匯豐中國基金黃子驊：A股市場還有很大上漲空間

　　——與匯豐中國基金經理黃子驊“面對面”

　　在多數人眼里，溫和有禮的黃子驊更象一個公司管理者、研究人士，而不是一個在股市叱咤風云的基金經理。

　　“外國投資者在中國最感興趣的不是中國制造業的出口加工能力，而是龐大的國內需

求”。

　　“和印度17倍的市盈率相比，中國市場的空間還很大�！�

　　“投資者現在的擔心主要是在熊市里吃虧太多了，今年30%的漲幅從長期看并不怎樣驚人�！�

　　——黃子驊

　　□本報記者 周宏

　　如果和微笑的黃子驊面對面，你幾乎想象不到他是全球最大的中國股票基金經理的“掌門”。在多數人眼里，溫和有禮的黃子驊更象一個公司管理者、研究人士，而不是一個在股市叱咤風云的基金經理。

　　但他確實就是。作為匯豐卓譽投資(香港)公司的股票投資管理董事和中國投資隊伍主管，黃子驊同時擔任匯豐中國股票基金、匯豐中國動力基金的基金經理以及匯豐BRIC(金磚四國)基金中國市場的基金管理工作。他目前管理的基金總規模超過43億美元，包括近3億美元的QFII投資規模。

　　而其中的匯豐中國基金(資訊 行情 論壇)，更是多年以來海外最大的中國股票基金，1992年成立的該基金是第一批以業務在中國地區的企業為投資對象的共同基金，最新規模已經超過30億美元。

　　“本土投資者，有時侯看不到市場的整體情況。而外資不一樣，優質的企業股價一跌，外資就很愿意接”。

　　十多年擔任中國股票基金經理的經歷，讓黃子驊對于中國市場的判斷和一般的市場看法時有不同。比如，就在去年，黃子驊就向其參與管理的BRIC基金提出增加在中國市場的投資比例，這個做法在今年產生了很大的業績貢獻。

　　“增加的原因很簡單，就是中國經濟的實際狀況要比市場想象的好很多。去年，大家都很擔心中國的宏觀調控給中國經濟和股票市場帶來負面影響，但實際上去年的GDP增長了9.9%。零售和出口的增長也很好。另外，固定資產投資也控制住了，經濟的長期增長處于有利狀況�！秉S子驊表示。

　　而同時，股票的價值也逐步出現。來自巴黎百富勤的統計顯示，2006年港股紅籌股的預期市盈率是12.6倍，H股是12.2倍，而A股的預期市盈率是13倍上下，已經十分接近。這個水平在經濟發展程度相近的印度、巴西市場大漲后更加明顯，因此吸引外資關注。

　　“一般人均GDP在突破1000美元以后，國家的經濟和股市都會有加速成長的表現，中國現在剛進入這個階段，我相信未來10年的表現會比較好�！秉S子驊說。

　　而短期的市場潛在風險，黃子驊表示，目前的市場擔憂包括恢復再融資、電信改革、外貿摩擦等等，但他認為都不會是太大的問題。相比印度現在17倍的PE和近階段30%的漲幅，中國市場的空間還很大。中國基金十多年的經驗表明，只要選到好的股票，基金收益表現不會差�！氨就镣顿Y者有時侯看不到市場的整體情況。而外資不一樣，優質的企業股價一跌，外資就很愿意接”。

　　“外國投資者在中國最感興趣的不是中國制造業的出口加工能力，而是龐大的國內需求”。

　　相比國內基金經理來說，黃子驊的投資組合顯然要集中的多。他管理的中國基金最新的前十大重倉股占了基金凈值的56%，頭號重倉股中國移動(資訊 行情 論壇)(H股)更是占到了凈值的10%。

　　“我們一直的投資風格就是這樣，基金規模3000萬的時候，我的組合里是30到40只股票，現在規模30億美元的時候也還是30到40只股票。我覺得，如果你投資太分散的話，選擇的股票對于整體績效的表現貢獻不大。我要買的股票之前都要做調研，有了信心才做投資。相應的策略就集中一點。”

　　黃子驊還表示，QFII持股沒有時間限制，而是完全基于研究預期的價位是否到達而定，該長則長，該短就短。至于具體的組合則是根據基本面“該動就動”，但不會因為基本面以外的原因動搖對投資組合的信心。

　　對于A股市場的股票，黃子驊表示，他重點關注50只股票，這些股票來自他們至上而下的篩選和整個團隊的實地調研。作為QFII，他重點關注的股票是兩類：第一是，那些在香港買不到的行業和股票。第二是，那些基本面符合投資要求，而估值水平和紅籌股一致的A股股票。

　　另外，他強調，“我們希望看到我們投資目標的凈資產收益率和每股利潤有持續的增長�！�

　　對于具體的行業，黃子驊表示，還是看好消費類的股票，尤其是具備品牌或行業壁壘的企業和有持續成長能力的地產企業�！白鳛橥鈬�投資者，我們在中國最感興趣的不是中國制造業的出口加工能力，而是基于龐大的中國市場內需的企業和股票。”

　　“作為一個中國人，我很高興看到中國經濟和股市有那么快的發展。中國經濟和股市會重現其他市場發展中必然會經歷的高速發展，只是中國的市場潛力更大、機會更多�！秉S子驊最后表示。