華寶興業(yè)欒杰：消費(fèi)概念最有可能產(chǎn)生大牛股

　　●主持人：上海證券報(bào) 張勇軍

　　●訪談嘉賓

　　欒杰—華寶興業(yè)基金投資副總監(jiān)、投資管理部總經(jīng)理、華寶興業(yè)收益增長(zhǎng)混合型基金擬任基金經(jīng)理，2003年起至今擔(dān)任寶康消費(fèi)(資訊 凈值 論壇)品基金基金經(jīng)理。

　　主持人：今天本欄繼續(xù)探討“尋找翻十倍的大牛股”這個(gè)話題，此次我們邀請(qǐng)到的嘉賓是華寶興業(yè)基金投資副總監(jiān)欒杰。

　　關(guān)注消費(fèi)類股票

　　主持人：在目前牛市的氣氛里，一提到上漲十倍甚至更多的股票，大家都會(huì)很難平靜。作為一位過往業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分穩(wěn)健和優(yōu)秀的基金經(jīng)理，您對(duì)這個(gè)問題如何看？

　　欒杰：我覺得，要買到一個(gè)能夠上漲10倍的股票，說難也難，說不難也不難。拿香港市場(chǎng)來說，為數(shù)不少的股票在香港的牛市中做到了這一點(diǎn)，甚至還有漲幅達(dá)到50至100倍的。這些股票長(zhǎng)期的復(fù)合增長(zhǎng)率在17%左右。如果一家上市公司的業(yè)績(jī)能夠?qū)崿F(xiàn)這樣可預(yù)見的持續(xù)增長(zhǎng)，股價(jià)上漲10倍并不是一個(gè)夢(mèng)想。

　　我們可以這樣算一下，如果一家上市公司盈利的增長(zhǎng)每年能夠達(dá)到15%，那么在市盈率不變的情況下，該公司股票價(jià)格在17年后就可以達(dá)到原來的10倍了。如果一家上市公司盈利的增長(zhǎng)每年能夠達(dá)到20%，該公司股票價(jià)格只需要13年就可以達(dá)到原來的10倍。愛因斯坦說，“復(fù)利的威力大于原子彈”，非常形象地說明了這個(gè)道理。

　　讀者：您如何看待在短期內(nèi)和長(zhǎng)期內(nèi)賺10倍的區(qū)別？

　　欒杰：如果大家觀察這些年來市場(chǎng)的變化，長(zhǎng)期能夠上漲10倍的公司大都是來自消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，當(dāng)然這個(gè)消費(fèi)是個(gè)廣義的消費(fèi)概念。短期能做到這一點(diǎn)的基本上是資產(chǎn)重組或者是資產(chǎn)注入的，可以說基本上就是這兩條主線。

　　大家一提到上漲10倍的股票就會(huì)難以平靜，因?yàn)檎麄�(gè)過程的確激動(dòng)人心，這完全可以理解。但經(jīng)驗(yàn)告訴我們，資產(chǎn)的注入和重組題材，普通的投資者其實(shí)很難把握，與此同時(shí)，只要堅(jiān)持持有長(zhǎng)期內(nèi)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)的上市公司，一個(gè)保守穩(wěn)健的投資者也完全可以把握能夠上漲10倍的股票。

　　如何選擇優(yōu)秀的公司

　　讀者：您能不能具體談一談您選股的標(biāo)準(zhǔn)？

　　欒杰：正如我們前面所說的，如果一只股票每年增長(zhǎng)15%左右，這是我的一個(gè)要求。而要達(dá)到這個(gè)要求，其實(shí)并不困難。中國(guó)的GDP年增長(zhǎng)率可達(dá)到9%-10%，而國(guó)內(nèi)很多行業(yè)的增長(zhǎng)速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這一水平，例如奶制品行業(yè)每年可增長(zhǎng)30%，商業(yè)零售可以增長(zhǎng)20%多。

　　除了看上市公司的歷史業(yè)績(jī)，我還比較偏愛具有以下特征的公司：公司的管理能力強(qiáng)，治理結(jié)構(gòu)比較完善；所處的行業(yè)是需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的，不能暴起暴落；有良好的分紅記錄的業(yè)績(jī)記錄；估值水平非常便宜。

　　發(fā)掘出一只能上漲10倍的股票實(shí)際上只是第一步，要想賺到股價(jià)上漲10倍帶來的收益，還需要有長(zhǎng)期持有的信心。

　　我的一個(gè)體會(huì)是，只要中國(guó)的經(jīng)濟(jì)沒有大的問題，公司不出管理的問題，很多公司的漲幅都會(huì)超過人們的想象，比如茅臺(tái)，就在比我們預(yù)期更短的時(shí)間里達(dá)到了我們當(dāng)初預(yù)期的上漲幅度。

　　要賺錢而不要排名

　　主持人：面對(duì)最讓基金經(jīng)理們頭痛而又無奈的短期考核壓力，您是怎么保持平和的心態(tài)、堅(jiān)守自己的投資理念的呢？

　　欒杰：看到別人漲自己卻不漲，當(dāng)然會(huì)有壓力。但是，我的一個(gè)很簡(jiǎn)單的想法就是，我是來給持有人賺錢的，而不是要跟別人去比。

　　作為華寶興業(yè)的基金經(jīng)理，我們感到很慶幸。華寶興業(yè)中外方股東對(duì)公司管理團(tuán)隊(duì)的要求是一個(gè)長(zhǎng)期平穩(wěn)的增長(zhǎng)，公司對(duì)基金經(jīng)理的要求也從長(zhǎng)期著眼。這樣，我可以不受短期的市場(chǎng)誘惑。短期的壓力沒有那么大，我就可以按照自己的想法和理念去做事情，而這種想法和理念長(zhǎng)期來看一定是贏的。

　　紅利股也能賺大錢

　　主持人：寶康消費(fèi)品基金對(duì)消費(fèi)品行業(yè)的挖掘非常經(jīng)典，我們注意到您現(xiàn)在同時(shí)也是華寶興業(yè)收益增長(zhǎng)混合型基金的擬任基金經(jīng)理，這只新產(chǎn)品是以紅利股為主要投資對(duì)象的。您覺得紅利股中也能挖掘出上漲10倍的個(gè)股嗎？

　　欒杰：紅利股和成長(zhǎng)股是不排斥的。穩(wěn)定的高分紅本身就是在傳遞公司未來發(fā)展向好的信息，投資者對(duì)分紅的要求也是價(jià)值投資理念在具體操作中一個(gè)非常重要的體現(xiàn)。

　　在成熟的

　　紅利投資策略主要是基于公司的股利回報(bào)進(jìn)行投資的策略，在國(guó)際市場(chǎng)中是一種成熟的投資策略。美國(guó)市場(chǎng)中最近幾年專門投資于上市公司股息的基金均取得了不俗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。資料顯示，如果在1973年將1萬美元投資于美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的分紅股票，30年后可以獲得41.5萬美元的收入。而如果在同一時(shí)期將1萬美元投資于非分紅股票，僅可以獲得9.6萬美元的收入。同時(shí)標(biāo)準(zhǔn)普爾的一項(xiàng)研究表明，高分紅的股票除了能給投資者豐厚的股利回報(bào)外，也有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　我們這次推出的收益增長(zhǎng)混合型基金股票資產(chǎn)的八成以上投資于穩(wěn)定分紅的股票。我們將穩(wěn)定分紅界定為過去三年內(nèi)至少兩次實(shí)施現(xiàn)金紅利分配。我們覺得這樣的投資策略，和我的投資風(fēng)格比較適應(yīng)。依賴于紅利股的投資策略，我們相信同樣可以挖掘出未來可以上漲10倍的個(gè)股。

　　(整理 張勇軍 攝影 徐匯)