景順長城鼎益基金2006年4月投資月報(bào)

　　市場(chǎng)運(yùn)行情況

　　本月市場(chǎng)走出加速上漲的走勢(shì)，值得注意的是――在2、3月份部分機(jī)構(gòu)大規(guī)模贖回公募基金的情況下，本月指數(shù)依然大幅上漲。尤其是4月末央行宣布提高貸款基準(zhǔn)利率的當(dāng)天，市場(chǎng)低開高走，當(dāng)日就創(chuàng)出本輪行情的新高，充分體現(xiàn)了牛市特征。從基本面看，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)了局部過熱，預(yù)計(jì)相應(yīng)的調(diào)控措施會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，但是，投資者相信中國未來幾

年的經(jīng)濟(jì)仍會(huì)保持高速增長。隨著近期美國股市和日本股市等外圍股市的指數(shù)創(chuàng)出5年新高，A股的估值優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步體現(xiàn)，堅(jiān)定了許多投資者的入市和持股信心，場(chǎng)外資金入市踴躍，上證綜合指數(shù)也連續(xù)上漲并創(chuàng)出今年以來新高。行業(yè)板塊方面，4月份市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)熱點(diǎn)多元化的特征，整體漲幅而論，本月表現(xiàn)最為搶眼的是消費(fèi)品行業(yè)和有色金屬行業(yè)；圍繞著“十一五”規(guī)劃綱要中的新農(nóng)村建設(shè)、資源節(jié)約、電網(wǎng)建設(shè)、國防建設(shè)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等主題，新能源、電力設(shè)備、軍工和零售等行業(yè)個(gè)股也表現(xiàn)活躍；月末在宏觀調(diào)控和提高貸款基準(zhǔn)利率的影響下，有色金屬，地產(chǎn)類股票出現(xiàn)一定回調(diào)。本月上證綜合指數(shù)收于1437.35點(diǎn)，較上月上漲10.93%，深成指收于3848.10，上漲9.43%。

　　市場(chǎng)前景判斷

　　對(duì)于市場(chǎng)未來走勢(shì)，我們認(rèn)為市場(chǎng)仍將維持振蕩上升的格局。首先，股改補(bǔ)償降低了市場(chǎng)估值，越來越多的上市公司的A股股價(jià)低于其H股股價(jià)，A股股價(jià)存在上升空間；其次，和新興市場(chǎng)以及香港市場(chǎng)相比，A股近年的漲幅仍然落后很多，存在強(qiáng)勁的補(bǔ)漲潛力；第三，中國經(jīng)濟(jì)長期向好的趨勢(shì)日益明朗，越來越多的人相信中國未來GDP將仍能保持8-9%的快速增長，仍然是全球增長最快的經(jīng)濟(jì)體；第四，人民幣將繼續(xù)升值，繼續(xù)吸引大量外資不斷進(jìn)入中國資本市場(chǎng)；第五，股改帶動(dòng)上市公司的治理結(jié)構(gòu)逐步改善。A股制度性缺陷的改善會(huì)帶動(dòng)市場(chǎng)整體估值水平的提高，A股作為新興市場(chǎng)，未來完全有可能成為全球最佳投資市場(chǎng)之一。

　　行業(yè)板塊方面，我們認(rèn)為市場(chǎng)信心加強(qiáng)后，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將會(huì)減少，投資者將更加注重公司的成長性，增長速度快的企業(yè)可以享受較高估值。同時(shí)，主題投資將會(huì)更加活躍，圍繞“十一五”規(guī)劃、人民幣升值、股權(quán)激勵(lì)、新能源、資產(chǎn)重估和收購兼并等投資主題，市場(chǎng)將繼續(xù)展開活躍的個(gè)股行情。

　　我們的投資策略

　　基于對(duì)A股市場(chǎng)06年的樂觀判斷，4月份我們繼續(xù)維持較高倉位，

　　下階段，我們認(rèn)為，雖然市場(chǎng)熱點(diǎn)將繼續(xù)呈現(xiàn)多元化特征。我們將堅(jiān)持價(jià)值投資的理念，堅(jiān)持自下而上精選個(gè)股，也堅(jiān)持我們的面向內(nèi)需，以成長股為核心的投資組合。同時(shí)為增加組合的進(jìn)攻性，我們將適當(dāng)提高組合的集中度，繼續(xù)增持品牌消費(fèi)品、優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)公司、有色金屬、資源類和商業(yè)類個(gè)股的配置比重。