國務院發展研究中心金融研究所巴曙松博士演講

　　2006年6月20日，由《中國經營報》主辦的“中經論壇--與牛共舞，中國基金創新營銷論壇”在北京舉行，新浪財經獨家網絡支持此次盛會。圖為：國務院發展研究中心金融研究所巴曙松博士演講。(圖片來源：新浪財經)

　　主持人：下面我們進入第一個論壇單元，本單元的議題是“執耳盛宴 與牛共舞”，在這個單元里面我們請到基金業內知名的學者，為大家進行精彩演講，首先有請國務院發展研

究中心金融研究所副所長巴曙松博士為大家發布2005年度中國基金行業評估報告。

　　巴曙松：非常感謝中經論壇的邀請，使我有機會利用這么比較短的時間就基金營銷的問題給大家談幾點看法。我重點談一下基金營銷的問題。

　　前一階段近期在北京的一家基金公司邀請我以獨立評委的身份給他挑選營銷總監，所以在挑選的時候給他們營銷總監提了一個問題，我大致的判斷就是，目前的整個基金營銷正在面臨著一個非常深刻的轉型期，這個轉型大的背景就是我們整個基金公司的轉型，如果說在原來我們的基金公司它的產品設計公司運作，可以說一點我們叫做“理念驅動”，我有一個好的想法，設置一個產品而賣給投資者�，F在越來越轉向市場驅動，市場驅動什么意思？我們后面講它驅動背後的因素，就是說投保人的需求對它的識別能力，把握能力，成為一個基金公司核心的競爭力。

　　我也是中國證監會的基金評審委員，我在這幾年里面參加基金評審我看很多基金產品做得不錯，很有創新，我們也發展很多基金存在著風格的漂移，行情一好不管什么大盤，小盤跟原來講的不一樣，其中一個非常重要的原因很大程度上這一部分基金而是為了審批而設計的而不是從投資者的需求而設計的。我們為什么說從現在開始作為一個投資總監這么重要，在一個公司里面原來是下游，而現在成為上游了呢，這就是跟我們現在市場轉變是有關系的。我們放在整個大的基金行業背景我們第一個不同投資者開始提出了差異化服務的需求，在原來只有一個共同基金這樣一個理財產品的情況下，無論是機構投資者還是散戶都只好在這樣一個標準化的產品理念實現自己理財的目標。但是事實上機構投資者和散戶投保人的風險收益的偏好是不一樣的，原來我們缺乏相應的渠道，讓投保人和我們散戶差異化做選擇，我們可以看到目前整個基金行業正在醞釀這樣的創新就是給不同投保人一部分創收，比如說專戶理財，比如說正在研究的私募基金的合法化，比如說我本人參與擔任評委的企業年金，再譬如說，其他的金融機構推出的不同新產品，都夠投資者一個個性化服務的可能性，而目前我們的基金在它幾乎大部分基金占主導比重的還是機構投資者。

　　最近我們證券市場有兩個比值性的事件，第一個他們發行的過百億的基金比較有價值的，廣發181.48億，這是我兩位老朋友馬清全和王常輝的帶領下，這里面其中散戶占比重比較大，但是大部分的基金它的機構投資者占主導地位，我在給這家基金面試這個營銷總監的時候，我說這個時候你應該做的是應該針對你現在的基金持有人的機構投資者，對他進行專門的投資，重要的是你如果在賬戶理財這個業務，就會有這些對投資者的需求的識別能力更高，個性化的產品設計更高的這一部分基金公司，會把這部分機構轉移出去。所以就僅僅賬戶理財這一點就會導致我們現有的基金公司規模排行榜重新洗牌。那么，我跟那個營銷總監說你現在做的事情你首先要做到現有的機構投資者，在你現有營銷基金，在過渡怎么平滑的過渡，轉移到你公司旗下的賬戶理財這是你現在要做的，這個對我們營銷總監壓力在什么地方呢？我們營銷部門是我們基金里面最辛苦的部門，我看基本上，營銷總監除了幾大銀行之外日子過得很艱難。

　　現在，基金銷售這個部門為什么變的這么重要，就是因為銷售部門是基金公司和客戶鏈接的一個門戶和紐帶，銷售部門應該有足夠的專業敏感性和市場敏感性把客戶的需求轉化為投資研究部門的產品設計理念。這個就是我說中國基金創新營銷在今年或者今后所面臨一個非常重大的轉型，銷售會從整個公司價值鏈的下段轉移到上端，哪些轉移的比較成功，它在新的競爭里面就會占據主動地位，包括我們說在參與和勞動社會保障的企業評審的時候，我們評委之間也是有一個權衡，我們為什么選擇更多的基金，是因為基金是我們整個金融類別最透明，監管最嚴格，制度最完善的機構，但是它也存在他的缺陷，到目前為止的基金只是習慣于標準化的產品，而缺乏個性化產品設計的經驗，跟其他的金融類別比較起來有比較深的理解，信托公司它可以同時市場的投資經驗。

　　目前我們正在建議和考慮的私募基金的合法化，因為私募基金始終是讓它在一個灰色的地帶，世界上很多一流的管理基金都是私募基金，如果通過設定一個合法的門檻會更有利于基金業的發展。而且，你只有讓私募基金浮出水面我們才可能集中，讓一些真正有管理能力的投資天才，形成自己的品牌，同時，也讓一部分有高風險，高收益偏好的投保人從基金里面分發出來，它愿意把這個錢交換私募基金來管理。承擔較高的風險，同時獲得較高的收益，現在我們市場運作的私募基金大家都采取的咨詢公司，顧問公司，它也在做但是這個資金在客戶出現的一些糾紛經常很難去有效地解決它，而且也使一些做的不錯的私募基金很難實行品牌，所以私募基金的規范化和透明化已經呼之欲出，這個同時也是即專戶理財和企業基金以外推行著我們的投資人的分化的非常重要的推動力，這樣使得不同的投資者可以在市場找到差異化不同的服務的公司，本身成為我們整個基金管理公司在今年新的分化的推動力量。

　　大家知道中國基金管理公司的分化比一個成熟市場還要厲害還要劇烈，我們計算了一下跟美國市場包括跟中國臺灣香港市場比較，中國市場上前五名所占有的市場份額高于現在美國的市場，這個是中國在迅速分化的市場。我講了第一點就是說，整個基金營銷部門面臨一個轉型，大背景是從傳統的基金公司理念驅動，專項市場驅動，對于投資者需求的把握，對于差異化產品的能力作為客戶信息的能力成為核心競爭力，基金營銷人員不在僅僅是吃飯送小禮品給點小回扣，它開始應該是一個專業人員的形象，基金營銷總監他應該進入到投資委員會，他應該了解整個公司的運轉，然后把市場客戶的信息翻譯轉化成我們投資研究部門他所需要的信息。第二點，整個營銷的推動力例子于整個基金行業分化和創新，它的對立來自于不同的投資基金者，比如說我們即將推行的專戶的理財，私募基金的合法化，正在申請的大概就這兩天評審課題，也即將浮出水面。種種分化，不同的投資人都單一化共同基金理財會出現迅速的轉變。很好分別投資的會重新獲得優勢。第三點，中國當前的整個基金行業的另外一個變化就是已經越來越明顯的趨勢是基金營銷開始可以成為一個可以獨立運作的，可以真正獨立盈利的一個產業，為什么這么講。就是中國目前整個基金設計跟國際成熟市場比，田總他們經驗非常豐富，特別是國際基金市場，消費水平是很高的。在海外市場和香港就是這么高，而投資管理水相對來說比較靈活，托管費也有高有低，我們目前這個費率結構形成有它歷史原因，在早期階段我們要超常規發展我們的機構，如果我們投資行業的崛起就不會有基金行業的崛起。在行業成長的階段需要大量的資源的投入，系統的開發人員的培訓，必須要吸引有國際水準，這些一流的人才，跟他們有競爭力的薪籌待遇，才能夠把他們吸引來。

　　我在一家基金公司當薪籌委員會主席，就是做人事的，靠人的大腦，除了這個之外，加一個牌照和房租，所以基金成長期間里面是一個有利于行業迅速的崛起，當這個強也發展到50多家，管理公司，基金已經成為整個中國投資市場，使我們有可能進行一個新的改革，銷售環節這個費率適當的提高。比如說現在基金公司的老總最頭疼的事之一就是個基金部，墊資經營部。而我們四大行，廉政建設這方面管理還很嚴，所以我現在承擔的這樣一個職責，一個很重要的原因就是因為銀行對自己對銷售方面進行比較大的投入，現有的費用來說可以賺錢，所以我們對于基金銷售環節費率上浮也是市場必然，這個我們整個基金行業發展客觀的需要，由此可以計劃一系列的把基金銷售環節吸引更多社會資源的進入，可以看到網上的銷售，專業的銷售公司，它能夠做的空間是有限的包括我們銀行的收入也會增大，我想講的三點通過基金環節費率的調整，基金銷售本身會成為吸引力和盈利的產業，會吸引更多人力的進入，本身讓我們基金管理公司能夠專注核心競爭力，提供一流的投資服務，這樣對整個及行行業的發展，對整個證件市場行業發展都是有積極意義的。

　　我今天講的是三點。第一點整個基金行業面臨從理念驅動面臨市場驅動，在轉化過程中銷售部門變得重要，第二個推動這個銷售部門的動力來自于不同的投資者差異化的服務，即將推出或者已經推出。這個是投資者個性化變得重要。第三個，通過對基金銷售環節費率的上條，按照國際慣例，包括我們中國經營報媒體都要進入到這個銷售環節，這樣能增大整個市場對基金的人對提高基金在社會市場的成熟力，促進這個基金在市場成熟壯大發展。謝謝大家。

　　主持人韓曦晨：聽完了巴先生的演講，我想大家有兩個感覺，一個是意猶未盡，一個是對基金發展趨勢有了更深的了解，感謝巴先生的精彩演講。