華寶興業(yè)欒杰：像管理自己的錢一樣管理基金

　　本報(bào)記者 王子芳

　　“如果說真有什么秘訣，那就是像管理自己的錢一樣管理基金。”寶康消費(fèi)(資訊 凈值 論壇)品基金基金經(jīng)理欒杰如是說。在欒杰看來，業(yè)績(jī)持續(xù)增長的上市公司是最佳的長期投資品種，即使短期內(nèi)不賺錢也不要緊，因?yàn)樗麍?jiān)信這樣的公司總有一天會(huì)給他帶來超額回報(bào)。

　　正是秉承著這樣的理念，從寶康消費(fèi)品成立之日起，欒杰和他的團(tuán)隊(duì)就不斷挖掘出一批最開始并沒有被市場(chǎng)看好、而后來卻表現(xiàn)良好的股票，例如貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)、伊利股份、上海機(jī)場(chǎng)(資訊 行情 論壇)……

　　賺踏實(shí)的錢

　　“賺踏實(shí)的錢，不做沒有把握的投資。”欒杰這樣評(píng)價(jià)自己，“我是一個(gè)比較保守、謹(jǐn)慎的投資者，所以我的組合變化不會(huì)特別劇烈和明顯。”

　　的確如此，跟蹤寶康消費(fèi)品成立以來的重倉股結(jié)構(gòu)不難發(fā)現(xiàn)，其在2003年四季度買入的貴州茅臺(tái)、招商銀行(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、上海機(jī)場(chǎng)、伊利股份、格力電器等股票，基本上沒有很大的變化，都在前十五大股票之列。尤其是貴州茅臺(tái)，一直高居寶康消費(fèi)品的首席重倉股。

　　從2003年成立之初起，寶康消費(fèi)品就提出“精選個(gè)股、買入持有”的投資策略。用欒杰自己的話來詮釋，就是“如果我自己可以買股票，我也會(huì)買寶康消費(fèi)品基金買的股票”。如今看來，這種策略已經(jīng)取得了較好的成績(jī)。

　　那么，買什么樣的股票最讓人踏實(shí)呢？欒杰的答案是———長期內(nèi)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長的上市公司。

　　“如果一只股票每年增長15%左右，我就滿足了。而要達(dá)到這個(gè)要求，其實(shí)不難。”欒杰解釋說，“中國的GDP年增長率可達(dá)到9%-10%，其中很多行業(yè)的增長速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個(gè)水平，例如牛奶每年可增長30%，商業(yè)零售增長20%多。很多香港市場(chǎng)上最牛的股票，每年的復(fù)合增長率也就在15%-20%。那我就按照這個(gè)速度要求自己。”

　　例如伊利股份這只股票，自從欒杰在2003年買入以后，直到2004年底幾乎沒有給他帶來收益。盡管如此，欒杰并沒有輕言放棄。而事實(shí)也證明了他是對(duì)的，伊利股份在2005年漲了近50%，把前兩年的都補(bǔ)回來了。這驗(yàn)證了欒杰所說：“只要企業(yè)一直在增長，將來的表現(xiàn)肯定是不錯(cuò)的，只不過是要花一點(diǎn)耐心而已。”

　　然而，在新興的資本市場(chǎng)上短期熱點(diǎn)層出不窮，面對(duì)這些欒杰真的從來沒動(dòng)過心嗎？“當(dāng)然有，比如說去年的有色金屬股有一波行情，我們也會(huì)進(jìn)去。”欒杰停頓了一下，然后強(qiáng)調(diào)說，“但是必須要有較高的安全邊界”。

　　心態(tài)平和很關(guān)鍵

　　那么面對(duì)最讓基金經(jīng)理們頭痛而又無奈的短期考核壓力，欒杰是怎么保持平和的心態(tài)、堅(jiān)守自己的投資理念的呢？

　　欒杰坦言，看到別人漲自己卻不漲，當(dāng)然有壓力，但是他有一個(gè)很有效的解壓方法。“我想我是來給持有人賺錢的，而不是要跟別人去比。”他說，“看到別人都去買某只股票，你首先應(yīng)該考慮的是這只股票到底能不能賺錢，而不是去想應(yīng)不應(yīng)該追買”。

　　他告訴記者：“作為華寶興業(yè)的基金經(jīng)理，我們感到很慶幸。華寶興業(yè)中外方股東對(duì)公司管理團(tuán)隊(duì)的要求是一個(gè)長期平穩(wěn)的增長，公司對(duì)基金經(jīng)理的要求也從長期著眼，考核我們基金經(jīng)理的周期在國內(nèi)基金公司里相對(duì)比較長。這樣，我可以不受短期的市場(chǎng)誘惑。短期的壓力沒有那么大，我就可以按照自己的想法和理念去做事情，而這種想法和理念長期來看一定是贏的。”

　　“也許我在短期內(nèi)沒有別人漲的好，但如果每一筆投資我都能盡量做到賺錢，最后累積起來對(duì)投資者的回報(bào)肯定是好的。”欒杰笑著說。

　　堅(jiān)持是金

　　回顧去年的市場(chǎng)和寶康消費(fèi)品的表現(xiàn)時(shí)，欒杰總結(jié)說，寶康消費(fèi)品成功之處在于策略上堅(jiān)持了自己的投資理念，而沒有隨大流。

　　“早在年初，我們就把‘人民幣升值’確定為一個(gè)重要的投資主線。通過比較研究，我們判斷非貿(mào)易品、服務(wù)部門、立足內(nèi)需的企業(yè)會(huì)在這個(gè)過程中享受到更高的資本溢價(jià)，因此我們?cè)阢y行、地產(chǎn)、食品飲料、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的配置要多一些，而對(duì)于制造業(yè)企業(yè)很謹(jǐn)慎。”

　　記者注意到，去年二、三季度的時(shí)候，出于對(duì)產(chǎn)能過剩、房?jī)r(jià)過高的擔(dān)憂，政府對(duì)房地產(chǎn)出臺(tái)了調(diào)控政策，導(dǎo)致地產(chǎn)股普遍下跌，跌幅都超過30%，很多投資者在這個(gè)時(shí)候?qū)Φ禺a(chǎn)股進(jìn)行了減倉。

　　“人民幣升值是個(gè)長期的趨勢(shì)，金地、萬科(資訊 行情 論壇)、招商局、華僑城等房地產(chǎn)公司所持的資產(chǎn)沒有變，公司的業(yè)績(jī)?nèi)匀挥辛己玫念A(yù)期。既然這些基本因素都沒有變，為什么要賣掉呢？”欒杰并沒有受市場(chǎng)恐慌氣氛的影響，仍然堅(jiān)持了自己原來的判斷，不但沒有減倉，反而不斷地增持。后來，地產(chǎn)股在去年四季度恢復(fù)了強(qiáng)勁勢(shì)頭，給寶康消費(fèi)品帶來了非常大的貢獻(xiàn)。

　　對(duì)于今年的市場(chǎng)，欒杰比較樂觀。他認(rèn)為，一方面股改預(yù)期已明確，另一方面市場(chǎng)經(jīng)過較長時(shí)間的結(jié)構(gòu)性調(diào)整后，一批上市公司的估值水平已具有吸引力，涌現(xiàn)出很多股息高、增長快、市盈率低的好公司。

　　在投資方向上，欒杰表示今年將重點(diǎn)關(guān)注三條投資主線：首先還是“人民幣升值”，因此非貿(mào)易品行業(yè)、尤其是服務(wù)業(yè)是未來寶康消費(fèi)品重點(diǎn)配置的行業(yè)，其中包括銀行、地產(chǎn)等；其次是“技術(shù)創(chuàng)新”，具體來看國防、軍工、新材料和機(jī)械等行業(yè)值得關(guān)注，但他強(qiáng)調(diào)“自下而上”的精選個(gè)股策略更重要，重點(diǎn)挖掘那些通過創(chuàng)新推動(dòng)企業(yè)盈利的公司；最后是“資源價(jià)格的重估”，包括煤炭、天然氣、石油和有色金屬等領(lǐng)域。

　　寶康消費(fèi)品基金概況

　　                        2003年     2004年    2005年

　　凈值增長率(%)           4.94       8.34      9.16

　　業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長率(%)  -3.14     -11.65     -3.94

　　累計(jì)凈值(元)          1.0494     1.1376    1.2311　　(12月30日)

　　年末總份額(萬份)   147213.87  129683.18  174665.60