南方基金：復制基金到底靈不靈

　　●主持人：上海證券報 唐雪來

　　●訪談嘉賓：

　　謝愛龍——南方基金總經理助理兼市場部總監，南方穩健2號基金經理。美國羅斯福大學工商管理碩士，14年金融行業從業經驗。

　　汪圣芬——南方基金市場拓展部執行總監，曾任蘇黎世投顧投資理財部主力副總裁。

　　柯曉——南方基金市場部首席產品設計師，曾任職美林證券。

　　主持人：歡迎光臨上海證券報&中國證券網深圳路演中心。大家知道，復制基金最近引發了不少爭論，是一個大家關注的熱點問題。今天我們請到國內復制基金的始作俑者南方基金的嘉賓來和大家探討這個問題。

　　復制基金國外大行其道

　　主持人：為什么要復制基金？

　　嘉賓：復制基金在國外非常普遍，如美國比較流行。主要原因是：一是由于監管等種種原因，不能直接投資目標基金的情況下，可以通過復制基金而繞開限制，通過衍生產品來復制目標基金的市場表現，另一種是主要使用在對本公司成功基金產品身上，當一只基金相當成功——規模大、凈值高時，有法規規定市場容量有限，不可能在一個基金里賺很多利潤，可通過復制投資策略，給投資者明確的預期。

　　讀者：能介紹一下海外的成功復制基金嗎？

　　嘉賓：較為有名的如富達基金管理公司旗下的富達股權收益基金和富達股權收益基金2號。富達股權收益基金成立于1966年，為價值型股票基金，投資目標為股票分紅兼顧資本利得。鑒于其十分成功，富達基金管理公司于1990年復制富達股權收益基金2號。截至今年4月30日，這兩只基金分別管理著270億、120億美金的資產，并且都處于開放申購狀態，良性的增長。

　　樹立科學投資理念

　　讀者：南方穩健(資訊 凈值 論壇)基金的復制品2號基金已確定募集時間為6月29日至7月20日，我想知道，南方穩健基金的短期業績并不是很出色，為什么選取它進行復制？

　　嘉賓：一只成功的基金通常是能夠長期穩定給投資者提供持續回報的基金。沒有經歷過一個比較完整的市場周期，基金的投資理念沒有得到一個相對長時間的市場檢驗，很難判斷是否是成功的基金。舉個例子，美國富達低價股基金一年期業績在所有1300只基金中排名600位，但是5—10年的業績排名來看則在20名以內，這只基金被給予了很高的評級，這很說明問題。

　　同樣，在長達4年多的熊市中，南方穩健1號將穩健貫徹到底。截至今年6月7日，南方穩健回報率超過同期上證綜指94.77%。一只成功基金在給投資者賺錢的同時，必須懂得控制風險，南方穩健具有這樣的特點。

　　主持人：現在買南方穩健2號好還是買南方穩健好？它們有何異同?

　　嘉賓：目前是較好的入市時機，建議買入南方穩健2號。在海外的經驗表明，復制基金通常是，“青出于藍更勝于藍”。南方穩健基金和南方穩健2號主要的相同點是一目了然的。但也存在不同點：兩個基金成立初期遇到的市況不同，在組合、股票初期配置的落點有所不同。

　　雖然是“復制”“克隆”南方穩健1號，但南方穩健2號與南方穩健1號的股票組合短期內可能不盡相同，但三年、五年甚至十年長期看，兩者的收益率曲線是趨于一致的。股票組合也應該是基本相同。

　　主持人：南方穩健基金規模不算超大，為什么不采用持續營銷的方式擴大規模呢？

　　嘉賓：很多投資者都傾向于買1元的基金，而對凈值比較高的基金，有所謂的凈值恐高癥。今年以來，所有基金幾乎都有超過50%以上的增長率，有多只基金規模沖破了百億。而對一支持續穩定、操作穩健的基金來講，在較短時間里，出現大量的投資者涌入，對原先的投資人來說，可能會造成一定的權益損失。南方穩健采取了復制方式，而不是僅僅采取持續營銷方式。其次，南方穩健基金發行規模在30億以上，經過4年考驗后，仍然維持在30億左右，這說明客戶結構是比較固定的。

　　引領投資風氣之先

　　主持人：南方基金由于較早重倉了券商股和天津濱海新區概念股，最近兩個月收益頗豐�，F在市場到一個高點，如何應對回調壓力呢？

　　嘉賓：從長期來看，目前還處于一個牛市周期，短期的調整也是為長期的上漲做準備的。

　　券商概念股、濱海概念股，不僅僅是一個概念。南方基金之所以較早介入券商股，完全是從宏觀、產業投資角度來做這件事：第一，尋找未來會獲得很高收益，但是又沒有被發覺的板塊。在牛市臨近時，我們選擇了金融，金融當中我們又選擇了券商。隨著IPO的出現、隨著全流通以后并購、重組的興起，投行業務會越來越大，而且新發行的公司質地越來越好、規模越來越大，承銷商賺的利潤會更多。而券商整體也處于景氣上升期。但券商股也要選擇，比如中信、廣發就是其中的龍頭。同樣，我們認為濱海開發區的開發意義非常重大，可以跟深圳、浦東相提并論，這可以依據歷史經驗來考察，濱海新區的潛質在于它在國家區域經濟發展中的地位。

　　讀者：南方基金提出要引領投資潮流，又是如何具體體現的？

　　嘉賓：我們會根據從宏觀到行業、再到微觀的研究過程進行投資。南方基金在北京有自己的宏觀經濟研究所，其中有30至40個研究員，他們會根據宏觀情況篩選行業，然后到龍頭公司進行調研，調研的客觀數據交給IT部門，再進行基于金融工程的客觀分析，形成公司的股票池，最后形成公司核心股票池。我們要求基金必須在核心股票池當中占70—75%的配比。另外各個基金還可以根據自身特色有一個特色池。穩健2號現階段會選取更有成長性的公司，主要根據四大主線：整體上市與資產注入、

　　(整理：唐雪來 黃金滔)