江作良的淡定人生:推崇郭靖 價(jià)值投資不動(dòng)如山 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2006年04月20日 05:45 中國證券報(bào) | |||||||||
本報(bào)記者 王軍 “古人說四十不惑,到了這個(gè)年紀(jì),對(duì)很多事情都看得淡了。”江作良的這番話讓記者有點(diǎn)意外。 來易方達(dá)之前,記者心中有很多好奇,市場(chǎng)中關(guān)于易方達(dá)、關(guān)于江作良的傳說很多。
價(jià)值投資不動(dòng)如山 在短短幾年時(shí)間里,江作良率領(lǐng)易方達(dá)投資團(tuán)隊(duì)為基金持有人賺了幾十個(gè)億,搶眼的投資業(yè)績(jī)讓易方達(dá)在業(yè)內(nèi)業(yè)外聲名赫赫。 木秀于林,外界對(duì)易方達(dá)在投資上的一些做法有一些誤解,比如在其持股集中度的問題上。甚至有人將易方達(dá)持股的相對(duì)集中誤解成是某種形式的坐莊。 對(duì)于這些問題,作為易方達(dá)的投資領(lǐng)頭人,江作良的解釋無疑更有權(quán)威。 一位證券公司的基金研究員在點(diǎn)評(píng)易方達(dá)時(shí),是這樣表述的:“公司長期堅(jiān)持‘群狼戰(zhàn)術(shù)’,對(duì)于看好的優(yōu)質(zhì)上市公司往往采取集體買入并長期持有的策略。” 江作良覺得“群狼戰(zhàn)術(shù)”并不確切,“戰(zhàn)術(shù)這個(gè)詞是有組織的,很容易被人理解為是主動(dòng)把股票價(jià)格拱上去,易方達(dá)各只基金之所以持股品種比較相似,不是有組織的,而是一個(gè)大家相互理解過程的結(jié)果。事實(shí)上我們的策略更傾向于無為而治,不主動(dòng)干預(yù)市場(chǎng)股價(jià),之所以股價(jià)上升是由于市場(chǎng)的認(rèn)同,而不是我們主動(dòng)推動(dòng)的結(jié)果。” 江作良表示,蘇寧電器(資訊 行情 論壇)就是一個(gè)很好的例子,易方達(dá)旗下各基金持股數(shù)量均較多,但之所以形成這種局面并非是通過公司的層面讓其他基金經(jīng)理下單,而是其他經(jīng)理逐步認(rèn)識(shí)到蘇寧在商業(yè)股中確實(shí)是最好的投資對(duì)象。在易方達(dá),投委會(huì)的角色更多是務(wù)虛,不同的基金經(jīng)理在投資上形成的一致是因?yàn)橛邢嗤难芯科脚_(tái)和相同的理念,他們對(duì)什么是最好的東西的認(rèn)識(shí)是一致的。 此外,集中度相對(duì)較高,也有市場(chǎng)環(huán)境方面的因素,這也是在熊市的特定環(huán)境下的一種防御型策略。 在江作良看來,持股相對(duì)集中一點(diǎn)絕不等于坐莊,“莊家是在操縱價(jià)格,別人拋,誰來接就成了一個(gè)問題,維持股價(jià)是需要成本的,久而久之莊家就會(huì)自己把自己搞死。莊家的方法是在誘導(dǎo)別人來買自己的股票,而我們是持有真正有價(jià)值的股票,等待市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)它的價(jià)值。” 江作良是價(jià)值投資的信奉者,他對(duì)自己的評(píng)價(jià)是均衡,不輕易動(dòng)。他指出重點(diǎn)公司研究要透,除非認(rèn)為基本面發(fā)生變化,才會(huì)操作。當(dāng)然不同類型的公司有不同的特征,對(duì)于周期性股票也會(huì)進(jìn)行一些高拋低吸,但這不是重點(diǎn)。 淡定中磨礪深厚功力 去年8月,易方達(dá)基金管理公司發(fā)布公告,聘任江作良為公司副總經(jīng)理。身為副總、投資總監(jiān),江作良正逐漸淡出一線,把易方達(dá)平穩(wěn)增長的具體工作讓給年輕有為、業(yè)績(jī)出眾的梁文濤去做。 江作良覺得對(duì)目前的研究工作還不夠滿意,將來精力會(huì)逐漸放在研究上。易方達(dá)的老總?cè)~俊英說:“江作良能夠指出要點(diǎn)在哪里,這個(gè)是要靠功力的。” 新的東西在不斷出現(xiàn),經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化是永恒的。江作良談起自己的研究心得,“發(fā)掘有真正價(jià)值的東西需要很多方面的綜合,其中要特別注重經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變”。 他拿去年新進(jìn)重倉股華僑城(資訊 行情 論壇)作為例子,“華僑城商業(yè)模式就很有意思,是靠娛樂帶動(dòng)地產(chǎn),創(chuàng)造土地價(jià)值。特別值得注意的是,與萬科(資訊 行情 論壇)不同的是華僑城自留出租物業(yè)多,而研究表明,商業(yè)物業(yè)持續(xù)收入水平高。長期來看,地產(chǎn)股也會(huì)波動(dòng),商業(yè)物業(yè)租金更有利于公司獲得持續(xù)穩(wěn)定的增長”。今年以來,華僑城走出單邊上升行情,再度驗(yàn)證了江作良先人一步的判斷。 在自下而上選股方面,江作良的功力很少有人能與之相比。但在易方達(dá)的投資研究方面,他一貫的做法是讓大家敢于表達(dá)自己的看法,自己扮演的角色是不斷提出新問題,引導(dǎo)他們,但一般不會(huì)具體過問他們?cè)谧鍪裁础:徒髁颊勗挘軌蚋惺艿剿挠H和力。談到手下的那些基金經(jīng)理,他總是說“我的那幫小兄弟”,仿佛自己是一個(gè)親切的大哥。從不將自己的觀點(diǎn)強(qiáng)加于人,但卻能贏得易方達(dá)一幫年輕的投資精英的尊重,這就是江作良。 “在為人上,我比較推崇郭靖,雖然人傻傻的,心地單純卻內(nèi)功深厚,認(rèn)準(zhǔn)一些東西就不為外界所動(dòng)堅(jiān)持做下去,最終才會(huì)練成降龍十八掌這樣的絕世武功。”或許,這樣的淡定人生也正是江作良希望的人生。 新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn),僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 |