嘉實基金劉夫：善于把握大方向適時調整配置

http://whmsebhyy.com 2006年07月05日 00:00 中國證券網-上海證券報

劉夫對可轉債市場的準確判斷，為嘉實債券基金帶來了出色業績(張大偉制圖圖片來源：上海證券報) 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　———記嘉實債券基金經理劉夫

　　□本報記者賈寶麗

　　如果說，2005年度是純債市場的大幅飆升給了嘉實債券(資訊凈值論壇)基金經理劉夫一個機會——將其推上債券型基金年度冠軍寶座的話，那么在2006年上半年，在債市疲

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弱的背景下再次奪得這一殊榮恐怕就無法用“幸運”這樣簡單的字眼來解釋了。

　　根據Wind資訊提供的數據顯示，截至2006年6月30日，嘉實債券基金的份額累計凈值已穩步上升到1.2330元，半年累計凈值收益率達到16.98%，成為2006年上半年凈值上漲幅度最大的債券型基金。

　　在接受記者電話采訪時，劉夫依然表現出其貫有的輕松愉快的口氣，言談中，能夠想象出電話另一端那張陽光的笑臉和不時低頭沉思的樣子。劉夫說：“今年上半年能夠取得比較好的收益主要是對國債這一塊采取了防守的策略，將久期調整得比較短，同時重點加大了對可轉債配置的比例”，這一點與去年的資產配置策略恰好相反。

　　年初時，通過對宏觀經濟數據的判斷，劉夫認為今年貨幣政策收緊的可能性加大，這將直接導致國債和企業債短期內風險的擴大。受政策的影響，債市和

房地產市場的強勢將難以為繼；與此同時，股改這一資本市場制度性問題的逐步解決形成的長期利好讓劉夫看到了股市存在著巨大機會，而過剩的流動性對股市形成了另一個長期利好。

　　基于對債市和股市大方向的準確判斷，劉夫迅速調整了基金資產的配置策略，那就是“弱純債，強可轉債”。在2月底、3月初的這段時間內，嘉實

理財債券基金將其長期債券投資的比例降到了很低的位置，同時，基金資產的組合久期也縮得非常短。接著，劉夫將目光轉到了可轉債市場上，去尋求股改對價的機遇。

　　這一次，劉夫又做對了。現在回過頭來看，2月底至3月初的時候正是債券市場見頂之時，很明顯，劉夫在最高位時果斷抽身撤離為其管理的基金資產帶來了不小的收益。而此后對可轉債市場的精心挖掘則為基金凈值后來的穩定上揚奠定了堅實基礎。數據顯示，在今年5月16日G雅戈爾復牌當天，由于嘉實理財債券大量持有的雅戈轉債(資訊行情論壇)使其基金凈值一天之內就上升了0.078元。

　　盡管已經取得了非常好的收益，但劉夫依然覺得有一些小小的遺憾。他說：“上半年我們還是錯失了一些機會，比如在個別可轉債和新股上，當時也是想到的，但由于種種原因沒有去行動，非常可惜，看來要做到知行合一還是很不容易的。”

　　劉夫說這句話的時候，讓我想到了年初在北京采訪他時他說：“今年我們也錯失了一些機會，雖然在純債這一塊取得了很好的收益，但在可轉債這一塊上配置的比例過小，也喪失了一些賺錢的機會，還是很可惜的”。

　　想到這些，我腦海中就浮現出一句話，把握大方向。人生的路就是如此，如果大方向把握對了，即使路上有一些小小的遺憾，也不會影響最終達到目的地，而投資何嘗不是。對于債券基金而言，去年的大方向在于純債市場，而今年上半年的大方向則在可轉債市場，把握好了這一點，并適時調整大類資產配置的策略，成功也是遲早的事情。至于下半年的大方向在哪里，劉夫顯然已經有了新的判斷，但是他說這屬于投資的秘密，目前還不能說。

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