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祁和忠 NBD上海報(bào)道
ETF與普通開放式指數(shù)基金同屬指數(shù)基金家族，上證50(資訊 行情 論壇)ETF的成功上市以及正在緊鑼密鼓開發(fā)并將陸續(xù)推出的其他ETF，會(huì)否對(duì)目前已有的7只指數(shù)基金產(chǎn)品造成沖擊呢？
國泰君安證券田宏偉博士認(rèn)為，從產(chǎn)品特性角度看，ETF確實(shí)比普通指數(shù)基金具有多個(gè)優(yōu)勢(shì)，一是成本低廉，ETF的費(fèi)率比指數(shù)基金總費(fèi)率減少50%以上，這對(duì)于降低投資成本，提升投資業(yè)績(jī)具有很大的好處；其次，ETF交易方便，既可以如指數(shù)基金申購贖回，也可以在二級(jí)市場(chǎng)上自由交易；第三個(gè)顯著特點(diǎn)是指數(shù)跟蹤效果好，由于采取純被動(dòng)的完全復(fù)制投資方式，ETF凈值可以與標(biāo)的指數(shù)保持很小的跟蹤誤差。
另外，ETF適合多種投資方式，既可以長(zhǎng)期投資，長(zhǎng)線持有，也能夠短期投機(jī)，博取上下價(jià)差，還可以進(jìn)行套利交易，在一二級(jí)市場(chǎng)間獲取無風(fēng)險(xiǎn)的套利收益，而這些都是指數(shù)基金無法提供的。
指數(shù)基金有與ETF投資的指數(shù)有相同的，也有不同的。但指數(shù)基金仍可以采取多種對(duì)策，增強(qiáng)自身對(duì)于投資者的吸引力。對(duì)于增強(qiáng)型指數(shù)基金來說，這類指數(shù)基金通過其增強(qiáng)型設(shè)計(jì)，創(chuàng)造力求超越標(biāo)的指數(shù)的優(yōu)勢(shì)，為投資者獲取超額收益，而ETF只能被動(dòng)跟蹤指數(shù)。
以易方達(dá)50指數(shù)基金為例。該基金與上證50ETF(資訊 行情 論壇)的標(biāo)的指數(shù)相同，但在組合構(gòu)建上采取了增強(qiáng)和優(yōu)化的投資策略，特別是對(duì)于一些基本面明確且較好、受宏觀緊縮政策影響較小的行業(yè)和個(gè)股進(jìn)行了優(yōu)先配置和增強(qiáng)配置。另外，該基金還可投資預(yù)期將要被選入上證50指數(shù)的股票，并可適當(dāng)參與股票一級(jí)市場(chǎng)申購(包括新股與增發(fā))，以在不增加額外風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高收益水平。
去年四季度，上證50指數(shù)下跌了8.83%，易方達(dá)50同期跌幅為5.89%，跑贏指數(shù)近3個(gè)百分點(diǎn)，這是ETF所無法做到的。
不可否認(rèn)的是，ETF0.6%的申購、贖回費(fèi)，明顯比目前指數(shù)基金2%申購和贖回費(fèi)率更有優(yōu)勢(shì)。
因此，ETF與指數(shù)基金相比，可以說是各有千秋。
美國指數(shù)基金的三大特點(diǎn)
美國是指數(shù)基金最發(fā)達(dá)的西方國家。先鋒集團(tuán)率先于1976年在美國創(chuàng)造第一只指數(shù)基金———先鋒500指數(shù)基金。指數(shù)基金的產(chǎn)生，造就了美國證券投資業(yè)的革命，迫使眾多競(jìng)爭(zhēng)者設(shè)計(jì)出低費(fèi)用的產(chǎn)品迎接挑戰(zhàn)。到目前為止，美國證券市場(chǎng)上已經(jīng)有超過400種指數(shù)基金，而且每年還在以很快的速度增長(zhǎng)，最新也是最令人激動(dòng)的指數(shù)基金產(chǎn)品是交易所交易基金(ETF)。其特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1、節(jié)約投資者費(fèi)用成本。費(fèi)用主要包括管理費(fèi)用、交易成本和銷售費(fèi)用三個(gè)方面。管理費(fèi)用是指基金經(jīng)理人進(jìn)行投資管理所產(chǎn)生的成本；交易成本是指在買賣證券時(shí)發(fā)生的經(jīng)紀(jì)人傭金等交易費(fèi)用。由于指數(shù)基金采取持有策略，不用經(jīng)常換股，這些費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于積極管理的基金。雖然從絕對(duì)額上看這是一個(gè)很小的數(shù)字，但是由于復(fù)利效應(yīng)的存在，在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期里累積的結(jié)果將對(duì)基金收益產(chǎn)生巨大影響。
2、分散和防范風(fēng)險(xiǎn)。由于指數(shù)基金廣泛地分散投資，任何單個(gè)股票的波動(dòng)都不會(huì)對(duì)指數(shù)基金的整體表現(xiàn)構(gòu)成影響，從而分散風(fēng)險(xiǎn)。另一個(gè)方面，由于指數(shù)基金所釘住的指數(shù)一般都具有較長(zhǎng)的歷史可以追蹤，因此，在一定程度上指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)是可以預(yù)測(cè)的。
3、監(jiān)控較少。運(yùn)作指數(shù)基金不用進(jìn)行主動(dòng)的投資決策，基金管理人基本上不需要對(duì)基金的表現(xiàn)進(jìn)行監(jiān)控。指數(shù)基金管理人的主要任務(wù)是監(jiān)控對(duì)應(yīng)指數(shù)的變化，以保證指數(shù)基金的組合構(gòu)成與之相適應(yīng)。
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