湘財荷銀梁輝：去年平均75分 一分耕耘一分收獲

　　本報記者 徐海洋

　　梁輝第一年做基金經理，就為湘財合豐成長(資訊 凈值 論壇)取得了11.42%的凈值增長率，這也是全部股票型基金排名第2的好成績，面對成績的他很冷靜：“如果給自己打分的話，上半年只能打60分，下半年可以打90分，所以2005年我的平均得分是75分”。

　　過去一年是一個成長的過程

　　對于合豐成長的持有人來說，過去一年的收獲是基金又取得了非常不錯的收益；而對于梁輝來說，過去一年的收獲則是完成了由幕后向前臺，由研究人員向基金經理的角色轉換。

　　回顧過去一年的經歷，梁輝首先談到的是湘財荷銀的投資管理體系及優秀的投研團隊對自己的幫助。

　　“投資管理及研究平臺真的非常非常重要，我很慶幸的是我從做研究開始，就是在這樣一個平臺約束和幫助下、在其他經驗豐富的投研人員的幫助下，按照正確的方法做事，我認為這是湘財荷銀基金公司的最大的競爭優勢”。當基金經理做投資之后，在其身上發生了不小的變化。

　　首先是關注視野的拓寬。在做基金經理之前，梁輝主要承擔科技股的研究工作，合豐成長更廣闊的投資范圍決定了他必須加強對醫藥等其他行業的關注。此外，“做投資不僅要關注公司基本面，還要關心市場中宏觀環境、估值變化、市場氣氛等其他影響因素的變化”。其次，一年的投資后，梁輝對公司的本質有了新的認識和提高。“過去研究一個公司往往專注于凈利潤增長等基本面因素的考察，而不會過多考慮市場對公司的評價。但從投資的角度來講，公司的估值、上漲的動力、何時進入股價的爆發期等都是很關鍵的影響因素。”顯然，這些變化是單純做一個行業研究員時無法深刻體會的。

　　梁輝認為，“對我個人來講，過去一年是一個成長的過程，但在投資上還有很多可以提高的地方，需要不斷地反思，發現一些問題。雖然過去一年的業績比較好，但絕不能停留在過去的老公司、老經驗、老想法上，而要時刻關注市場的變化，發掘新的投資思路。這方面還有不少的工作要做”。

　　一分耕耘才有一分收獲

　　從局外人的角度，我們可能只看到了第一年做基金經理的梁輝為合豐成長延續了優秀的業績，事實上，這個世界沒有天才，任何成功都是一點一滴努力與積累的結果。

　　上半年接手合豐成長時，基金經理這個角色對于梁輝來說還很陌生，加上科技股波動到了低谷，因此業績排名比較靠后。這些給了梁輝一個“下馬威”。不過，在領導和同事的幫助之下，梁輝堅信下跌的時候既是考驗一個人的時機，也提供了投資好公司的機遇。由于2005年科技股行業并不具備整體性的上漲機會，梁輝的視角更多地投向了“區格市場”的龍頭企業，也就是在邊角市場里發掘壟斷地位突出、經營穩定、估值合理的龍頭公司。現在我們都可以很簡單地看到航天電器(資訊 行情 論壇)、航天信息(資訊 行情 論壇)、中科三環(資訊 行情 論壇)、華勝天成(資訊 行情 論壇)、華微電子(資訊 行情 論壇)強勁的走勢，但我們很難體會一家一家發掘這些牛股的艱辛。也因為此，梁輝給自己打了先低后高的兩個分數。

　　梁輝總是把自己的成績歸功于公司常年來對科技股研究的持續投入以及內外部投研平臺的支持，其實，能夠在一只投資于高科技成長企業的行業基金上做出業績，與個人積累也是密不可分的。梁輝學工科出身，讀完MBA后從事科技股的研究工作，一直比較關心科技發展的動態變化。據介紹，他對科技企業，尤其是大型公司的發展歷史都是比較熟悉的。清華大學IT專業本科學位和研究生階段對博弈論的深入研究，使梁輝具備了基礎知識和研究方法方面的雙重優勢。

　　業內公認，合豐成長2005年取得成功的原因是：在個股選擇上的獨到眼光和對操作節奏的準確把握。從統計數據上來看，成長的重倉股更換頻率是比較高的，當記者追問投資竅門時，梁輝笑著回答：“其實道理說起來大家都理解，關鍵看你做的深入程度”。由于高科技成長企業一般跟GDP的直接關聯度低，且很難找到穩定的投資規律，所以，跟公司的溝通、追蹤就顯得十分必要。“科技企業一些關鍵的時點和上漲契機一定要抓住”，而這自然是努力的結果。另一方面，要時刻清楚公司的估值狀況，“心里要有一把尺，一個公司什么時候可以買，什么時候必須賣”。梁輝介紹，做成長股投資比較辛苦的另一個方面是要持續跟蹤計算公司的數據，否則你的投資操作就沒法堅定，沒法果斷。“要想不被市場情緒和主觀判斷左右，就得有扎實的基本面研究作支撐”。

　　下半年機會更多

　　如同給自己的打分一樣，梁輝對待任何問題都不會籠而統之地一筆帶過。談到對科技股的看法，梁輝表示，2006上半年的科技股是“概念大于實質”，下半年及2007年以后，科技股的機會會真正到來。

　　他認為，科技股上半年的機會不是很大。比如3G目前仍是懸而未決的東西，在正式推出之前，相關企業的業績并不會得到真正改善。

　　隨著數字電視的全面推廣和3G牌照的發放，下半年科技股會有一些實質性的變化。2006年年底，科技股還會面臨更多的契機，比如微軟將推出全新的操作系統，它將帶來計算機軟硬件行業的全面升級。不過，梁輝提醒道，“下半年科技股領域會有實質性變化，但市場對這些變化的預期可能會過于樂觀。當公司業績跟不上預期的膨脹時，市場情緒可能又會回落。之后部分發展起來的企業才會出現持續真實的上漲機會”。

　　梁輝表示，從中觀層面來看，2006年更關注3G、數字電視和軍工這三大行業投資主題。他比較看好成長類公司中具有技術壁壘和客戶壁壘雙重支點的公司，因為他們的盈利能力具有持續的可復制性。

　　湘財合豐成長基金概況

　　　　　　　　　　　　　　　2003年  2004年  2005年

　　凈值增長率(%) 　　　　　  -1.41   17.09   11.42

　　業績比較基準增長率(%)     -7.35   -8.62   -7.13

　　累計凈值(元)             0.9859  1.1552  1.2711

　　年末總份額(萬份)          41109   42352   57118