他們借錢時(shí)所付的成本一定比絕大多數(shù)企業(yè)為低，所以LIBOR的水平會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于一年期定期存款。
以目前的利率水平看，180天左右平均剩余期限的貨幣市場基金收益率應(yīng)該不會(huì)超過2%。但是通過老券的買賣差價(jià)等，目前類似的產(chǎn)品在市場上的收益率仍有2%，盡管已經(jīng)較前期3%左右的水平明顯下降，但這樣的收益率水平也未必能持續(xù)下去。由于資金量的迅猛增加，導(dǎo)致央行票據(jù)發(fā)行利率、同業(yè)拆借利率和回購利率逐級(jí)回落，使得貨幣市場基金收益率不容樂觀。那么，對(duì)我們來說，還有其他什么風(fēng)險(xiǎn)略高但收益可能也略高的品種可供選擇？短債產(chǎn)品可能是一個(gè)選擇。其實(shí)，短債產(chǎn)品的推出，向我們揭示了一個(gè)趨勢：即在利率預(yù)期下降的環(huán)境中，投資人開始謀求更高的收益，同時(shí)，也樂意接受高一點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然，除了基金提供的貨幣市場基金和短債基金之外，市場上還有銀行推出的人民幣理財(cái)產(chǎn)品、券商推出的集合理財(cái)產(chǎn)品、信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品和保險(xiǎn)公司的投連險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)產(chǎn)品等可以作為低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)工具。我們先來介紹一下大家較熟悉的銀行理財(cái)產(chǎn)品。從去年12月光大銀行陽光B計(jì)劃的3.30%的預(yù)期收益率，到今年7月興業(yè)銀行第七期萬利寶2.40%的預(yù)期收益率，可以看出，由于利率整體水平的下降，理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率也在不斷下降，與此同時(shí)，為提高流動(dòng)性，各銀行長期品種淡出，短期理財(cái)產(chǎn)品紛紛面世。三個(gè)月、一個(gè)月，甚至7天的理財(cái)產(chǎn)品都有上柜，投資者認(rèn)購起點(diǎn)也逐漸調(diào)減至千元。銀監(jiān)會(huì)于5月25日公布《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》草案，該《辦法》允許銀行辦理保證收益、保本浮動(dòng)收益、非保本浮動(dòng)收益三種類型信托理財(cái)業(yè)務(wù)。所以，僅銀行理財(cái)產(chǎn)品一類，已有期限，品種上的各種區(qū)別，投資人要仔細(xì)研讀各產(chǎn)品的信息，作出合適的選擇。
作者：上投摩根富林明基金管理有限公司
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