熊牛轉折千三只是短暫受阻 眾基金樂觀定調2006

　　見習記者 簡俊東 深圳報道

　　“12·9”以來，每一次上證指數(資訊 行情 論壇)沖破整數點都能給市場帶來欣喜。“12·9”之后指數扶搖直上，在1200做了短暫的徘徊之后再度上攻。近日，上證指數在1300點再度受阻，這是大盤蓄勢，抑或強弩之末？記者就此致電了業內業績表現突出的廣發基金、嘉實基金以及湘財荷銀基金投資部門老總。其樂觀態度出乎記者的預料，他們一致認為

：今年市場會好于往年，而廣發基金、嘉實基金明確表示，今年就是熊牛轉折年。

　　1300點正常調整

　　1300點只是暫時的阻力位，這一點獲得三位老總的認同。

　　湘財荷銀投資總監劉青山認為：“市場短期漲幅較大，加上全球因素的影響，大盤在1300點附近振蕩可能加劇，但1300點不會是全年的高點，放長遠看，市場仍處于長期的底部區域，階段性的振蕩不會改變全年的格局。2006年，市場的機會大于風險，總體上基金的表現將好于2005年。”

　　廣發證券投資管理部總經理易陽方則表示：“如果時間長達一年來判斷的話，指數是能夠突破的。但是是否突破1300點并不是問題，我們并不關注，我們關注的是今年市場情況會如何，我覺得今年市場總體情況還會比較好。”

　　嘉實基金總經理助理兼研究部總監趙軍指出，“大盤在1300點這個位置有一個幅度不太大的調整是正常的。主要的原因是投資者獲利兌現。根據我們的估算，‘12.9’以來投資者的浮動盈利在15%到20%左右。根據以往的情況，這個時候都會有獲利回吐的情況出現。但是我們認為，決定市場向上的幾個因素依然存在。所以未來肯定會繼續向上的。”

　　擴容不改總體趨勢

　　劉青山坦言，隨著股改的深入，上市公司的治理結構進一步完善，透明度會進一步增強，但仍存在一些不確定因素，如IPO何時重新啟動、新老劃斷和全流通何時開始等可能會給高度敏感的市場帶來一定的波動。但這些不會改變市場的總體運行趨勢。

　　易陽方認為，現在的擴容會更加市場化，市場化的含義就是只有好的公司能賣到好的價錢，管理層也會考慮到市場的承受能力等因素，沖擊比大家的預期的會小。長期來說可能影響不大，但是短期來看還是會有影響的。趙軍則表示，新老劃斷等負面因素只是心理上的，擴容不需要擔心。

　　今年是熊牛轉折年？

　　就市場的整體基調問題，易陽方稱：“今年影響市場的正面因素比較多，比如說股改之后，證券市場市場化，對投資者利益的保護，上市公司不錯的業績表現都是利好。現在市場上公司的估值不高，投資者的信心恢復比較快。” 他甚至不諱言用“熊牛轉折年”來形容今年的行情。而這也得到了趙軍的認同。

　　趙軍告訴記者：“嘉實的熊牛轉折的意義是投資者的收益由負轉為正。我們的模型測算的結果顯示，過去5年投資者的平均浮虧在15%左右，最近一段時間剛好使得投資者損益獲得了平衡。未來3到5年，投資者會處于浮贏的狀態。所以我認為是熊牛轉折。我們預測滬深300指數未來將有15-20%的漲幅。”

　　他對此的依據是，“兩大因素都支持市場向好，第一個因素是整個宏觀經濟在良性區域內運行。有人預測2006年企業盈利會有5%到10%左右的下降，但這并不代表微觀企業的盈利會下降。實際上根據我們對于300家到500家公司的微觀研究之后，發現這些公司總體上相對去年還會有5%-10%左右的增長。第二個因素，從整個資金的需求來講，我們認為未來整個市場的資金供應量還會比較大。從股息收益率和債息收益率的比較可以看到，現在的股息收益率比三年期的債息收益率還高。股票市場對于資金已經非常有吸引力了。同時，從亞太的周邊市場看，現在國內資本市場也存在低估。這對全球投資資金來說，比如在日本、韓國等地方已經獲利的資金來講，進入A股市場很有吸引力。”

　　劉青山不愿意直接肯定這個說法，但是他表示：“股權分置改革后的A股市場，從其估值與周邊市場的估值比較來看，更具吸引力，這些對市場的發展是長期利好。”同時“今年市場板塊輪動的格局將會比較明顯。增量資金的不斷進場，新增資金的多元化，決定了其會不斷尋找新的熱點，這將帶動市場形成良性循環。”

　　內需增強+自主創新

　　內需增強和自主創新兩大主題得到了三位老總的一致關注。

　　趙軍對記者表示：“嘉實看好的一個主題，就是內需增強主題，涉及板塊包括金融地產零售、品牌消費品。此外還看好部分上游資源板塊。因為中國過去20年的財富積累，碰上了中國適齡消費這一階段的人口達到相對頂點，即18歲到50歲這個階段的人口占整個國民人口的比例超過60%。這就促使國內出現消費的釋放和升級。這是一個中長期的機會，嘉實對這些板塊會看好3-5年，而中短期市場到處都充滿機會。”

　　對于自主創新板塊，趙軍認為：“自主創新是未來的一個主要的投資主題，但是并不是說過去長得高的就是好公司，它們還需要接受市場的檢驗，這個主題并不限于行業，很多行業都同樣存在這樣的機會。”

　　易陽方則看好四大板塊。“第一，消費服務，它將受惠于內需增長。第二，自主創新，具有技術壁壘的上市公司。比如中興通訊(資訊 行情 論壇)(000063.SZ)、大族激光(資訊 行情 論壇)(002008.SZ)等都會有較不錯表現。第三，人民幣升值也會給相關上市公司帶來機會，涉及的板塊包括銀行、地產等，這兩個板塊同時也屬于消費領域。第四，在全流通背景下具有并購題材的。”

　　而對于前期漲幅不少的資源行業，易陽方表示依然可以看好，他認為“從市場資源重估的角度看，煤炭，金屬等板塊的行情還沒有結束，只是前期漲得太多，同時期貨的跌幅比較大對它的股票近期走勢產生影響，這也是很正常的,未來依然值得關注。比如中國石化(資訊 行情 論壇)(600028.SH)，從中石化A股和H股的沽值水平進行比較以及成品油改革來看，它還有機會。”

　　劉青山則更加關注散落在各個行業和板塊的機會。他表示：“湘財荷銀將繼續堅持多元化，在注重行業配置的前期下，積極擴充投資新品種，多視角尋找并購、價格超跌、估值基礎改變等多種機會，順應市場新增資產多元化而帶來的市場熱點多元化的特點。”

　　他同時表示：“《國家中長期科學和技術發展規劃綱要》的實施，研發資金的投入，相關項目的啟動，將帶動相關領域的投資需求，且這些項目的實施將依靠一些處于行業領先地位的優質的上市公司來完成，這將給一些綱要重點傾斜的領域的上市公司帶來機遇。比如，具有技術優勢的高科技企業，有望得到政策的扶持并享受相應的補貼，進而帶來其業績的提升，3G、數字電視、軍工行業有望成為可實際操作的主題和熱點。”

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