楊建華：基金經理須忍受等待的寂寞 買中國所買

　　本報記者 徐海洋

　　有句諺語是這么說的，“智慧的人把復雜的事做簡單，愚蠢的人把簡單的事弄復雜”。當大多數投資者還在股海浮浮沉沉苦苦掙扎的時候，景陽基金經理楊建華告訴我們，“投資其實是一件非常簡單的事情”。

　　“投資其實沒有訣竅”

　　能夠把復雜的事情變得簡單的人其實并不簡單。2005年，基金景陽(資訊 行情 論壇)凈值增長10.94%，在54只封閉式基金中排名第三，在同等規�；�金中排名第二。而就在一年前，景陽的業績排名在40名開外。

　　基金景陽2005年的出色業績來源于靈活的資產配置以及對板塊輪動節奏及建倉時機的準確把握。景陽每一季度的重倉股都在變化，但都踏準了市場的步點。為什么每次踩點都這么準確？

　　“有經濟學家認為，經濟學是簡單得令人乏味的一門科學。事實上，金融投資這個行業也很簡單”。楊建華認為，股市運行很大程度是對政治經濟生活的反映，認識清楚政治經濟發展的主要階段和問題，就不難把握市場的趨勢。例如，金融領域的深化改革將是目前政府要解決的主要矛盾，我們看得見的就有“股改”及四大銀行陸續上市，在這種深刻的背景下，基金投資如果不配置金融(銀行、

　　他舉出去年底、今年初增持資源股的例子�！皫讉�月之前，當黃金價格創出25年新高，國儲拋銅失敗之后，我們已意識到，這兩個標志性的事件，一定會深深地影響我們未來的投資。”他認為，伴隨著中國制造業大國地位確立，中國已變成了一個原材料需求大國。“中國買什么，什么就得漲”，但你中國沒有定價權，海外的對沖基金會讓你舒舒服服買到你想買的東西嗎？從這個角度出發，他去年底今年初旗幟鮮明地看好資源股，為此還專門寫了一篇文章：買中國所買( buy things China buy)。

　　“這些都是很簡單的道理，投資其實真的沒有什么訣竅。”

　　“基金經理必須忍受等待的寂寞”

　　楊建華把自己2005年的成功歸納為兩點：較強的選股能力和具有前瞻性的投資。

　　近年市場連續下跌，眾多基金形成了“抱團取暖”的現象。但基金景陽基金合同規定，股票投資80%必須投向股本8億以下的小盤股，這就給基金景陽的投資帶來了很多困難，“去年不能抱著長電、上海機場(資訊 行情 論壇)，今年也不能重倉投資銀行、地產這樣的大股票”。楊建華表示，為此他在選股上花費了大量心血，要在別人并不看好的行業和公司里發掘亮點，要整體投資優質公司。但投資這樣的公司剛開始時會比較痛苦，“因為很多成長性公司起初往往不被研究員關注，處于邊緣化的地位，股價很長時間都不漲”。這樣的時候，“基金經理必須忍受長期等待的寂寞”。

　　最終的靚麗業績表明，楊建華的眼光和堅持并沒有錯。“現在景陽在選股的時候，也會考慮市場偏好，以及交易對手心理。如果我們選的公司，市場有很大分歧，我們會考慮開始時配置比例小一些�！�

　　“尋找有特質的公司”

　　作為一只中小盤成長基金的基金經理，選股并不是件容易的事。但楊建華有自己的獨特思路，他笑著說“我喜歡一些有意思的公司，也就是有特質的公司”。

　　楊建華舉例說蘇寧就是一家很有意思的公司。他告訴記者，他讀研究生的時候看過一本書——未來學家托夫勒寫的《力量的轉移》，從而理解了渠道的力量，可是當時中國真正能掌握渠道的公司還沒有。當蘇寧上市的時候，他意識到，這樣的公司終于在中國出現了。

　　一些看起來很“傻”的公司也是有意思的公司�！吧怠惫�司是指那些業務單一、盈利模式很簡單的公司。如果這家公司所處的行業不錯、每年都有穩定的增長、股價沒有高估，這就是難得的好公司。楊建華解釋說，“比如在我的眼里，茅臺就是一瓶酒，白藥就是一種藥。再比如，像招商銀行(資訊 行情 論壇)這樣的公司，去年、今年、明年都是一樣的，沒有太大變化，有變化也只是按照自己既有的軌跡穩定發展。雖然它們可能會遭遇到一些事件性的沖擊，但發展軌跡并沒有改變。對于這樣的公司，我們唯一的選擇就是持有�！�

　　楊建華鐘情于這些盈利模式獨特簡單的公司，“最好獨此一家，比如茅臺、白藥、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)、鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)”。由于擁有獨特的資源、技術和商業模式，其市場進入門檻就比較高，股價也往往會獲得溢價。他不太喜歡投資航空、科技這樣的行業，“太復雜，關聯因素太多，讓人看不清楚”。

　　楊建華用他年初所寫的《買中國所買》文章中的開始部分作為我們采訪的結尾：新年買什么，買中國所買(buy things China buy)；新年賣什么，賣出你的熊市思維。

　　基金景陽概況

　　                    2002年     2003年     2004年    2005年

　　凈值增長率(%)      -7.98%     16.21%     -8.11%    10.93%

　　累計凈值(元)       1.2069     1.3550     1.2689    1.3756

　　年末總份額(萬份)  100,000     100,000   100,000   100,000