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上周央行公開市場操作繼續大幅回籠資金，凈回籠資金量達1826億元。與此同時，上周央行票據發行利率較前一周略有回升，1年期央票招標利率為1.86%，較前一周上升了3bp，而銀行間7天回購利率在上周末收于1.34%，較周初的1.42%有較大幅度的下滑。銀行間回購利率的下滑表明目前市場資金仍處寬裕狀態。
上周央行發布了1月份貨幣信貸數據，其中1月份M2增長19.2%，較2005年提高了1.6
個百分點，基本接近2003年的高峰，當月新增貸款更是高達5600億元，創下了月度新增貸款的記錄。雖然單從1個月的數據尚不能完全確認當前貨幣增長過快及信貸過熱的現象，但是有理由相信，在市場資金寬裕以及M2大幅反彈的情況下，央行將繼續加大公開市場操作力度，以維持貨幣的穩定增長。
另外，上周國開行發行了10年期固定利率金融債，其招標利率為3.01%，仍低于二級市場利率。10年期金融債招標利率的低企表明銀行間市場仍然充斥著相當的流動性，而近段時間以來，銀行間債券市場也未有調整的跡象。
上周上證國債指數(資訊 行情 論壇)下跌0.01點，收于110.20點。雖然從指數來看，上證國債指數與前一周基本持平，但從盤面來看，上交所債券市場已露疲態，成交量也有所萎縮。
從收益率曲線來看，上海國債收益率曲線較前一周平均上移4bp。長期端利率的上升導致長期債券跌幅居前，上交所長期國債領跌表明股市的資金分流效應有所顯現。
由于目前市場資金仍處寬松狀態，同時央行也不希望市場利率大起大落，我們認為本周銀行間債券市場仍將維持平穩運行態勢，而交易所債券市場由于投資者群體不同，則有可能會受到資金分流所帶來的負面影響。
 收益率曲線變動圖(圖片來源：博時基金)
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