投資大師麥基爾強烈看多中國 封閉基金機會良好

　　本報記者 易非 北京報道

　　3月21日上午 “博時基金大學——伯頓·麥基爾教授‘從漫步華爾街到漫步長城’”活動在北京舉辦。國際投資大師、普林斯頓大學教授麥基爾表示中國證券市場值得看好，封閉式基金和主動型開放式基金有較好投資機會。

　　中國市場估值優勢明顯

　　麥基爾教授表示了強烈看好中國證券市場的意向。麥基爾認為，衡量股市的回報水平可以簡單用兩部分看：即股市的紅利回報水平及所預期的長期增長速度。從長期來看，在美國基本上可以維持在7.5%的股市回報水平，股市的風險溢價大概在5%左右。但是在中國，即使持較為保守的態度，在接下來的幾年內，中國股市的綜合預期回報水平也將達到9%。中國目前的國債水平基本上維持在2-3%的水平，這個時候中國的股市投資風險溢價大概是6%的水平，這樣的話比美國股市要有吸引力得多。麥基爾教授同時相信中國的人民幣相對于美元，每年大概可能會有3%左右的升值，在這種情況下他認為外國投資者會有更大的動力投資中國股市。

　　此前，中國上市公司盡管也有較大的盈利增長，但并沒有反應到每年的股價增長。麥基爾教授認為其中很重要的原因在于，上市公司的市盈率從2000年開始到現在下降得非常多。麥基爾教授認為現在中國A股的市盈率水平達到比較正常的世界水平，以后中國的經濟增長和上市公司的盈利增長也會反應到股市的股價回報水平上，這也是他對中國股市比較樂觀的原因。在談到中國市場的估值問題時，麥基爾同時引用了PEG指標(市盈率/業績增長率)，他介紹說美國市場現在PEG水平大概是2，但現在中國的A股、H股以及美國存托憑證里面的中國公司PEG水平大概差不多在1的水平，相對于其增長而言，這也就是中國

　　封閉式基金投資機會良好

　　麥基爾建議，中國股市在過去幾年，尤其是最近幾年里，表現不是特別好，很多的投資者對股市非常驚恐，但恰恰在這個時候正好是普通投資者應該對股市進行關注的時候。麥基爾強調說，投資者在股市里面所得到的回報比放在銀行里面的回報要好得多。

　　在談到中國證券市場國際化問題是，麥基爾教授在演講中表示，從長期來說可以把中國的很多上市公司拿到A股和國際同步上市，這樣的話，就會使A股的市場估值跟國際慢慢接軌。因為，A股的市場估值目前來說是相對獨立的，這樣它的很多運行規則和估值水平就顯得與眾不同。如果把一些市場連接起來，因為有了不同市場上的同樣公司的上市

　　在演講中，有投資者問到麥基爾選擇股票的標準。麥基爾教授表示，最好的投資基準就是公司一定要有很好的成長，從美國的歷史來看，表現很好的公司像微軟、沃爾瑪都在過去有非常長足的發展。麥基爾著重推薦了中國封閉式基金的投資機會，認為封閉式基金的價格表現比上海和深圳的指數都要好，中國有的封閉式基金折價率超過了40%，這產生了有吸引力的投資機會，而且這些封閉式基金也都是多元化的組合投資，較好地分散了風險。他強調說，目前對中國市場來說，八九年以后到期的一些封閉式基金如果折價率非常有吸引力的話，將是一個非常好的投資機會。他同時認為投資覆蓋面較廣的主動型開放式基金也有較好投資機會。

　　圍繞演講主題，麥基爾教授與博時基金公司副總裁李全進行了對話，并與到會的媒體嘉賓和個人投資者代表現場交流。李全表示，目前，將錢從銀行中拿出來進行投資已經成為許多中國百姓