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 廣發基金公司投資總監 朱平(圖片來源：上海證券報)
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廣發基金公司投資總監 朱平
朱平的博客
世界杯已經結束，全球股市也終于開始反彈，我們不知道這是否是因為世界杯效應結束還是其他的原因，比如北朝鮮的導彈讓油價、金價再次升空。反正如果在兩周前買入股
票的投資者現在可能又有不少收獲了。這就像黃健翔對意大利令人吃驚的解說，雖然批評和壓力如洪水滔滔，他那段著名的解說詞已經成為本月最流行的手機下載鈴聲，并演化出各種不同的版本乃至股市版，但其后意大利和格羅索的表現卻反而證明他的專業能力。這種能力同超女比如張靚穎的評球專欄所表現出的能力還是有相當大的差異。同樣，對股市相信什么理念或持有什么觀點并不是第一性的，盈利才是第一性的。最近一段時期以價值投資的理念去投資其實已經不是最有效的了，不過市場一定會在將來的某個時候以盈利或虧損的結果來糾正，只是我們不知道會在什么時候以什么方式發生。
類似的故事還有去年一個營銷策劃者關于李宇春、周筆暢和張靚穎最終誰將贏得冠軍的預測：營銷策劃者認為李宇春走中性的另類路線，在市場中不可能成為持續的主流，而且隨年齡的增長，其市場應越來越小，所以只能獲得季軍；張靚穎無論從唱功、外貌還是其貧苦的出身所體現的奮斗精神，都是一個應該獲得冠軍的完美人選，而周筆暢輸在沒有突出的優勢卻贏在可塑性強，可以發展的領域較多，所以做亞軍比較合適。當然我們知道最終的結果與他的預測大相徑庭，他無法理解這個結果，最后只能得出一個避重就輕的結論：可能是他老了，而投票的人都是80年代后的人，所以他的預測出現重大偏差。其實最直接的原因是，投票的人并沒有按他的邏輯決定該投誰的票，所以盡管他的分析無懈可擊，但結果仍慘不忍睹。
現在以絕對估值的邏輯來分析市場可能也是這樣，因為更符合市場運行規律的邏輯可能是另一種理念：股票的估值是相對的，這個估值更容易受投資者的心理所影響，如果大多數投資者都認同存在“一個牛市”，那么這個牛市是否真的存在其實并不重要，市場會自動尋找股票上漲的理由。比如去年熊市時全流通是一個巨大的心理壓力，而今年牛市時則成了上漲的重要動力。至于這些因素對上市公司的影響是否真的足夠大，至少短期內是沒有意義的，而股票的估值至少在短期內也不會決取于所謂價值投資的絕對估值。
市場永遠是對的，投資者是否應該為了盈利而改變自已，沒有人知道。畢竟投資是一門藝術，當年，巴菲特從1966年開始就認為股市已經偏貴，但直到1969年他才解散了他的基金，而神奇的是到了1969年美國股市真的出現了大幅調整。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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