上投摩根：第二季度歐日股市仍是投資焦點

　　日股方面，今年以來表現相對落后，日本央行3月會議決定結束量化寬松政策、維持零利率水平不變，政策面的明朗化將有助于提高股價表現。

 展望第二季度，在全球經濟增長力道持續強勁、企業獲利能力良好、核心通脹仍受控制的情況下，仍看好全球股市表現，繼續“股優于債”看法不變。

 建議以穩健全球型與平衡型基金構建核心投資組合，并輔以區域型、歐美日等規模較大的單一市場作為焦點投資，多元化股債均衡布局，以此達到兼顧報酬與分散風險的目的。

    今年以來到3月上旬，全球股市漲多跌少，延續去年第四季度的多頭走勢，歐美與多數新興市場是領漲群體。然而，在美國加速升息的擔憂下，市場波動性有所加大，部分去年漲多的地區如韓國等，已開始回調整理。3月初東歐、拉美新興市場也開始出現修正走勢。股市在經過數月的強勁表現之后，短線出現整理也是一種正常的情況，特別是由于目前全球投資人風險偏好程度處于歷史高位，如果出現通脹增溫或者央行緊縮銀根等擔憂，更容易導致市場波動加劇。

　　展望第二季度，在全球經濟增長力道持續強勁、企業獲利能力良好、核心通脹仍受控制的情況下，仍看好全球股市表現，繼續“股優于債”看法不變。投資風險方面要注意油價變化與美國利率變動趨勢等。在資產配置建議上，多元布局是不變準則，從而可以兼顧報酬與分散風險。股市方面歐洲大陸與日本還是布局重點，新興市場中亞洲會具備較多機會，債市方面則相對看好歐債表現。

　　盤面氣氛將繼續追隨美國利率走向變動

　　今年初投資者的樂觀氣氛，主要是受到美國升息循環可能告一段落的預期帶動。然而，近來美國經濟保持強勁，再次引發加速升息擔憂，后市發展還是要看美國利率變動情況。另外，包括歐元區和日本分別已進入和即將進入升息循環，未來利率變化也值得關注。第二季度如果有關于美國升息循環進入尾聲的訊息傳出，對市場將有正面激勵作用。

　　日本股市存在落后補漲機會 歐洲股市具有基本面與題材面支撐

　　對全球股市投資前景繼續看好，投資者要把握機會逢低介入基本面好的地區，分享股市上漲契機。從企業獲利能力與價值面來看，最看好日本與歐元區市場。日股方面，今年以來表現相對落后，日本央行3月會議決定結束量化寬松政策、維持零利率水平不變，政策面的明朗化將有助于提高股價表現。在今年4-5月份將公布的日本企業全年財報，如果有優于預期的表現，日股將有希望補漲并再創新高。歐元區方面，總體經濟數據開始陸續轉好，企業獲利能力強勁，購并活動開始加溫，加上六月世足賽開賽有助于刺激消費支出，這些因素給歐股帶來了兼具基本面與題材面的支撐，吸引全球投資目光。

　　至于新興股市方面，由于東歐、拉美股市近來已有一定漲幅，介入風險增加，對于短線資金暫時退場導致的獲利了結賣壓要有所關注，積極型投資人最好能在整理之后再逢低酌量布局。而亞洲新興市場，今年以來漲幅落后東歐、拉美股市，由于資金持續流入亞洲地區，因此相對看好亞股投資機會。對于美國股市，由于企業獲利周期已達到成熟階段，利率變動趨勢還有待進一步關注，投資美股要重視選股，具備良好盈利增長能力的美國中小型股相對看好。

　　在債市投資建議上，由于長短期利差還有縮小的空間等因素，第二季度仍然看好歐債表現。美債待升息循環接近尾聲后，會較為具有投資機會，故維持中立投資建議。全球新興市場債投資價值優勢已不如以往，故采取減倉投資建議，但其中新興亞洲債券具備貨幣升值、債券信用評級上調與利差優勢，比較看好。

　　總結：關注逢低布局投資機會

　　整體而言，全球經濟發展景氣展望仍然樂觀，雖然利率與油價因素使股市波動性加大，但仍可在波動市里尋找投資機會。在進行資產配置時，建議以穩健全球型與平衡型基金構建核心投資組合，并輔以區域型、歐美日等規模較大的單一市場作為焦點投資，多元化股債均衡布局，以此達到兼顧報酬與分散風險的目的。