上投摩根投資總監呂俊：國際視野 布局為先

　　本報記者 徐國杰

　　上投摩根中國優勢基金成立于2004年9月15日，2005年中國優勢基金年度凈值增長率達到11.32%，高于同期行業平均水平。截至今年4月7日，中國優勢基金累計凈值達到了1.4762元，成立以來的投資回報率高達48.42%。第三屆金牛獎評委對中國優勢基金經理呂俊的點評用上了“過往業績得到充分認可”的贊賞語氣。

　　職業經歷豐富

　　年輕的呂俊職業生涯經歷相當豐富，早先出任過私募基金的操盤手，又在證券公司做過自營，還在基金公司從事過研究，擔任過基金經理，現在已經是上投摩根富林明基金管理公司的投資總監。深厚的職業背景使他非常清楚整個市場的操作手法，在復雜多變的市場面前不容易被迷惑，對資金面的變化和投資人的行為也形成了敏銳的嗅覺。

　　從2000年加入平安

　　投資文化最重要

　　國際化的平臺為呂俊創造佳績提供了良好條件。在歸納成功背后的原因時，呂俊認為上投摩根基金公司的投資文化事實上發揮著更重要作用。一只基金業績好壞，表面上看與投資團隊、與優秀的人才密切相關，有優秀的基金經理自然萬事大吉。但長期來看，這并不是答案的全部。再好的人才也需要團隊的強力支持，團隊里面每一個人都有理由去期待對他個人的關注，這樣和諧的團隊能夠發揮個人最大才智。

　　呂俊介紹說，上投摩根是一家很有個性的公司，無論是產品設計、品牌推廣、分紅策略都是獨樹一幟。這種個性在投資和市場兩個部門發揮得尤其突出。上投摩根從成立起就在銷售、營銷、投資、督察各個崗位全面推行本地化策略。本地化隱含的意思即：管理者并不要求同事的國籍、性格、族群、工作經歷、教育背景與自身近似，或者為自己熟悉。只要來公司工作一段時間，能夠適應公司的文化、認同公司的理念，就是自己人，求大同存小異。

　　公司外方股東J.P.摩根資產管理堅定秉持信仰本土精英的理念，為此還拒絕過很多海外華人的求職。上投摩根成立之初，客戶(或者潛在客戶)常常會問呂俊“外方股東給了哪些支持”，當時呂俊給出的答案是一些具體的東西，比如說共享研究報告、幫助人員培訓、建立部門制度、甄別挑選人才等等。現在回頭再看，呂俊認為，這些遠不是最重要的，管理文化的輸入才是影響最大、受益最多的，這種在理念上的潛移默化威力驚人。例如，公司講究尊重專業，的的確確落到了實處。公司奉行投資專業人員決策投資事務，專業人做專業事，堅決地不干涉。尊重專業在這里是一種習慣，更是一種力量。

　　學會依靠他人的智慧

　　呂俊并沒有把所有榮耀都攬到自己身上，他說一名成功的投資管理人更要尊重他人的專業智慧，學會依靠、運用他人的智慧。中國優勢基金由呂俊負責運作，重倉股中間頗有幾只大牛股，其中有一只高科技材料股，半年多一點時間漲了150%以上。呂俊稱這完全歸功于研究員的推薦，他自己至今還未去過這家公司。事實上，中國優勢基金的重倉股，有三分之二通過研究員挑選。任何一個基金經理都不是所有行業的專家，離開了專家的幫助，哪怕是一般水平的業績也是不可想象的。由于分工導致的能力上的差異實際并不比人與人之間的身高差異更小。選股的事情就得由專業人管專業事。實際上，研究部做的樣本組合，扣除交易成本之后比中國優勢基金表現還要好。上投摩根也信賴外部券商的優秀研究員，特別是品質可靠的研究員。能借用他們一點力量，相當于站在巨人肩膀上。呂俊信賴優秀人才，甚至是信賴普通人才的專業價值。

　　事實上上投摩根投資團隊也奉行這種理念：只要努力工作，不浪費時間糊弄人，怎么出成績是個人自己的事。呂俊透露說，實際上他掌握的不少相當準確的選股線索交給研究員之后都石沉大海，研究員有時也會向基金經理推薦一些爛股。這些成本都被投資團隊集體承擔，絕沒有人為此被處罰。如果不容許別人犯錯，哪種合作都無以為繼；如果沒有包容性，沒有耐性，尊重專業就是一句空話，永遠無法落到實處。

　　呂俊說，目前他的主要工作是進行行業與投資大方向的布局。這種工作無法由單個研究員去完成，而且要求稍具宏觀視野。實戰中，資金動態地流向各個不同的板塊，同樣的公司，很可能會賦予不同的估值。板塊的運行趨勢也有大有小。大的趨勢可能是全球性的，持續十幾年之久。小的趨勢不那么與基本面關聯，也許僅幾周就結束。紛繁復雜的現象給投資人平添許多工作，更增加了應對挑戰的樂趣。通過小試布局的威力，他發現這個工作非常有意義。

　　從中國優勢基金的最終業績表現來看，靈活的行業配置表現出強大的行業選擇能力，2005年4季度其對金融、房地產和采掘等行業的增持有效地把握了這些行業上漲的機會；3季度對金屬非金屬、機械設備業和批發零售業等行業的增持效果顯著；2季度對公用事業、交通運輸和金融等行業的增持有效回避了大盤下跌的風險。2005年4個季度的行業配置貢獻度處于上升狀態，在可比基金中的排名亦上升，反映了該基金具有非常出色的行業選擇能力。

　　上投中國優勢基金概況

　　                       成立至2004年    2005年

　　凈值增長率(%)            -0.79%       11.32%

　　業績比較基準增長率(%)    -0.75%       -5.37%

　　累計凈值(元)             0.9921       1.0836

　　年末總份額(億份)          13.96        11.63