◎ 美國股市在5月初創(chuàng)下近5年以來高點后，Fed官員鷹派言論使市場對升息進入尾聲的預期落空，持續(xù)升息的擔憂影響市場投資信心，主要指數紛紛自高點回調，不過近期美股在市場信心回穩(wěn)與逢低買盤介入下初步止跌。
◎ 在Fed6/29利率會議后，Fed利率5.25%，市場資金將因此持續(xù)偏向緊縮，并影響美股上漲動力與投資氣氛，未來Fed的利率動向無疑仍將是投資人關注的焦點。
◎ 在民間消費由強轉弱下，預計企業(yè)支出將成為支撐美國今年經濟增長的主要動力。高盛預計今年美國經濟增長3.5%，其中民間消費僅增長3.1%，不過企業(yè)固定投資將穩(wěn)健增長8.9%。而近期在通脹增溫與經濟數據轉弱的擔憂下，部份人士開始提出滯脹(Stagflation)的風險，不過目前發(fā)生的概率并不大。
◎ 自7月中旬開始，將進入美國企業(yè)發(fā)布第二季財報的旺季，目前市場預計S&P 500企業(yè)第二季獲利增長可達11.9%，有機會出現連續(xù)12季度增長達10%紀錄，而自1950年以來也僅有一次企業(yè)獲利連續(xù)超過12季度在10%以上，如果企業(yè)財報結果偏向正面，那么美股應有機會出現反彈。 |
美國股市在5月初創(chuàng)下近5年以來高點后，Fed官員鷹派言論使市場對升息進入尾聲的預期落空，持續(xù)升息的擔憂影響市場投資信心，主要指數紛紛自高點回調，道瓊下跌8%、S&P 500下挫7.7%、Nasdaq回調12%、Russell
2000重挫14%，不過近期美股在市場信心回穩(wěn)與逢低買盤介入下初步止跌。
Fed在6/29利率會議后，Fed利率達到5.25%，市場資金將因此持續(xù)偏向緊縮，并影響美股上漲動力與投資氣氛，未來Fed的利率動向無疑仍將是投資人關注的焦點。除了Fed利率動向之外，升息對經濟與企業(yè)獲利的影響投資人也有所關注。經濟面上，美國經濟走弱已成為市場共識，需要關注利率、就業(yè)與房市景氣變化對消費的影響。美國企業(yè)的獲利情況能否保持兩位數增長將是重要指標，投資人可關注7月中旬開始的Q2企業(yè)財報公布旺季，可以更為清楚了解未來企業(yè)獲利展望。
短期而言，除非Fed明確表示停止升息，否則預計美股仍將在不確定因素中區(qū)間震蕩，建議布局美股應以全球資產配置角度出發(fā)，采取穩(wěn)健價值型投資策略。
對抗通貨膨脹是Fed現階段利率決策重點
◎ 近期市場已對美國Fed升息目標持續(xù)上調
市場預計此波升息高點為5.5～5.75%(圖片來源：上投摩根基金)
油價維持高位、美國通脹數據上揚、加上Fed表示對通脹警戒(vigilant)的態(tài)度，使得市場今年以來持續(xù)提高對Fed的升息預期，在5月初市場原先預期6/29 FOMC升息概率不及10%，不過目前已升息至5.25%，在8/8下次會議再升息至5.5%的概率也從6月初的零上升至85%。盡管如此，從期貨市場反應的Fed利率預期來看，目前其實已接近此波升息尾聲，下半年再升息的空間僅剩25-50bp，Fed利率高點預計應落在5.5～5.75%。
◎ 通脹數據為Fed未來是否停止升息關鍵
在持續(xù)兩年的升息后，目前Fed已不再提及移除偏寬松貨幣環(huán)境(accommodative)的重要性，而是不斷強調通脹上升的風險，因此美國通脹走向已成為Fed何時停止升息的主要考慮因素。
近期美國物價再度出現走升壓力(圖片來源：上投摩根基金)
近期美國通脹的確已出現增溫現象，尤其過去三個月核心CPI上揚3.8%(年率)，出現過去10年以來最快增長速度。此外，包括核心PPI、ISM制造業(yè)價格與進口物價也在近期上揚，將對未來CPI造成上漲壓力，而Fed關注的核心PCE指數在4月份已上升至2.1%、連續(xù)兩個月達到2%(部份由于基期較高因素)，近期可關注6/30公布的5月PCE通脹數據，將可更清楚了解通脹走勢與Fed未來態(tài)度。若就市場對美國通脹的預期來看，抗通脹國債(TIPS)利差反應對未來10年平均通脹預期從年初的2.3%上升至2.6%、達到1997年以來偏高位置，Fed能否通過升息決策與態(tài)度降低市場對未來通脹預期，投資人可繼續(xù)觀察TIPS走勢。
抗通脹國債(TIPS)利差反映通脹預期(圖片來源：上投摩根基金)
整體而言，美國通脹雖有上升壓力，不過目前美國勞動成本增長仍控制在3%增幅之內，加上美國企業(yè)獲利能力仍強，在美國經濟增長放緩下，企業(yè)將傾向自行吸收成本、而非轉嫁給消費者，因此可以減輕最終消費者物價上揚的壓力，而Fed對抗通脹的決心也有助抑制未來物價上漲。不過如果未來企業(yè)產能吃緊、同時勞動就業(yè)市場再度轉強，那么仍需關注未來勞動力成本上揚的影響。
過去一年長期房貸利率開始明顯上升(圖片來源：上投摩根基金)
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