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◎ 一周市場回顧
中國證監會副主席范福春上周在出席首期上市公司董事長、總經理培訓班時強調，要破釜沉舟，打好上市公司股權分置改革和清欠違規占用資金的攻堅戰，年內務必完成，沒有退路。今年下半年出臺的《刑法》修正案，將對違規占用上市公司資金行為規定相應的法律罰則。
上周大盤受周邊股市影響大幅下挫，一周指數比前周下跌7.06%。兩市一周成交量2604.02億元，比前周減少10.63%，周成交量環比小幅下降。大盤股市受多重利空因素影響大幅下跌：①國際市場預期美聯儲將在本月底繼續加息以緩解通貨膨脹壓力，受此影響，美歐及亞洲多數股市上周集體大跳水，與中國股市相關度較大的香港恒生指數(資訊 行情 論壇)和國企指數一周下跌1.78%和5.26%；②A股市場IPO的正式啟動分流了部分二級市場資金，以IPO第一家中工國際為例，網上申購凍結2046億元資金，市場預計隨著IPO公司招股頻率的加快，將有一定規模的資金從二級市場分流而專注于一級市場申購，獲取一二級市場的差價收益，預計6月即將招股的中國銀行(資訊 行情 論壇)將吸引更多的資金申購，從而對二級市場資金供應產生擠出效應；③對宏觀緊縮預期進一步上升，投資者預期5月份信貸增速繼續加快，信貸增長的勢頭沒有得到緩解，央行可能出臺后續緊縮政策。
上周央行通過發行央票和正回購凈投放貨幣和到期數量正好相抵。周二招標發行的1年期央票中標利率為2.4066%，較前周上升4BP，3個月央票中標利率為2.1372%，也上漲4BP。市場資金面受IPO影響明顯偏緊。
債券投資方面，短期債券收益率的上漲壓力波及到了長期債券，上周國開行15年期債券發行中標利率為3.79%，比二級市場同期限債券高15個BP左右，受此影響，銀行間和交易所債券市場全線下跌，未來仍面臨較強的調整壓力。即將出臺的5月份宏觀數據非常重要，市場可能以此判斷央行后續政策。
◎ 下周市場展望
A股市場由于前期漲幅過大，受多重因素影響順勢下跌調整是合理的，從去年6月初大盤998.23點啟動的上漲行情，至今累積升幅高達70%，截至上周仍有55%升幅。從估值水平分析，在相應的時間段，全部A股市盈率從13.61倍升至22.13，而代表績優藍籌股上證50指數市盈率從10.39倍升至15.94倍，這說明績優藍籌股的估值水平經過此輪上漲仍屬合理范圍，只要企業盈利保持增長，市盈率仍有進一步降低的可能；而績差股的股價經過此輪上漲股價虛高，明顯帶有泡沫，預示今后股市的調整將以結構性調整為主。
預期未來幾周大盤的結構性調整仍將維持一段時間，但優質上市公司仍將分享中國經濟的持續發展，相應的股價也將真實反映企業盈利狀況。股市的系統性下跌，使得部分優勢企業的投資價值逐漸顯露。此外，從資金供需分析，今年3月以來，股票型基金的首發規模已經超過700億元，這將有效抵消后續增發和IPO的擴容帶來的資金壓力。(上投摩根基金管理公司)
 市盈率(圖片來源：上投摩根基金)
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